Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel de 2021. En 21 ans, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 6549 milliards de RMB, en hausse de 24,1% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 981 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 39,9% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 702 millions de RMB, en hausse de 22,4% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 17 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 90,7% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1688 milliard de RMB, en hausse de 12,1% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 89 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 62,2% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
La croissance des revenus au cours des 21 dernières années a été conforme aux attentes et la croissance des magasins a continué d’être sous pression. Le chiffre d’affaires de 21 / 21q4 était de 65,49 / 1702 milliards de RMB, soit + 24,1% / + 22,4% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les produits, les produits frais ont réalisé un chiffre d’affaires de 5607 milliards de RMB en 21 ans, soit + 15,5% d’une année sur l’autre, et les produits avicoles / animaux / légumes / autres produits ont réalisé un chiffre d’affaires de 43,31 / 0,70 / 6,13 / 593 millions de RMB, soit + 13,0% / + 115,1% / + 15,7% / + 28,7% d’une année sur l’autre; Les revenus de la volaille demeurent au cœur de l’activité des produits frais et ont augmenté régulièrement d’une année sur l’autre; Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires du Sud – ouest / nord – ouest / Chine centrale / Chine du Sud / Chine de l’est / Chine du Nord a atteint 9,26 / 0,34 / 18,85 / 13,55 / 13,06 / 731 millions de RMB en 21 ans, soit + 20,0% / – 42,3% / + 34,0% / + 33,9% / + 12,0% / + 15,7% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, le chiffre d’affaires de 57,43 / 0,67 / 541 millions de RMB a été réalisé dans les ventes d’aliments halogénés / la gestion des franchisés / d’autres canaux au cours des 21 dernières années, soit + 17,3% / – 1,5% / + 212,3% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, l’augmentation nette du nombre de magasins était de 1315 à 13714, et le rythme global d’ouverture des magasins a été légèrement affecté par l’épidémie et les conditions météorologiques extrêmes. Le chiffre d’affaires global d’un seul magasin en 21 ans était de 440000 / magasin, soit + 4,88% d’une année sur l’autre, et un léger écart d’une année sur l’autre en 19 ans était principalement dû à l’ouverture des centres de transport, des supermarchés et d’autres magasins, ainsi qu’à la forte pression sur les
22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1688 milliard de RMB, soit + 12,1% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les produits, les produits frais du 22q1 ont réalisé un chiffre d’affaires de 1 398 millions de RMB, soit + 2,8% d’une année sur l’autre, et les produits avicoles / animaux / légumes / autres produits ont réalisé un chiffre d’affaires de 10,98 / 0,09 / 1,53 / 138 millions de RMB, soit + 4,2% / – 62,8% / + 4,7% / + 1,4% d’une année sur l’autre; Selon la Sous – région, 22q1 Southwest / Northwest / central / South / East / North China a réalisé un chiffre d’affaires de 2,41 / 0,09 / 5,44 / 3,19 / 3,13 / 188 millions de RMB, soit + 1,6% / + 62,6% / + 37,0 / + 0,5% / + 0,7% / + 8,4% d’une année sur l’autre. 22q1 sous l’influence de la lutte contre l’épidémie de mars, la vitesse d’ouverture des magasins et le revenu d’un seul magasin sont sous pression, et le nombre d’ouverture des magasins est estimé à environ 600 au 22q1. Après 22 ans de concours d’ouverture de magasins et de planification d’un feu de forêt, le rythme d’ouverture des magasins devrait s’accélérer, tandis que l’entreprise intensifiera encore ses activités pour promouvoir la reprise des magasins individuels, tout en lançant activement de nouveaux produits et en s’efforçant d’étendre le pôle de croissance des revenus.
La marge brute de 21 ans est sous pression et le rendement des investissements contribue à la hausse de la marge nette. En 21 ans, la marge brute de la compagnie était de 31,68%, soit – 1,80 PTC par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières et des activités d’escompte de la compagnie. Le taux des frais de vente, le taux des frais de gestion et le taux des frais financiers sont respectivement de 8,00% / 6,38% / 0,13%, soit + 1,9 / + 0,09 / + 0,29 PTC d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net de la société en 21 ans est de 14,98%, soit + 1,69 PTC d’une année sur l’autre. Au troisième trimestre de 21 ans, la société et le Gouvernement, Qianwei et d’autres projets d’investissement contribuent au revenu d’investissement et le bénéfice annuel de la société est stable; La marge bénéficiaire brute de 22q1 était de 30,31%, soit – 4,18 PTC d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des sous – prix des canards et des coûts de transport. Le taux des frais de vente était de 14,0%, soit + 7,33 PTC par rapport à l’année précédente, ce qui est à un niveau historiquement élevé, principalement en raison de l’augmentation des subventions aux magasins et des frais de promotion du marketing. Avec l’atténuation de la lutte contre l’épidémie et la libération de la pression de l’abattage après Q2, la rentabilité de l’entreprise devrait s’améliorer marginalement et libérer l’élasticité des bénéfices.
Conseil en investissement: À court terme, grâce à l’optimisation active des magasins du marché mature, au développement des magasins dans les zones vides du marché en croissance et à l’amélioration de l’efficacité de la gestion, l’entreprise principale devrait continuer à croître régulièrement. À moyen et à long terme, l’accent sera mis sur l’amélioration potentielle de la marque et la création d’un « écosystème alimentaire ». Au cours des trois prochaines années, l’entreprise entrera dans la période de construction de l’énergie potentielle de la marque, et le moteur de base du développement de l’entreprise passera de la poussée du Canal à la traction de la marque. La courbe de croissance des revenus à moyen et à long terme de l’entreprise est claire et prévisible. Selon les données du rapport annuel de 21 ans, nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices: le revenu d’exploitation de la compagnie en 2022 – 2024 est de 75,33 / 88,53 / 106,14 milliards de RMB, en hausse de 15% / 17,5% / 19,9% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 10,08 / 13,11 / 1539 milliards de RMB, en hausse de 2,8% / 30,1% / 17,4% d’une année sur l’autre. Le SPE correspondant est de 1,64 / 2,13 / 2,51 Yuan respectivement, et la cote d’investissement « buy – A » de la société est maintenue.
Indice de risque: récurrence des épidémies locales; L’expansion des canaux n’a pas répondu aux attentes; L’intensification de la concurrence industrielle; Les coûts des matières premières augmentent rapidement; Questions de sécurité alimentaire, etc.
