China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Événement: le chiffre d’affaires de la société q122 s’élevait à 343777 milliards de RMB, soit – 8,0% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 15 178 milliards de RMB, soit – 46,9% d’une année sur l’autre, avec une moyenne pondérée de roe3. 22%, YOY – 3.01 PCT. Nbv – 14,3% d’une année sur l’autre. Le rendement annuel net des investissements est de 4,00%, le rendement total des investissements est de 3,88%, soit – 8bp et – 256bp d’une année sur l’autre.
Attribution des résultats: [l’activité d’assurance a continué de subir des pressions, mais a montré une tendance stable à la hausse] q122 le revenu des primes s’est élevé à 315011 milliards de RMB, soit – 2,7% d’une année sur l’autre, dont 100895 milliards de RMB de nouvelles primes uniques, soit – 1,5% d’une année sur l’autre, et 214116 milliards de RMB de primes renouvelables, soit – 3,3% d’une année sur l’autre. Il est à noter que les primes payées au cours de la première année se sont élevées à 65366 milliards de RMB, en baisse de – 4,3% par rapport à – 10,2% au cours de la même période l’an dernier. En outre, la proportion des primes payées au cours de la première année de la compagnie pour les périodes de dix ans et plus a augmenté de façon stable. Nous estimons que la mbvn de la compagnie est en cours d’amélioration progressive. [la forte baisse du revenu total des placements a nui à la performance] q122 le revenu total des placements de la société s’est élevé à 44558 milliards de RMB, soit – 31,6% d’une année sur l’autre. Le marché des capitaux propres a subi un retrait important et le revenu des placements de la société a été sous pression, ce qui a été la principale cause de la croissance des revenus. À la fin de la période, les actifs d’investissement totaux de la société s’élevaient à 4,72 billions de RMB, soit le même niveau qu’au début de l’année, et elle se classait toujours au premier rang des sociétés d’assurance cotées. [maintien d’un niveau élevé de solvabilité] À partir de q122, l’industrie de l’assurance préparera le rapport de solvabilité conformément aux « règles de la phase II » de la deuxième génération de remboursement. À la fin de la période, le ratio d’adéquation de solvabilité de base et le ratio d’adéquation de solvabilité globale de La compagnie seront respectivement de 176,39% et 247,60%, ce qui est supérieur aux « règles de la phase I » – 65,31 PCT et – 2,35 PCT.
La baisse de la main – d’oeuvre s’est réduite et la qualité de l’entreprise s’est améliorée: la main – d’oeuvre totale vendue à la fin de q122 était de 846000 personnes, soit – 4,9% de plus qu’au début de l’année, dont 780000 personnes pour l’assurance individuelle et – 4,9% De plus qu’au début de l’année, ce qui a entraîné une baisse de l’industrie. L’entreprise insiste pour promouvoir la transformation des agents en professionnels. Après une forte perte de main – d’œuvre en 2021, la base actuelle de l’équipe de vente de l’entreprise est généralement stable. Ensuite, l’accent doit être mis sur la capacité de production par habitant. Q122 le taux de remboursement de la garantie est de 0,28%, soit – 0,1 PCT d’une année sur l’autre, et le dépôt de remboursement de la garantie est de 10 315 milliards de RMB, soit – 16,2% d’une année sur l’autre. Nous croyons que la tendance à l’amélioration de la qualité des affaires de l’entreprise est durable.
Conseils en matière d’investissement: Compte tenu des incertitudes auxquelles le marché des capitaux est encore confronté, nous avons révisé à la baisse l’hypothèse du taux de rendement des investissements de la société et, sur la base de cette révision à la baisse, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de la société pour 2022 – 24, avec Des réductions de 8,5%, 5,9% et 3,0%. Le cours actuel des actions de la société correspond à 2022ep / ev0. 56x, toujours à un niveau historiquement bas, maintient la cote « buy – A ».
Conseils sur les risques: perte d’agents supérieure aux attentes, capacité de production par habitant inférieure aux attentes, volatilité accrue du marché des capitaux, etc.
