Trina Solar Co.Ltd(688599) ( Trina Solar Co.Ltd(688599) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 44,48 milliards de RMB, en hausse de 51,20%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1804 milliard de RMB, en hausse de 46,77%. En 2021q4, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 13 216 milliards de RMB, en hausse de 39,24% d’une année sur l’autre et de 19,31% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 648 millions de RMB, en hausse de 62,91% d’une année sur l’autre et de 43,78% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 15 273 milliards de RMB, en hausse de 79,20% d’une année sur l’autre et de 15,56% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 543 millions de RMB, en hausse de 135,97% d’une année sur l’autre et en baisse de 16,15% d’une année sur l’autre. Les résultats sont à la médiane prévue et répondent aux attentes du marché.
Les expéditions de composants ont augmenté rapidement, ce qui a permis d’améliorer les bénéfices par la suite. En 2021, la production de composants de la société était de 26,2gw, les expéditions étaient de 24,8gw, les ventes à l’exportation étaient de 21,1gw, et les ventes à l’exportation ont augmenté de 33%. Nous prévoyons expédier 7 – 8gw au cours du quatrième trimestre de 2021q4, en raison de la baisse du prix des plaquettes de silicium au cours du quatrième trimestre de 2021q4 + de l’augmentation de la proportion de grandes tailles expédiées et de l’augmentation des bénéfices par rapport à l’année précédente. Nous prévoyons que l’expédition des composants 2022q1 de l’entreprise sera de 7,5 – 7,6gw, avec un rapport d’environ + 69% / + 7% par rapport à l’anneau, contribuant un bénéfice de 430 – 480 millions de RMB. En 2022q2, la demande de distribution et d’outre – mer de la Chine est forte. Nous prévoyons que l’expédition de l’entreprise sera de 10 – 11gw, avec une augmentation d’environ 40% de l’anneau. À partir d’avril 2022, le prix des composants sera augmenté en douceur et les bénéfices seront progressivement réparés. Au cours du deuxième semestre de 2022, le prix des plaquettes de silicium sera réduit. L’entreprise doublera les avantages. L’expédition annuelle de l’entreprise est de 40gw +, et le
210topcon est très efficace et entre dans la phase de production de masse. L’efficacité maximale du laboratoire de batteries topcon (210mm) de l’entreprise est de 25,42%, et l’efficacité moyenne de la nouvelle ligne pilote dépasse 24,5%. En avril 2022, le projet de batterie Suqian 8gwtpcon de l’entreprise a été officiellement lancé. Nous prévoyons qu’il sera progressivement mis en production au cours du deuxième semestre de l’année. L’entreprise augmentera la disposition de la recherche et du développement de nouvelles technologies et se tiendra à l’avant – garde de l’industrie.
Le système distribué a connu une croissance remarquable et est devenu un nouveau moteur de performance. En 2021, l’expédition du système de la compagnie était supérieure à 2 GW et les ventes étaient d’environ 1,8 GW, dont 0,5 – 0,6 GW pour 2021q4 et 0,12 yuan / W de bénéfice net par watt. Nous prévoyons que l’entreprise expédiera 1 GW au cours du premier trimestre de 2022, vendra 0,7 – 0,9 GW et contribuera à un bénéfice de 80 – 110 millions de RMB pour atteindre une croissance rapide. Tout au long de l’année 2022, la demande de photovoltaïque distribuée en Chine est forte. Nous prévoyons que la demande annuelle en 2022 atteindra plus de 50 GW, dont environ 40 GW pour les ménages et 10 – 15 GW pour l’industrie et le commerce. L’entreprise vise le marché potentiel distribué, la disposition prospective des canaux et prévoit expédier 5 – 6gw d’ici 2022, doublant la croissance.
Le support de suivi s’améliore progressivement et l’énergie intelligente se développe régulièrement. En 2021, la compagnie a suivi l’expédition de 1,8gw de stents, dont 0,6 – 0,8gw au cours du quatrième trimestre de 2021. En raison de la hausse rapide du prix de l’acier et de la légère perte, le rapport d’anneau 2022q1 s’est amélioré et a atteint le seuil de rentabilité. Avec le démarrage de la Demande de centrales électriques au sol au cours du deuxième semestre de 2022, l’expédition et le bénéfice ont été positifs. Nous prévoyons que l’expédition de 3 – 4GW en 2022 atteindra un bénéfice positif. L’activité de la centrale électrique a progressé régulièrement. 2021q4 la production d’électricité auto – détenue et la livraison de la centrale électrique EPC ont contribué à un bénéfice de 150 millions de RMB, et le stockage de l’énergie a augmenté la R & D et le d éveloppement du marché.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: sur la base de la demande photovoltaïque du marché qui dépasse nos attentes et de la croissance rapide de la distribution des ménages, nous maintenons les prévisions de bénéfices précédentes, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 38,1 / 51,5 / 6,72 milliards de RMB en 2022 – 2024, soit une augmentation de 111% / 35% / 30%, et que le PE correspondant sera 27 / 20 / 15 fois respectivement. Nous donnons à la société 38 fois PE en 2022, le prix cible correspondant sera de 67 RMB, et nous maintenons la notation d ‘« achat».
Conseil en matière de risques: la politique n’a pas répondu aux attentes et la concurrence s’est intensifiée.
