Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Q1 l'ensemble de l'exploitation est sous pression, l'inversion est attendue après l'épidémie et la cote « achat » est maintenue.
La société a publié un rapport trimestriel de 22 ans, 22q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 3,52 milliards de RMB, YOY + 7%, un bénéfice net pour la société mère de 167 millions de RMB, YOY - 8,26%, et un bénéfice non net de 97 millions de RMB, YOY - 23,95%. Nous pensons que la base de production et de vente de 21q1 est relativement élevée, et 22q1 est affecté par la faiblesse relative de la demande et la situation épidémique. Dans le cas où la croissance de la production est faible, le volume des ventes et le bénéfice net par tonne sont également sous pression. Les sorties nettes du DPF de Q1 s'élèvent à 88 millions de RMB, soit 200 millions de RMB de moins que l'année précédente, ce qui montre une tendance à l'amélioration du ratio des revenus. Nous pensons que l'avantage de coût de l'entreprise est important. En référence à la situation en 2020, après la réduction progressive de l'impact de la situation épidémique, l'entreprise devrait compenser le volume de production et de vente actuellement affecté dans le reste de l'année, et la voie d'amélioration du volume de production et de vente subséquent et du bénéfice net par tonne est toujours ouverte. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 14,0 / 17,5 / 2,03 milliards de RMB dans 22 - 24 ans, et la cote d '« achat» est maintenue.
Q1 la production, les ventes et le bénéfice net par tonne sont influencés ou plus importants par des facteurs industriels.
Selon wind, le prix moyen des tôles d'acier 22q1 a augmenté d'environ 6% - 8% et celui des tôles d'acier 21q4 a augmenté de 22% - 28% d'une année sur l'autre, ce qui est plus élevé que le taux de croissance des revenus Q1 de l'entreprise. Nous estimons que le volume des ventes Q1 de l'entreprise a diminué d'une année sur l'autre ou d'une certaine façon. Nous croyons que le climat en aval de l'investissement solide est relativement faible en janvier - février, mais en mars, bien que le climat de l'investissement solide ait augmenté, la région de la Chine orientale a été fortement touchée par la situation épidémique Le bénéfice non net déduit de Q1 de la compagnie a diminué de 23,95%. Nous avons estimé qu'en plus de la baisse des ventes, le bénéfice net par tonne a également diminué dans une certaine mesure. Les principales raisons sont les suivantes: 1) la production de Q1 était de 702000 tonnes, en hausse de 2,2% par rapport à l'année précédente; la capacité de la compagnie à la fin de 21fy était d'environ 4,2 millions de tonnes, en hausse d'environ 17% par rapport à l'année précédente; et le taux d'utilisation de la capacité de q Depuis mars, la situation épidémique dans l'est de la Chine a eu un impact important et les coûts de transport ont augmenté dans une certaine mesure.
La direction continue de maintenir un excellent niveau, la capacité de production continue d'augmenter et les avantages subséquents devraient continuer d'augmenter.
22q1 le taux des d épenses de vente / gestion / finances / R & D de l’entreprise est de 0,65% / 1,75% / 1,97% / 1,51%, avec une variation annuelle de - 0,18 / - 0,02 / - 1,18 / + 0,50 PCT. La subvention gouvernementale a diminué de 31 millions de RMB d’une année sur l’autre, mais le revenu de cession d’actifs a augmenté de 54 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a grandement contribué au revenu non récurrent. Nous pensons que l'effet d'échelle du côté de la gestion Q1 de l'entreprise est toujours reflété. Par la suite, avec la poursuite de la mise à niveau du système d'information de l'entreprise, le rayon de gestion et l'effet d'échelle de l'entreprise devraient encore être améliorés. Le ratio des revenus de 22q1 a atteint 121%, en hausse de 10,83 PCT par rapport à l'année précédente. Par rapport à la fin de l'exercice 21fy, le projet en construction de 22q1 a augmenté de 258 millions de RMB, ce qui est beaucoup plus élevé que la même période l'an dernier. Nous croyons que l'expansion de la production de l'entreprise a continué de progresser régulièrement et que l'avantage de l'échelle de capacité de suivi devrait encore s'étendre, tandis que l'avantage de capacité devrait maintenir l'avantage de la réception des commandes et des coûts de l'entreprise.
Continuer d'être optimiste quant à la croissance à moyen et à long terme et maintenir la cote d '« achat »
Bien que l'exploitation de Q1 soit confrontée à certaines pressions, nous croyons que la croissance à moyen et à long terme de l'entreprise n'a pas été affectée et que la concentration de l'industrie en période de ralentissement de l'industrie peut être accélérée. Nous pensons que si l'épidémie revient rapidement à la normale, l'entreprise devrait encore rattraper le retard dans le temps restant et ne pas ajuster temporairement les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que l'eps2 de 22 à 24 ans. 64 / 3.29 / 3.83 RMB, maintenir la note d'achat.
Indice de risque: l'impact de l'épidémie sur la production de l'entreprise a dépassé les attentes; La demande industrielle n'a pas répondu aux attentes; Le rayon de gestion de l'entreprise n'a pas augmenté comme prévu, ce qui a entraîné une augmentation du bénéfice net par tonne inférieure aux prévisions.
