Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) ( Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
Résumé de l’événement: le rendement a augmenté de 10% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes, et on s’attend à ce qu’il reste stable à faible croissance après l’exclusion de TAO Tao Ju.
La compagnie a annoncé que le chiffre d’affaires d’exploitation du premier trimestre de 2022 s’élevait à 750 millions de RMB / + 11,5%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 53 millions de RMB / + 10,4%, ce qui est conforme aux attentes, et le taux d’intérêt net attribuable à la société mère était de 7,0%, comparativement à – 0,1 PCT au cours de la même période en 21 ans; Le bénéfice non net déduit est de 51 millions de RMB / + 13,2%. En outre, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 56 millions de RMB, en hausse par rapport à – 130 millions de RMB au cours de la même période du 21q1. 22q1 supposons que Tao taoju Catering Co., Ltd. Apporte une contribution de 2,5 à 4,5 millions de RMB à la performance. Nous prévoyons que la performance de l’entreprise après avoir éliminé Tao taoju Co., Ltd. Co., Ltd. Augmentera de 1% ~ 5%. Tao taoju a commencé à travailler ensemble à partir de 21h2 et a obtenu un rendement de 9 949 / 6,33 millions de RMB pour 21h1 / H2 au cours des 21 dernières années (le revenu / rendement normal de 22 ans qui n’a pas été affecté par l’épidémie était de 23 / 34 millions de RMB).
Extrémité des revenus: la perturbation de l’épidémie est relativement limitée. Nous pensons que la fusion de la table de restauration taotaoju et l’expansion de la production par congélation rapide soutiennent la croissance globale des revenus.
En ce qui concerne les produits, les recettes provenant des gâteaux de janvier / surgelés / restauration / autres recettes au cours des 22 dernières années étaient respectivement de 0,1 / 2,7 / 2,2 / 240 millions de RMB, soit – 2,3% / 27,7% / + 26,1% / – 11,3% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le gel rapide, nous pensons que la demande annuelle de marchandises du Festival de printemps et la récurrence de l’épidémie de gel rapide ont juste besoin d’apparaître et de superposer le soutien de l’expansion de la capacité de production de l’entreprise. L’activité de gel rapide a atteint une croissance relativement élevée sous une base élevée, le revenu du 22q1 a augmenté de 28% / 22% par rapport au 21q1 / 20q1, et a également augmenté de 16% par rapport à l’année précédente. Avec le soutien de l’expansion de la capacité, 22q2 En ce qui concerne la restauration, nous pensons que Taotao taoju a atteint un taux de croissance élevé avec un revenu de 22q1 en hausse de 26% / 19% par rapport à 21q1 / 19q1, et nous nous attendons à ce que le revenu de la restauration de l’entreprise augmente encore après avoir éliminé la consolidation. En ce qui concerne les sous – canaux, le chiffre d’affaires de Q1 Direct Sales / distribution channel au cours des 22 dernières années est respectivement de 3,7 / 360 millions de RMB, soit + 13,9% / + 8,7% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne le nombre de concessionnaires, l’augmentation nette de – 11 / 6 / 1 concessionnaires dans la province de Guangdong / à l’extérieur de la province / à l’extérieur de la province / à l’extérieur de la province / à l’extérieur de la province / à l’extérieur de la province / à l’extérieur de la province / à l’extérieur de la province / à l’extérieur de la province / à l’extérieur de la Selon les régions, le revenu à l’intérieur, à l’extérieur et à l’extérieur de la province de Guangdong est respectivement de 6,1 / 1,1 / 0,1 milliard de RMB, soit + 10,6% / 15,9% / 2,7% d’une année sur l’autre. Nous croyons que la perturbation causée par l’épidémie à l’extérieur de La province de Guangdong est limitée et qu’il y a une contribution de la terre cuite à la maison dans la base inférieure.
Extrémité des bénéfices: résistance opérationnelle évidente en cas de situation épidémique, et la performance globale maintient une croissance stable
En ce qui concerne les coûts, la marge brute de 22q1 est de 30,3%, soit une augmentation de 1,3 PCT par rapport à l’année précédente; En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses au cours de la période 22q1 était de 20,5%, en hausse de 0,6 PCT par rapport à l’année précédente. Les taux de vente / gestion / R & D / frais financiers étaient respectivement de 9,5% / 9,2% / 2,2% / – 0,4%, avec une variation annuelle de 0,7 / – 0,2 / 0,1 / 0,01 PCT; En ce qui concerne les bénéfices, 22q1 a réalisé un bénéfice net de 53 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 10,4% par rapport à l’année précédente. 22q1 le taux d’intérêt net attribuable à la mère était de 7,0%, comparativement à – 0,1 PCT d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que la grande entreprise contribue encore à la nourriture et à la restauration.
Prévision des bénéfices et suggestions d’investissement: les gâteaux de lune devraient maintenir une croissance stable à long terme, tandis que l’industrie normalise de plus en plus le marché des gâteaux de Lune ou se concentre de plus en plus; La demande de croissance du gel rapide est plus élevée, de sorte que les catégories et les canaux seront continuellement enrichis à l’avenir sur la base de l’expansion de la capacité; En outre, l’entreprise met en place des plats préfabriqués, de la meilleure subdivision des circuits, comme les plats en pot, pour entrer sur le marché. En outre, Tao taoju 21.6.30 a réalisé le tableau consolidé et le rapport 22h1 sur la base d’un faible rendement, on s’attend à ce qu’il compense dans une certaine mesure l’impact de l’épidémie. On estime que le chiffre d’affaires de la compagnie en 2022 – 24 sera de 45,2 / 51,9 / 5,95 milliards de RMB, YOY + / 16% / 15% / 15%; Le bénéfice net attribuable à la mère est de 6,4 / 7,7 / 930 millions de RMB, YOY + 15% / 21% / 20%, et le cours actuel des actions correspond à un pe de 22 à 24 ans de 21 / 17 / 14x. Soyez optimiste quant à l’élasticité des performances de l’entreprise après l’éclosion à court terme et à l’expansion à moyen et à long terme de la production dans le contexte d’une activité stable de gâteau de Lune et d’un espace d’accélération de l’activité de gel rapide, et maintenez la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: l’épidémie continue de se répéter, la croissance des ventes de denrées alimentaires n’a pas été aussi rapide que prévu et la restauration n’a pas repris comme prévu; Risque accru de concurrence industrielle
