China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) ( China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Événement: China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1558 milliards de RMB, en hausse de 88,51% d’une année sur l’autre et en baisse de 21,35% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 1 671 millions de RMB, soit + 117,40% d’une année sur l’autre et – 16,77% d’une année sur l’autre. La portée des prévisions de rendement du premier trimestre de 22 ans divulguées précédemment par la compagnie est de 1 525 à 1 725 millions de RMB, ce qui est conforme aux attentes.
Des facteurs non récurrents ont une incidence à court terme sur la libération du rendement de l’entreprise et une période d’augmentation annuelle élevée. Volume: sous l’influence de facteurs tels que la capacité de production, les vacances du Festival du printemps et la situation épidémique, les ventes d’oxydes de terres rares Q1 en 22 ans sont de 7 200 tonnes (18,46% d’année en année et 46,99% d’année en année), les ventes de sels de terres rares sont de 18 800 tonnes (48,80% d’année en année et 26,40% d’année en année) et les ventes de métaux des terres rares sont de 5 500 tonnes (8,81% d’année en année et 2,24% d’année en année). Coût: le principal coût de l’entreprise est le coût d’achat du concentré de terres rares. Selon l’accord entre l’entreprise et Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) Prix: le prix moyen du marché de l’oxyde de praséodymium et de néodyme Q1 est de 1 006000 yuan / t, en hausse de 99,03% d’une année sur l’autre et de 30,27% d’une année sur l’autre. Cependant, le prix de cotation de l’oxyde de praséodymium et de néodyme Q1 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) est de 816000 yuan / t, ce qui a une différence de prix de 190000 yuan / t par rapport au prix moyen du marché, ce qui a une incidence sur le prix final Selon la production et les ventes trimestrielles susmentionnées et le niveau des coûts, nous estimons que le prix de réalisation de l’oxyde de praséodymium et de néodyme Q1 de l’entreprise est d’environ 850000 à 900000 / t. Bénéfices et pertes non récurrents: Au cours de la période considérée, la société a disposé des actifs déficitaires de ses filiales, y compris Baosteel tianchai Jingjiang Technology et xibaobo, en tant que système médical, avec un revenu de remplacement des actifs de – 22 millions de RMB et une variation de la juste valeur des actifs financiers transactionnels de – 147 millions de RMB, ce qui a une incidence à court terme sur la libération des résultats de la société.
Amélioration de la capacité de contrôle des dépenses. En 2022q1, les dépenses de la compagnie au cours de la période ont augmenté de 26,97% pour atteindre 416 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses au cours de la période est passé de 5,14% à 4,24%, en baisse de 0,90 PCTs d’une année sur l’autre. Plus précisément, les dépenses de vente ont augmenté de 6,71% à 14 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de vente est passé de 0,20% à 0,14%, en baisse de 0,06 PCTs d’une année sur l’autre. Les dépenses de gestion ont augmenté de 33,72% pour atteindre 242 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de gestion est passé de 2,83% à 2,46%, en baisse de 0,37 PCTs d’une année sur l’autre. Les dépenses financières ont augmenté de 10,27% pour atteindre 102 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux des dépenses financières est passé de 1,46% à 1,04%, en baisse de 0,58 PCTs d’une année sur l’autre. Les d épenses de R & D ont augmenté de 41,46% pour atteindre 58 millions de RMB d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de R & D est passé de 0,64% à 0,59%, en baisse de 0,05 PCTs d’une année sur l’autre.
Maintenir le jugement de la pénurie de terres rares. La baisse à court terme des prix des terres rares est principalement liée à l’impact de l’épidémie sur la demande en aval et en milieu de cours d’eau. Avec la reprise de la production et la reprise de la production, la demande se rétablit progressivement, et la préparation des marchandises par les entreprises devrait stimuler la hausse des prix. En ce qui concerne l’allongement du cycle, dans le contexte de la neutralisation des émissions de carbone, la demande de nouveaux véhicules énergétiques, de moteurs industriels économes en énergie et d’autres domaines a éclaté, et le taux de croissance de la demande industrielle devrait être d’environ 15%. Du côté de l’offre, le prix élevé des terres rares n’entraîne pas de libération désordonnée du côté de l’offre. L’offre de terres rares en Chine est contrôlée par des indicateurs. Il n’y a pas de grand plan de dépenses en capital pour les mines à l’étranger telles que mtpass, lynas et Myanmar. L’offre de terres rares manque d’élasticité. Nous maintenons le jugement de la pénurie d’offre.
Le leader des terres rares passe du cycle à la croissance – la persistance d’une forte croissance n’est pas pleinement reconnue par le marché. La logique d’investissement de l’industrie des terres rares au cours des 21 dernières années met davantage l’accent sur le « prix » et passera à la logique de la « quantité » au cours des 22 prochaines années. Selon le quota de terres rares au cours des 21 dernières années publié par le Ministère de l’industrie et de la technologie de l’information, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) représente 96% de l’augmentation de l’indice des terres rares. Compte tenu de facteurs objectifs tels que la protection de l’environnement et la capacité de production minière et métallurgique, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111)
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: en supposant que le prix moyen de l’oxyde de Praseodymium et de néodyme en 2022 – 2023 soit de 850000 yuan / tonne, nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 / 2023 / 2024 sera de 10, 13 et 16,1 milliards de yuan respectivement. Selon le prix de clôture du 27 avril 2022, la valeur de marché de la société est de 111,7 milliards de yuan, ce qui correspond à un pe de 11,1, 8,5 et 6,9 X pour les années 22 – 24. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Conseils sur les risques: risque de changement de politique industrielle, risque de rejet supérieur aux attentes du côté de l’offre, risque de demande inférieure aux attentes, risque de mise à jour tardive des données publiques utilisées dans les rapports de recherche, risque de biais dans la mesure de la demande, etc.
