Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Événement: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6309 milliards de RMB, soit + 17,31% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 317 millions de RMB, soit + 7,07% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 297 millions de RMB, soit + 8,52% d’une année sur l’autre. Le rendement de l’entreprise est conforme aux attentes.
La transformation des canaux et l’extension des catégories continuent d’être efficaces, avec des revenus élevés en 2022q1 augmentant les coûts de couverture et la pression sur les dépenses. 2022q1 les revenus de l’entreprise ont augmenté de + 17,31% d’une année sur l’autre. Sous la pression de la demande immobilière, la ténacité de la croissance des revenus est apparue. Les raisons de notre jugement sont les suivantes: 1) la mise en œuvre continue de la stratégie de réforme des canaux pour approfondir l’intégration des provinces et des districts, l’expansion des clients d’ingénierie est plus efficace et la croissance de l’industrie principale d’étanchéité est stable; Le Groupe de la construction civile continue de mettre en place des points de vente et l’augmentation du nombre de terminaux de vente entraîne une croissance rapide des revenus; L’expansion de la catégorie est efficace et le volume continu contribue à l’élasticité – revenu. La marge bénéficiaire brute de 2022q1 a diminué de 4,59 points d’une année sur l’autre et de 2,03 points d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation du coût des matières premières telles que l’asphalte et l’émulsion après la baisse de 2021q4 catalysée par des événements à faible probabilité tels que la guerre russo – ukrainienne. Du côté des dépenses, le taux des dépenses a diminué de 0,8 point de pourcentage d’une année sur l’autre au cours de la période, principalement en raison de l’augmentation des intérêts créditeurs au cours du premier trimestre de 2022, ce qui a entraîné une baisse de 0,73 point de pourcentage du taux des dépenses financières d’une année sur l’autre. En outre, l’impôt sur le revenu des sociétés a diminué de 2,13 points au cours du premier trimestre de 2022. Globalement, bien que la marge brute ait diminué d’une année sur l’autre, elle a été couverte par la baisse du taux des dépenses financières et de l’impôt sur le revenu, et la marge nette finale du premier trimestre de 2022 n’a diminué que de 0,44 point d’une année sur l’autre. En 2022q1, la société a engagé 63,32 millions de RMB de frais d’incitation au capital. Si cette partie est déduite, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 20,83% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance de la performance de la société a montré une forte ténacité et la nature de leader Dans le ralentissement immobilier.
La capacité de production de contre – courant continue de s’étendre, le fond compacte la position de leader. Entre – temps, la société a publié une annonce selon laquelle elle a l’intention d’investir 1 milliard de RMB dans la construction de Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Green Building Materials Production Base Project à Chenzhou, Province de Hunan. Depuis 2021, la société a successivement complété 8 milliards de RMB d’émissions supplémentaires fixes et a fréquemment mis en place de nouvelles bases de capacité dans tout le pays. Depuis 2021h1, la demande de biens immobiliers a diminué Selon les données du rapport annuel 2021, le taux de croissance des revenus des principales entreprises de l’entreprise est plus rapide que celui de l’industrie, la part de marché continue d’augmenter, les canaux de l’entreprise et la stratégie de financement sont les industries de premier plan, et l’expansion de l’ensemble de la Chine et de nouvelles catégories est en position de leader au bas.
Logique de base: 1) dans le cadre de la tendance à l’amélioration des normes industrielles et de la concentration des clients en aval, les principales entreprises favorisent une augmentation constante de la part de marché grâce à des avantages de premier plan tels que la marque, le canal, l’échelle, le capital, les ressources des clients et la capacité de gestion; L’entreprise s’appuie sur les ressources accumulées par les activités de base d’étanchéité et les avantages des clients, coopère activement avec les entreprises et contribue pleinement à l’augmentation des performances dans divers domaines (peinture, isolation, etc.); Sous la « gestion intégrée de l’exploitation», l’entreprise a coulé des canaux, a efficacement intégré des éléments clés tels que des projets, des canaux et des catégories, a intensifié l’expansion des activités non immobilières, a élargi les marchés du logement de soutien et de la rénovation urbaine et a encore consolidé son avantage concurrentiel; On s’attend à ce que le marché de l’étanchéité des toits photovoltaïques dans l’ensemble du comté contribue à un nouvel accroissement. L’entreprise a coopéré avec de nombreuses entreprises photovoltaïques telles que jingao et dispose d’un soutien suffisant de la capacité de production de bobines TPO, qui est en position de leader dans la concurrence.
Suggestion d’investissement: la performance de la société est conforme aux attentes. Nous maintenons le bénéfice net attribuable à la société mère à 5,24 milliards de RMB et 6,81 milliards de RMB respectivement en 22 et 23 ans, ce qui correspond à 22 et 17 fois PE, et maintenons la cote « surpoids».
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; La demande de biens en aval est inférieure aux attentes; Les prix des matières premières fluctuent considérablement; Risque de croissance rapide des comptes débiteurs.
