Xianhe Co.Ltd(603733) ( Xianhe Co.Ltd(603733) )
La Société publie le rapport annuel 2021 & rapport trimestriel 2022: 1) Rapport annuel 2021: le revenu réalisé est de 6 017 milliards de RMB (+ 24,2%), le bénéfice net attribuable à la société mère est de 1 017 milliards de RMB (+ 41,8%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère est de 958 millions de RMB (+ 48,4%); Le seul Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 655 millions de RMB (+ 9,9%), un bénéfice net de 114 millions de RMB (- 49,0%) attribuable à la société mère et un bénéfice net non attribuable de 101 millions de RMB (- 50,3%). Rapport trimestriel 2022 1: seul Q1 a généré 1 678 millions de RMB de revenus (+ 10,0%), 146 millions de RMB de bénéfice net attribuable à la mère (- 47,8%) et 132 millions de RMB de bénéfice net non attribuable à la mère (- 51,5%). La pression à court terme sur les bénéfices est principalement due à l’impact de la hausse des prix de l’énergie et de la pâte à papier. Actuellement, l’entreprise augmente progressivement les prix et le volume des ventes devrait augmenter. Les bénéfices annuels devraient entrer dans la voie ascendante de l’année.
Matrice de produits complète, position de leader stable. La grue bénéficie d’une compétitivité de base exceptionnelle, d’une capacité de R & D et d’une capacité de production flexible & raffinée. À l’heure actuelle, plus de 60 types de produits de six séries ont été mis en place, la structure des produits s’incline progressivement vers la direction de la consommation et la valeur ajoutée des produits s’améliore. Par catégorie:
Série consommation quotidienne: 2 499 millions de yuan de chiffre d’affaires (+ 41,6%) ont été réalisés en 21 ans, avec une marge brute de 17,2% (+ 1,3 PCT) et un volume de ventes de 297600 tonnes (+ 31,5%). L’augmentation des revenus est principalement due à l’application extensive et à la forte demande en aval de produits tels que les applications thermosensibles (25% du marché), le papier de transfert de chaleur (30% du marché) et le papier grassin (20% du marché).
Packaging Food and medical packaging Series: a réalisé un chiffre d’affaires de 993 millions de yuan (+ 16,8%) sur 21 ans, avec une marge brute de 23,6% (- 0,5 PCT) et un volume de ventes de 107700 tonnes (+ 12,7%).
Série de documents imprimés pour les échanges d’affaires et les maisons d’édition: a réalisé un chiffre d’affaires de 835 millions de RMB (+ 7,1%) en 21 ans, avec une marge brute de 14,5% (- 4,3 PCT) et un volume de ventes de 126100 tonnes (- 4,9%), dont plus de 90% du marché du papier d’impression pour l’édition à faible volume.
Série complémentaire de l’industrie du tabac: elle a réalisé un chiffre d’affaires de 786 millions de yuan (+ 8,2%), une marge brute de 29,2% (- 3,2 PCT) et un volume de ventes de 92 800 tonnes (+ 6,2%), représentant actuellement près de 45% de l’ensemble du marché de La série.
Série papier électrique et industriel: a réalisé un chiffre d’affaires de 510 millions de yuan (+ 32,6%), une marge brute de 25,3% (- 0,3 PCT) et un volume de ventes de 47 100 tonnes (+ 26,0%).
La capacité de production a été libérée régulièrement et la part de marché a augmenté rapidement. À l’heure actuelle, la capacité de production de l’entreprise a dépassé 1 million de tonnes, et elle possède la capacité de production de l’ensemble de la chaîne industrielle, y compris les terres forestières, l’industrie chimique, la pâte à papier, l’énergie, la logistique, le papier brut et les produits du papier. On estime que 300000 tonnes de capacité de carton alimentaire seront mises en production en juillet – août de 22 ans et que les projets de Guangxi et de Hubei seront progressivement construits. Selon notre estimation, la production de l’entreprise (y compris les coentreprises) en 2022 – 2025 sera respectivement de 125, 150, 210 et 2,6 millions de tonnes, et plus de 25% de cagr en 4 ans. À l’avenir, la nouvelle capacité de production de l’entreprise sera principalement répartie sur des circuits de consommation florissants tels que les aliments et les traitements médicaux, le transfert de chaleur et le papier de base décoratif. Plus de 2 000 clients en aval digèrent pleinement la capacité de production et la part de marché augmente régulièrement.
La logique de l’augmentation du volume et des prix est lisse et les bénéfices devraient se redresser progressivement. 21 la marge brute annuelle est de 20,0% (- 0,5 PCT) et la marge nette est de 16,9% (+ 2,1 PCT); Parmi eux, la marge brute du seul Q4 est de 11,6% (- 1,9 PCT) et la marge nette est de 6,8% (- 8,0 PCT). La pression à court terme sur les bénéfices est principalement due à la hausse des prix de l’énergie et de la pâte à papier. Jusqu’à présent, l’entreprise a effectué plusieurs séries d’augmentations de prix, avec une marge brute de 11,5% (- 11,0 PCT, rapport d’anneau – 0,01 PCT) et une marge nette de 8,7% (- 9,7 PCT, rapport d’anneau + 1,9 PCT) au 22q1, et avec la hausse des ventes et la baisse des coûts au cours du deuxième semestre, l’élasticité des bénéfices devrait être libérée. Du point de vue de la performance des dépenses, le taux des dépenses en 2021 est de 5,2% (- 1,1 PCT), le taux des dépenses de vente est de 0,36% (+ 0,04 PCT), le taux des dépenses de gestion est de 1,9% (- 0,2 PCT), le taux des dépenses financières est de 0,3% (- 1,1 PCT), le taux des dépenses de recherche et de développement est de 2,6% (+ 0,1 PCT); Au cours de la période 22q1, le taux des dépenses est de 3,8% (- 1,1pct), le taux des dépenses de vente est de 0,31% (+ 0,01pct), le taux des dépenses de gestion est de 1,4% (- 0,6pct), le taux des dépenses financières est de 0,9% (+ 0,3pct), Le taux des dépenses de R & D est de 1,2% (- 0,8pct), et le contrôle du taux des dépenses est stable.
Les stocks augmentent et l’efficacité opérationnelle est légèrement sous pression. En 2021, les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 447 millions de RMB (+ 48,1%), 41 millions de RMB (- 91,2%) pour le seul Q4 et 107 millions de RMB (- 1,7%) pour le 22q1. Du point de vue de l’efficacité opérationnelle, le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs en 2021 était de 66,15 jours (- 2,14 jours), le nombre de jours de rotation des comptes créditeurs était de 46,41 jours (+ 1,32 jours) et le nombre de jours de rotation des stocks était de 121,96 jours (+ 12,34 jours); 22q1 le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs est de 65,84 jours (+ 3,80 jours), le nombre de jours de rotation des comptes créditeurs est de 45,14 jours (+ 8,13 jours), le nombre de jours de rotation des stocks est de 111,06 jours (+ 14,21 jours), le prix du 21q4 est faible & 22q1 l’épidémie perturbe et les stocks augmentent.
Note d’investissement: les produits Xianhe sont distribués et consommés avec une trajectoire de croissance claire. Le bénéfice de l’entreprise est estimé à 11,9, 15,4 et 1,94 milliard de RMB en 2022 – 24, en hausse de 17,1%, 29,0% et 26,0% d’une année sur l’autre. Le PE correspondant est 11,9x, 9,2x et 7,3x, et la note d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières et de l’énergie ont augmenté plus que prévu, les épidémies se sont répétées et la concurrence s’est intensifiée.
