Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) ( Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) )
Questions:
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires de 4712 milliards de RMB en 2021, en baisse de 7,8% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 667 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 31,86% d’une année sur L’autre, et un bénéfice net après déduction de 562 millions de RMB, en baisse de 41,39% d’une année sur l’autre; Il est proposé de verser un dividende en espèces de 2,5 RMB (impôt inclus) par 10 actions. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires réalisé était de 981 millions de RMB, en baisse de 21,83% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 600 millions de RMB, en baisse de 78,15% par rapport à l’année précédente.
Avis de sécurité:
La compression des deux extrémités a entraîné une baisse significative des résultats de l’entreprise. En 2021, le bénéfice net de la société après déduction des pertes s’élevait à 562 millions de RMB, en baisse de 41,39% par rapport à l’année précédente, ce qui montre une baisse significative. Du point de vue de l’expédition, les ventes de pièces coulées de ventilateur en 2021 s’élevaient à 331400 tonnes, en baisse de 12,5% par rapport à l’année précédente. Bien que les ventes de pièces coulées de moulage par injection aient atteint 112000 tonnes, en hausse de 35,09% par rapport à l’année précédente, les ventes globales de pièces coulées de la compagnie ont diminué. Du point de vue du niveau de rentabilité, les entreprises de coulée sont confrontées à l’extrusion à deux extrémités des clients de l’éolienne en aval et des matières premières en vrac en amont. En 2021, le revenu par tonne de coulée de ventilateur est de 11 300 RMB, en baisse d’environ 4% par rapport à l’année précédente, tandis que le coût par tonne est de 9 000 RMB, en hausse de 7,8% par rapport à l’année précédente; Selon les données divulguées par la compagnie, le coût unitaire de l’alimentation en fonte brute a augmenté de 28,58%, la ferraille d’acier de 31,36%, la résine de 54,50% et le coke de 26,65% d’une année sur l’autre en 2021, ce qui a entraîné une augmentation d’environ 944 yuans du coût des matières premières par tonne de coulée d’énergie éolienne d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le volume des expéditions, le revenu par tonne et la marge bénéficiaire brute de l’entreprise n’ont pas été à la hauteur des attentes, ce qui indique dans une certaine mesure une concurrence accrue dans l’ensemble de l’industrie de la coulée d’énergie éolienne.
La rentabilité à court terme est constamment sous pression et la réduction des coûts est essentielle à l’avenir. Depuis 2021, le niveau de la marge brute de la compagnie a diminué trimestriellement, avec une marge brute globale de 8,73% au cours du premier trimestre de 2022, en baisse de 3,11 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, se situant à un creux absolu au cours des dernières années. À court terme, le niveau des bénéfices et le contrôle des coûts de l’entreprise par rapport aux principaux concurrents ont été affaiblis, de nombreuses mesures sont nécessaires pour réduire les coûts afin d’améliorer la compétitivité des coûts; Selon les informations divulguées par l’entreprise, compte tenu du prix élevé et de la tendance à la hausse continue des principales matières premières en 2021, le Département de la production collaborera avec le Département de la technologie pour promouvoir conjointement la mise en œuvre du plan d’amélioration technique et d’optimisation des procédés en 2022 en améliorant continuellement le plan de remplacement des matières premières de fusion et l’optimisation de la consommation des matières de moulage, afin de réduire le coût global des produits tout en assurant une amélioration efficace du taux global de ferraille des produits.
Ne craignez pas le ralentissement de l’industrie et Accélérez l’expansion de la capacité. Le projet de coulée critique marine (phase II: 80 000 tonnes) de la compagnie, d’une capacité de production annuelle de 180000 tonnes, a été mis en service et achevé au quatrième trimestre de 2021. Jusqu’à présent, la compagnie a une capacité de production annuelle de 480000 tonnes, dont plus de 180000 tonnes peuvent être utilisées pour les éoliennes offshore de grande puissance; En outre, la construction d’une grande capacité de coulée avec une production annuelle de 132000 tonnes a commencé. En ce qui concerne l’usinage de finition, on s’attend à ce que le projet d’usinage de finition des pièces coulées de base offshore d’une production annuelle de 120000 tonnes atteigne la production au deuxième trimestre de 2022. Le projet d’usinage de finition d’une production annuelle de 220000 tonnes a été lancé. Après l’Achèvement de ces projets, l’entreprise aura une capacité d’usinage de finition de 440000 tonnes. Selon l’annonce de la compagnie, la compagnie a l’intention de construire une nouvelle base de production du Nord – Ouest et de construire une ligne de production de coulée et d’usinage de pièces clés d’énergie éolienne d’une capacité annuelle de 200000 tonnes à Jiuquan, dont 100000 tonnes pour la phase I. Nous estimons que la capacité de coulée brute devrait atteindre près de 700000 tonnes et la capacité de finition devrait atteindre 540000 tonnes d’ici le premier semestre de 2022.
Conseils en matière d’investissement. Compte tenu du modèle de développement actuel de la chaîne industrielle des éoliennes, ajuster les prévisions de bénéfices de la société, et prévoir que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,91 (valeur initiale: 13,23), 1 021 milliards de RMB (valeur initiale: 16,41) et 1 361 milliards de RMB (nouvelle augmentation) en 2022 – 2024, et que le SPE correspondant sera de 0,51, 1,06 et 1,41 RMB, et que le PE dynamique sera de 30,8, 14,8 et 11,1 fois. Bien que le niveau des bénéfices à court terme soit évidemment sous pression, l’entreprise est le leader de l’industrie en termes d’échelle de capacité de coulée d’énergie éolienne. Par la suite, grâce à la transformation technique, on s’attend à ce que la situation actuelle d’affaiblissement de l’avantage de coût soit inversée; Les perspectives de l’industrie de l’énergie éolienne sont vastes et l’espace de croissance de l’énergie éolienne en mer avec une valeur ajoutée relativement élevée pour l’entreprise est énorme. En résum é, nous croyons que le climat de l’industrie est bon, que l’avantage concurrentiel de l’entreprise devrait s’étendre, que le niveau de profit devrait être rétabli et que la cote « recommandé » de l’entreprise devrait être maintenue.
Conseils sur les risques. 1. La demande du marché chinois de l’énergie éolienne à l’extérieur de la Chine est influencée par des facteurs tels que les politiques et les épidémies, et il existe une certaine incertitude. 2. Les principales matières premières de l’entreprise sont la fonte brute et la ferraille d’acier. Si le prix des matières premières augmente considérablement à l’avenir, la marge brute globale pourrait être inférieure aux prévisions. 3. La construction de nouvelles capacités implique des facteurs tels que la protection de l’environnement et l’évaluation de l’énergie, et il peut y avoir un risque que les progrès de la construction ne soient pas à la hauteur des attentes.
