Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) ( Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) )
Événement: Au cours du premier trimestre de 22 ans, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 869 millions de RMB, en hausse de 5,97% d’une année sur l’autre, dont 5,01% de revenus industriels et 11,82% de revenus commerciaux; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 557 millions de RMB, en baisse de 272,52% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de 867 millions de la juste valeur des actifs financiers détenus par la société, y compris i – MAB, Keji Pharmaceutical, etc., et de la baisse de 899 millions de RMB du revenu de variation de la juste valeur par rapport à la même période l’an dernier; Le bénéfice non net déduit était de 232 millions de RMB, en baisse de 8,79% par rapport à l’année précédente.
Les résultats à court terme sont influencés par l’ajustement de la juste valeur des actifs, et la déduction pour non – résultats devrait se redresser progressivement. Les résultats du premier trimestre de la société ont considérablement diminué en raison de la variation de la juste valeur des actifs financiers détenus par i – MAB, Keji Pharmaceutical et d’autres. Nous pensons qu’il s’agit d’un impact à court terme et qu’il convient de prêter attention à la déduction des résultats non liés à la société. Les résultats non liés à la déduction sont principalement influencés par la limitation de la production et la baisse des prix d’achat centralisés de tiqing, ce qui a entraîné une certaine baisse. Nous nous attendons à ce que l’impact diminue graduellement au début du deuxième trimestre et qu’il revienne à la tendance à la croissance.
La plaque de médecine traditionnelle chinoise croît régulièrement et la plaque de médecine chimique se réchauffe progressivement. Dans le premier rapport trimestriel de la compagnie, le secteur de la médecine traditionnelle chinoise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1128 milliard de RMB, en hausse de 8,45% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 68,45%, en baisse de 2,76 points de pourcentage. Nous supposons que la production de La compagnie a été limitée par les Jeux olympiques d’hiver, ce qui a entraîné une augmentation des coûts. Le composé Danshen dropping pill, le produit de base de l’entreprise, a repris une croissance régulière au cours des dernières années, et les nouvelles indications approuvées de Sugar net devraient élargir davantage l’espace du marché. Les variétés de deuxième niveau, telles que Yangxueqingnao et qishen yiqi, ont connu une croissance rapide et devraient continuer à croître rapidement au cours des 22 prochaines années. Le secteur des médicaments chimiques de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 319 millions de RMB, en baisse de 5,79% d’une année sur l’autre et une marge brute de 78,78%, en baisse de 2,34% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de la réduction des prix de l’achat centralisé de TianQing, l’impact de Q2 commencera à diminuer davantage, d’autres produits shuilinjia continueront de croître rapidement, et le secteur du traitement des maladies du foie de l’entreprise a augmenté de 33,10%, principalement en raison de
Le secteur des biopharmaceutiques continue de croître rapidement. Le secteur des biopharmaceutiques de la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 58 millions de RMB, en hausse de 15,64% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 71,84%, en hausse de 9,33% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des ventes de puyouk et de l’effet d’échelle. L’indication d’accident vasculaire cérébral aigu et l’embolie pulmonaire aiguë de la nouvelle indication de puyouke ont été déclarées et acceptées, ce qui devrait accroître encore l’espace du marché à l’avenir.
Prévision des bénéfices: Étant donné que les variations de la juste valeur des actifs financiers détenus par la société, tels que I – MAB et Keji Pharmaceutical, ont une grande incidence sur les résultats, nous ne considérons pas cette partie de l’impact pour le moment. Entre – temps, nous ajustons les prévisions précédentes. Nous prévoyons que Les bénéfices nets attribuables à la société mère au cours des 22 à 24 années seront respectivement de 1031 milliard de RMB, 1166 milliard de RMB et 1327 milliard de RMB, en hausse de – 56%, 14% et 13% d’une année sur l’autre, et que les PE correspondants seront respectivement de 15X, 13X et Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Conseils sur les risques: le risque que les pipelines de R & D progressent lentement; Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535)
