Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) ( Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) )
Les revenus ont augmenté régulièrement et le bénéfice net a augmenté. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 7,83 milliards de RMB (YOY + 14,6%), dont 2,34 milliards de RMB (YOY – 6,7%) au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre. Un bénéfice net de 730 millions de RMB (YOY + 32,0%) a été réalisé à la mère tout au long de l’année. Parmi eux, Q4 a réalisé un bénéfice net de 140 millions de yuan RMB (YOY + 4,4%). En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,57 milliard de RMB (YOY + 23,8%) et un bénéfice net de 170 millions de RMB (YOY + 42,9%). La forte augmentation des revenus et des bénéfices de l’entreprise est principalement due à l’état d’exploitation favorable des principales entreprises, au bon développement des activités d’utilisation des déchets solides et dangereux dans les principaux secteurs et à l’augmentation des projets d’incinération des déchets domestiques et de production d’électricité mis en service au cours de la même période de l’année précédente.
Le contrôle des dépenses est approprié et la marge bénéficiaire brute des entreprises fluctue considérablement. En 2021, le bénéfice brut annuel de la compagnie était de 24,4% (YOY + 1,22 PCT) et le bénéfice net de 9,3% (YOY + 1,2 PCT). Le taux brut d’exploitation du traitement des déchets solides était de 21,6% (10,5 PCT par rapport à l’année précédente). Parmi eux, la marge brute d’utilisation des déchets solides et dangereux a diminué de 12,6 PCT, principalement en raison de l’achat de matières premières au cours de la période en cours, d’une valeur unitaire plus élevée et d’un espace de marge brute comprimé; La marge bénéficiaire brute du projet d’élimination des ordures ménagères a augmenté de 25,8 PCT, principalement en raison du coût d’investissement plus élevé de plusieurs projets d’incinération des ordures au cours de l’année précédente. La marge bénéficiaire brute des projets de traitement et d’élimination des déchets solides et de restauration de l’environnement est de 28,2% (YOY + 15,4 PCT) / 30,97% (YOY – 1,45 PCT). En 2021, le taux annuel des frais généraux était de 4,8% (YOY – 0,0 PCT), le taux des frais de vente de 1,3% (YOY – 0,1 PCT) et le taux des frais financiers de 3,2% (YOY + 0,1 PCT). Les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 607 millions de RMB, en baisse de 44,3% par rapport à l’année précédente.
Les trois principales plaques de déchets solides continuent de progresser. Vue du sous – secteur: (1) Utilisation des déchets solides et dangereux: le revenu atteint 3,49 milliards de RMB (YOY + 155,70%); Élimination inoffensive des déchets solides et dangereux: 360 millions de RMB (YOY + 31,1%); À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de 12 projets matures de production d’électricité par incinération des déchets domestiques, d’une capacité d’exploitation de 9 500 tonnes par jour; L’échelle totale de traitement des autres projets d’incinération manuelle des déchets après leur achèvement est de 11 600 tonnes / jour. Commandes d’ingénierie: 2,47 milliards de RMB de commandes d’ingénierie signées pour l’année 2021, dont 1,47 milliard de RMB de commandes d’ingénierie de réparation (1,28 milliard de RMB pour l’année 2020).
Dans le contexte de la « neutralisation du carbone », l’accent est mis sur l’orientation de la réutilisation des déchets dangereux. Nous pensons que la réutilisation des déchets dangereux mérite d’être attendue: 1. Les métaux recyclés peuvent réduire considérablement les émissions de carbone par rapport aux métaux primaires, ce qui est très prometteur dans le contexte de la « neutralisation du carbone » et de l’économie circulaire. 2. Au cours des dernières années, la surveillance est devenue plus stricte et la demande réelle de déchets dangereux déversés et non déclarés dans le passé a été progressivement libérée. Selon le réseau industriel des déchets dangereux de la Chine, la production de déchets dangereux industriels de la Chine en 2021 est d’environ 5558 tonnes, et cagr10 en 5 ans. 7%. L’entreprise bénéficie d’avantages évidents dans le domaine de la réutilisation des déchets dangereux, avec une capacité de production et une capacité de raffinage des métaux de premier plan dans l’industrie, et la capacité de production devrait dépasser 1,1 million de tonnes / an en 2022. L’entreprise a un excellent niveau de gestion et espère reconstruire le miracle Rainbow dans le domaine des déchets dangereux en s’appuyant sur les compétences de base accumulées par la direction dans Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271)
Proposition d’investissement: l’entreprise a de nombreux projets d’exploitation, tels que l’incinération des déchets à la main et des déchets dangereux, qui entraîneront une croissance continue des résultats après leur mise en service progressive à l’avenir. En tant qu’entreprise leader dans l’assainissement des sols, l’ordre d’assainissement de l’entreprise mérite également d’être attendu. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 9,6 / 12,5 / 1,68 milliard de RMB, que le SPE correspondant sera de 0,9 / 1,2 / 1,6 RMB / action et que le PE correspondant sera de 15,1 / 11,5 / 8,6 X, et que la cote « achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: le calendrier de mise en service de la capacité d’incinération n’a pas été à la hauteur des attentes et les commandes de remise en état des sols n’ont pas été libérées comme prévu.
