Shanghai Tunnel Engineering Co.Ltd(600820) ( Shanghai Tunnel Engineering Co.Ltd(600820) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un bénéfice d’exploitation de 62,23 milliards de RMB en 2021, en hausse de 15,2% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 2,39 milliards de RMB, en hausse de 5,9% par rapport à l’année précédente.
Les revenus augmentent régulièrement et la capacité opérationnelle de l’ensemble de la chaîne industrielle est améliorée. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 62,23 milliards de RMB, en hausse de 15,2% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 2,39 milliards de RMB, en hausse de 5,9% d’une année sur l’autre. Du point de vue des activités, les activités de construction demeurent la principale source de revenus de l’entreprise, avec un chiffre d’affaires de 49,2 milliards de RMB en 2021, en hausse de 2,3% par rapport à l’année précédente, soit 79,4%; Le chiffre d’affaires des opérations s’est élevé à 4,23 milliards de RMB, en hausse de 40,5% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des services de conception a atteint 2,7 milliards de RMB, en hausse de 30,9% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires du crédit – bail s’est élevé à 440 millions de RMB, en hausse de 83,3% par rapport à l’année précédente; Les activités d’usinage et de fabrication ont réalisé un chiffre d’affaires de 330 millions de RMB, en hausse de 175% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des ventes de produits a atteint 210 millions de RMB, en hausse de 2,9% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de l’immobilier s’est élevé à 200 millions de RMB, en baisse de 2,4% par rapport à l’année précédente. Selon la région, les principales sources de revenus d’entreprise de la société sont principalement concentrées dans le delta du fleuve Yangtze, y compris le Jiangsu, le Zhejiang et Shanghai, et les revenus d’exploitation de Shanghai représentent environ 42,0%. Tout en veillant à ce que l’activité principale soit axée sur la construction de bâtiments, l’entreprise continue de mettre en oeuvre la stratégie d’exploitation « axée sur la conception et l’investissement », d’améliorer continuellement la chaîne industrielle, de combler les lacunes opérationnelles et de promouvoir régulièrement les activités de crédit – bail.
Les activités immobilières ont entraîné une forte augmentation du bénéfice brut global de la société. En 2021, la société a réalisé un bénéfice brut de 8127 milliards de RMB, en hausse de 34,9% par rapport à l’année précédente, et a réalisé une marge bénéficiaire brute de 13,1%, en hausse de 1,9 PP par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la marge bénéficiaire brute des activités de construction, des services de conception, des activités d’exploitation, de transformation et de mécanisme mécaniques, des activités immobilières et des activités de vente de produits a atteint 9,0%, 30,7%, 28,5%, 7,3%, 22,8% et 10,0%, respectivement – 0,23pp, + 0,44pp, + 3,62pp, + 12,04pp, + 98,08pp, + 3,36pp d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute de la société a été fortement tirée par les activités immobilières, les activités d’exploitation et les activités de vente de produits. Les dépenses de vente de l’entreprise ont diminué de 59,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’épidémie de covid – 19, et la communication d’affaires a été davantage effectuée en ligne; Les dépenses financières ont augmenté de 136,0% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la non – capitalisation des dépenses financières pendant la période de construction du projet PPP. La perte de valeur des actifs a augmenté de 23 millions de RMB par rapport à l’année précédente en raison de la perte de prix à la baisse des stocks et de la perte de valeur des coûts d’exécution des contrats. La société verse un dividende en espèces de 2,3 RMB pour chaque tranche de 10 actions, Représentant 30,2% du bénéfice net attribuable à la société mère et un taux de dividende de 4,5%.
Le taux de croissance des nouvelles commandes signées est stable et le taux de croissance des projets énergétiques et immobiliers est rapide. En 2021, le nombre cumulé de nouveaux projets signés par la société s’élevait à 5697, pour un montant de 77,66 milliards de RMB, en hausse de 12,8% d’une année sur l’autre, dont les projets énergétiques et immobiliers dans les activités de construction ont augmenté de plus de 50% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance évident. Un lot de projets clés tels que « PPP project of Hangzhou jinqu Expressway to Hangzhou shaotai Expressway Connection Line project», « Anyang Luoshan Expressway Henan Hebei Province Boundary to Yuanyang (lanyuan Expressway) » et « Singapore Crossing Island Line phase I cr102 bid» ont été retenus successivement. Dans l’ensemble, toutes les tâches de construction se sont déroulées sans heurt et le nombre de kilomètres de tunnel par la méthode du bouclier a atteint environ 110 kilomètres au cours de la période considérée.
Shanghai “14th Five – year plan” promotes High – quality Traffic Development, the Rail Transit Business of the company will benefit. Le quatorzième plan quinquennal de Shanghai pour le développement global des transports est axé sur l’idée générale de « Renforcement des centres, Organisation des réseaux, amélioration de la qualité, amélioration de la gouvernance et promotion de la transformation » et propose que d’ici 2025, le système de transport intégré des mégapoles, caractérisé par « le type de Centre, la fonctionnalité, le réseautage, l’intelligence et l’écologisation », soit continuellement amélioré. Entre – temps, il est proposé que le Centre – ville de Shanghai atteigne la ville voisine en 60 minutes, le Centre – ville principal en 120 minutes, les principales villes du delta du fleuve Yangtze, la ligne de transport ferroviaire urbain et le kilométrage total d’exploitation du chemin de fer urbain (banlieue) atteignent 960 km, etc. En outre, 173 projets officiels sont prévus pour les grands projets de construction de Shanghai en 2022, avec un investissement prévu de plus de 200 milliards de RMB, dont 17 projets d’infrastructure urbaine, 15 projets de transport extérieur et 11 projets de transport ferroviaire. En tant que chef de file régional des entreprises d’État, l’entreprise a entrepris plus de 95% des tâches d’exploitation et d’entretien des routes gérées par la ville à Shanghai. Ses activités de transport en commun ferroviaire devraient bénéficier pleinement de la période du « quatorzième plan quinquennal » et se développer rapidement.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la société mère sera de 13,9% de 2022 à 2024. Pe8 fois l’évaluation comparable des résultats de la société en 2022, le prix cible correspondant est de 6,88 RMB, et la cote d’achat est accordée pour la première fois pour la couverture.
Conseils sur les risques: risque de baisse macroéconomique, risque de changement de politique immobilière, risque d’investissement dans la construction d’immobilisations inférieur aux attentes.
