Tongkun Group Co.Ltd(601233) ( Tongkun Group Co.Ltd(601233) )
Événement: Tongkun Group Co.Ltd(601233) publier le rapport annuel 2021. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 59 131 milliards de RMB, soit + 29,01% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 7 332 milliards de RMB, soit + 158,44% d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8783 milliards de RMB, soit – 32,50% d’une année sur l’autre et – 56,43% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1171 milliard de RMB, soit + 12,11% d’une année sur l’autre et – 42,24% d’une année sur l’autre.
Entre – temps, la société a publié le plan de distribution des bénéfices pour 2021, qui prévoit de distribuer des dividendes en espèces de 3,30 RMB à tous les actionnaires pour chaque 10 actions, soit 788 millions de RMB au total, ce qui représente environ 10,75% du bénéfice net annuel de la société mère.
Commentaires: le rendement annuel de l’entreprise a augmenté à un niveau élevé, légèrement inférieur à nos attentes antérieures, principalement en raison de l’impact de la politique de « double contrôle » au quatrième trimestre. Sur une base trimestrielle, les activités de filament de la société ont réalisé une augmentation du volume d’acquisition de 500000 tonnes d’Unit é poy de Siyang Haixin au deuxième trimestre, tandis que la croissance de la demande en aval au deuxième trimestre a entraîné une hausse des performances de filament; Le troisième trimestre a été relativement faible en raison d’une préparation suffisante des marchandises en aval au début de la période et d’une saison de pointe inférieure aux prévisions; En raison de facteurs tels que la consommation d’énergie et le double contrôle, la demande récurrente d’épidémies régionales superposées diminue et le boom des filaments diminue au cours des quatre saisons. Dans l’ensemble, l’extrémité de la demande en 2021 est relativement faible. Dans ce contexte, l’entreprise a pleinement mis en œuvre la coordination industrielle et l’autodiscipline avec un avantage de grande capacité, ce qui a permis à l’entreprise de filaments de réaliser un bénéfice d’exploitation de 411 yuans par tonne en 2021 (calculé sur La base des données d’exploitation annoncées), avec une augmentation annuelle de près de 305 yuans. En outre, Zhejiang Petrochemical a contribué 4,46 milliards de RMB au revenu des investissements tout au long de l’année, ce qui a encore augmenté le niveau des bénéfices. À un stade ultérieur, avec le renforcement progressif du projet de la phase II, on s’attend à ce qu’il contribue de façon stable à la performance.
L’attribut de croissance de l’entreprise est remarquable, et le volume de filaments devrait être bien vu: Selon l’annonce, à la fin de 2021, l’entreprise avait une capacité de polymérisation de 8,1 millions de tonnes / an et une capacité de filaments de 8,6 millions de tonnes / an, avec une part de marché de 20% en Chine et une part de marché mondiale de plus de 13%. À long terme, l’entreprise a annoncé trois grands projets: Jiangsu Rudong Yangkou port, Jiangsu Shuyang et Fujian gulei. Après l’achèvement des trois grands projets, la capacité de production à long terme de l’entreprise atteindra 15,1 millions de tonnes, avec des caractéristiques de croissance remarquables. Selon l’annonce, au cours de l’année, le projet du port de Yangkou de la compagnie prévoit qu’il y aura 5 à 6 unités en production (dont deux ont déjà été mises en production), et la première Unit é PTA de 2,5 MT / A devrait être mise en production en octobre 2022. Entre – temps, l’atelier de tissage Hengyang No.1 du projet Shuyang a été officiellement mis en production le 19 avril. L’entreprise a commencé à entrer dans le tissage en aval du filament, et le mode de développement de l’ensemble de la chaîne industrielle est allé plus loin. À l’avenir, sous l’impulsion du modèle d’expansion de l’ensemble de la chaîne industrielle de l’entreprise, on s’attend à ce que les tronçons supérieur et inférieur de l’entreprise travaillent ensemble pour élargir encore l’espace de profit de l’entreprise. En outre, la structure de l’offre de l’industrie du filament continue de s’améliorer et la concentration industrielle continue d’augmenter. Selon les données de Baichuan, la concentration actuelle de la capacité de polymérisation Cr6 de l’industrie est supérieure à 60%. À l’avenir, l’entreprise devrait jouer un grand avantage en matière de capacité de production et continuer à en bénéficier dans le contexte de la coordination et de l’autoréglementation de l’industrie. Avec l’élimination progressive de l’impact de l’épidémie, la reprise du transport logistique ou la réduction de la résistance à l’achat en aval, on s’attend à ce que la force motrice de la reconstitution des stocks du côté de la demande apparaisse progressivement et que le boom industriel soit inversé.
La phase II de Zhejiang Petrochemical Co., Ltd. Est progressivement transformée en solide, et les produits à haute valeur ajoutée en aval sont abondants: Selon l’annonce, la phase II de Zhejiang Petrochemical Co., Ltd. A été entièrement mise en production à l’heure actuelle. De nombreuses variétés à haute valeur ajoutée différenciées sont distribuées en aval, y compris ABS, Eva photovoltaïque, fdpe, polycarbonate, polyéther polyol, etc. Au fur et à mesure que la phase II de Zhejiang Petrochemical Company se transforme progressivement en solide, on s’attend à ce qu’elle continue de contribuer à l’augmentation des revenus des investissements.
Proposition d’investissement: maintenir la cote d’investissement buy – A. compte tenu de l’impact de l’épidémie sur la demande et de l’impact des risques géopolitiques sur le prix du pétrole brut, nous avons réduit les attentes de rendement de la compagnie en 2022, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 78,46, 98,31 et 11 259 milliards de RMB.
Conseils sur les risques: hausse des prix des matières premières, épidémies répétées, demande plus faible que prévu, projets en construction moins que prévu, risques liés à la sécurité et à l’environnement, etc.
