Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) ( Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5961 milliards de RMB, en hausse de 56,44% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 712 milliards de RMB, en hausse de 99,46% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 1 632 milliards de RMB, en hausse de 99,07% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice par action est de 1,33 yuan RMB.
Commentaires sur l’événement:
La croissance des revenus a été conforme aux attentes et les commandes à la main ont soutenu la croissance des résultats. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3475 milliards de RMB, en hausse de 32,47% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des équipements de traitement intelligents s’est élevé à 1139 milliard de RMB, en hausse de 106,61% par rapport à l’année précédente; Saphir Materials a réalisé un chiffre d’affaires de 389 millions de RMB, en hausse de 100,78% par rapport à l’année précédente; Le Service de transformation du matériel a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 362 millions de RMB, en hausse de 258,20% par rapport à l’année précédente. La comptabilisation des revenus d’exploitation de l’équipement de croissance des cristaux de la compagnie dépend du plan d’expansion de la production des fabricants de plaquettes de silicium en aval. Dans le nouveau contrat majeur de 13165 milliards de RMB annoncé en 2021, les revenus d’exploitation de 771 millions de RMB ont été comptabilisés en 2021, ce qui a entraîné une croissance plus lente de l’équipement de croissance des cristaux que d’autres entreprises au cours de la période considérée. En 2022, l’expansion de la production de plaquettes de silicium sera encore renforcée, ce qui entraînera une nouvelle augmentation des revenus de l’entreprise. La compagnie prévoit réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de plus de 10 milliards de RMB en 2022. À la fin du premier trimestre, le contrat d’équipement en cours de la compagnie s’élevait à 22237 milliards de RMB (YOY + 112,77%), ce qui fournira un soutien solide à cet objectif d’exploitation.
Le niveau de la marge bénéficiaire s’est considérablement amélioré d’une année sur l’autre et l’avantage de la force du produit de l’entreprise a été mis en évidence. En 2021, la marge brute de vente de la compagnie était de 39,73%, en hausse de 3,13 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge nette de vente était de 28,99%, en hausse de 6,64 PCT par rapport à l’année précédente. Dans le cas où le prix des matières premières augmente et que la marge bénéficiaire brute de la plupart des entreprises de l’industrie des machines et équipements est sous pression, le niveau de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise s’est considérablement amélioré, ce qui indique, d’une part, une forte compétitivité des produits de l’entreprise et, d’autre part, une excellente capacité de gestion des coûts de l’entreprise.
En 2022, les commandes d’équipement à semi – conducteurs devraient dépasser 3 milliards de RMB et ouvrir une nouvelle courbe de croissance. En 2021, la société n’a pas terminé le contrat d’équipement à semi – conducteurs de 1068 milliard de RMB. Selon le rapport annuel, en 2022, la société s’efforcera de signer de nouvelles commandes d’équipement à semi – conducteurs et de services de plus de 3 milliards de RMB. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis au point avec succès des dispositifs à cristaux longs, à copeaux, à polissage et à épitaxie pour les plaquettes de silicium semi – conducteur de 12 pouces, dont une machine d’amincissement latéral unique de 12 pouces, un four épitaxique de 12 pouces au silicium et un four vertical de dépôt de polysilicium de 12 pouces ont été vérifiés par les clients et vendus. L’investissement en équipement par Unit é de capacité pour les plaquettes épitaxiques en silicium de 12 pouces est d’environ 1 900 RMB / plaquette (capacité annuelle), et l’investissement en équipement pour la liaison « polissage + épitaxie» représente plus de 80% (polissage d’environ 60%, épitaxie d’environ 24%). Les commandes d’équipement à semi – conducteurs devraient augmenter considérablement et ouvrir une deuxième courbe de croissance.
L’activité saphir a connu une croissance rapide et des substrats de grande taille ont été vendus. Le chiffre d’affaires de saphir a augmenté de 100,78% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance rapide. En 2016, l’investissement des fonds collectés par l’offre non publique de la société dans le « projet de production de tiges de saphir d’une production annuelle de 25 millions de mm» devrait être entièrement mis en production d’ici la fin de 2022. Le projet de capacité de production de saphir d’une capacité annuelle de 3500 tonnes, construit avec Lens Technology Co.Ltd(300433) Une fois les deux projets terminés, l’entreprise aura un avantage en termes de capacité de production et l’amélioration de l’effet d’échelle améliorera également la rentabilité de saphir. À l’heure actuelle, la technologie des substrats Saphir de 8 pouces de l’entreprise a été mise au point et commercialisée. Les substrats Saphir de grande taille apporteront une plus grande efficacité de production et des coûts de production plus faibles, tout en améliorant dans une certaine mesure la dépendance actuelle de la Chine à l’égard des importations de Substrats de grande taille.
Conseils en matière d’investissement:
Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 soit de 2833 / 3710 / 4608 milliards de RMB, EPS est de 2,20 / 2,88 / 3,58 RMB, et le cours actuel des actions correspond à PE 21 / 16 / 13 fois. Les commandes manuelles de l’entreprise ont considérablement augmenté. Cette année, les commandes d’équipement à semi – conducteurs devraient augmenter plus de deux fois. Selon la configuration actuelle de l’entreprise, au cours des cinq prochaines années, l’entreprise sera entraînée par la croissance continue de l’équipement photovoltaïque et à semi – conducteurs à puce de silicium, saphir et carbure de silicium. Dans l’ensemble, nous croyons que l’évaluation de l’entreprise a encore une certaine marge de manoeuvre pour maintenir sa cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques:
L’expansion de la production de plaquettes de silicium photovoltaïque est inférieure aux risques prévus; L’expansion de la production de plaquettes de silicium semi – conductrices est inférieure au risque prévu; Risque de retard dans l’industrialisation des mini / micro – LED.
