Shanghai Action Education Technology Co.Ltd(605098) ( Shanghai Action Education Technology Co.Ltd(605098) )
Le chiffre d’affaires du premier trimestre a augmenté comme prévu et le bénéfice net pour les parents a augmenté à un rythme élevé. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 98 millions de RMB, en hausse de 30,76% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 7968 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 84,17% d’une année sur l’autre.
Du côté de la marge brute, Q1 peut donner une marge brute de 76,79% en 2022 (YOY + 2,7 PCTs;) Du côté des dépenses, le taux des dépenses de vente de l’entreprise au premier trimestre de 2022 était de 39% (YOY + 0,98 PCTs), principalement en raison de l’augmentation du personnel de vente et de l’entreprise moyenne, ainsi que de l’augmentation des dépenses de publicité et de publicité. Le taux des dépenses de gestion était de 26% (YOY – 2,47 PCTs) et le taux des dépenses de R & D était de 7,96% (YOY + 0,08 PCTs); Le taux net global des ventes a augmenté de 2,9 PCTs pour atteindre 8,82%. En 2022, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la société Q1 était de – 35,55 millions de RMB, principalement en raison du paiement des salaires des employés, des frais de conférencier et des impôts accumulés au cours de l’année précédente.
Les bénéfices et pertes non récurrents de la Division Q1 représentent une part relativement élevée des revenus de placement des actifs financiers de négociation, qui ont une certaine continuité. En 2022, le bénéfice net non attribuable à la mère déduit du Q1 de Shanghai Action Education Technology Co.Ltd(605098) était de 52527 millions de RMB, en hausse de 32,85% par rapport à l’année précédente. En 2022, le montant des bénéfices et pertes non économiques de la société Q1 était de 2 715000 RMB, dont 3 703000 RMB de revenus de placements d’actifs financiers de négociation. Cette partie des revenus provient principalement de l’abondance du capital monétaire de la société en 2021, qui est utilisé pour les revenus de gestion financière à court terme de la Banque. Compte tenu du modèle d’entreprise de la société, le capital monétaire de la société sera plus abondant à long terme, de sorte que nous pensons que cette partie des revenus a une certaine continuité.
Les engagements contractuels ont augmenté de 16% d’une année sur l’autre, les commandes globales étant stables et abondantes. En 2022, le passif contractuel de la société Q1 s’élevait à 765 millions de RMB, en hausse de 16% d’une année sur l’autre et en baisse de 1,38% par rapport à la fin de 2021. Nous croyons qu’il y a trois raisons principales pour lesquelles le passif contractuel du premier trimestre de 2022 a légèrement diminué par rapport à la fin de l’année dernière: 1) Le premier trimestre a eu plusieurs vacances, comme le Festival du printemps du nouvel an, qui a toujours été la basse saison des affaires de l’entreprise, de sorte que l’augmentation du passif contractuel au cours du trimestre précédent a été relativement faible. Le passif contractuel du premier trimestre de 2021 n’a augmenté que de 18 millions de RMB par rapport à la fin de 2020; Dans le cadre de l’épidémie de mars, les cours à l’extérieur de la province de l’entreprise ont été organisés normalement et une partie des passifs contractuels ont été reportés aux revenus. Après la répétition de l’épidémie à la mi – mars, l’entreprise a suspendu les cours de « principal emba » dans la région de Shanghai, mais « concentré emba » à l’extérieur de la province a été effectué normalement; L’épidémie de mars a affecté l’équipe de vente de Shanghai dans l’industrie de l’exposition de routine. À l’heure actuelle, l’équipe de vente de Shanghai de l’entreprise a une forte capacité et une forte proportion de revenus. Par conséquent, l’épidémie de mi – mars et de fin de mars a eu un certain impact sur les ventes de cours de l’entreprise. Dans l’ensemble, nous croyons qu’à mesure que l’épidémie sera maîtrisée, la dette contractuelle de l’entreprise reviendra sur la voie d’une forte augmentation.
L’épidémie a eu un certain impact sur l’enseignement dans la région de Shanghai, ce qui a fortement favorisé la résilience de la demande de formation en affaires. À la mi – avril 2022, les cours de l’entreprise dans la région de Shanghai étaient toujours suspendus, de sorte que nous croyons que les revenus du deuxième trimestre pourraient être touchés. Mais nous continuons de penser que la demande de formation en affaires reste rigide, mais qu’elle est suspendue au lieu de disparaître, et que les revenus de l’entreprise devraient augmenter rapidement à mesure que l’épidémie sera maîtrisée. Entre – temps, l’éclosion s’est produite entre la fin du premier trimestre de cette année et le début du deuxième trimestre de cette année, de sorte que l’entreprise devrait accélérer le recouvrement des revenus au cours des derniers mois de cette année. Par rapport à 2021q3, les cours ont été suspendus en raison de l’épidémie dans de nombreux endroits en Chine au cours de cette période, mais avec la lutte contre l’épidémie, les revenus et les résultats de la société Q4 ont rapidement repris à des niveaux normaux en 2021.
Conseils en matière d’investissement: Shanghai Action Education Technology Co.Ltd(605098) La Chine compte un grand nombre de petites et moyennes entreprises et la demande de formation à la gestion est très abondante. Shanghai Action Education Technology Co.Ltd(605098) À l’avenir, avec l’amélioration constante de l’échelle des affaires et du nombre d’étudiants de l’entreprise, Shanghai Action Education Technology Co.Ltd(605098) Étant donné que la compagnie est actuellement touchée par l’épidémie, nous avons réduit nos prévisions de rendement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,91 / 257 / 326 millions de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 11,5% / 34,6% / 27,0% d’une année sur l’autre. La valeur marchande actuelle correspond à PE 18X / 13X / 10x, maintenant la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: l’éclosion a eu des répercussions répétées sur le calendrier des cours et l’expansion des cours n’a pas été aussi rapide que prévu.
