Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
Le bénéfice net a augmenté plus que prévu. Le chiffre d’affaires d’exploitation au premier trimestre de 2021 et 2022 était de 17,9 milliards de RMB et de 4,8 milliards de RMB, en hausse respectivement de 22,5% et 17,7% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a diminué par rapport au troisième trimestre de l’année dernière, principalement en raison de la baisse du taux de croissance des intérêts nets; En 2021 et au premier trimestre de 2022, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 7,83 milliards de RMB et à 2,15 milliards de RMB, en hausse de 30,0% et 28,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’amélioration de la qualité des actifs et de la réduction de la pression exercée sur les provisions. Le taux de croissance des revenus de la société est essentiellement conforme aux attentes, mais le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère est supérieur aux attentes. 2021 roe17 pondéré. 6%, toujours à l’avant – garde des pairs.
Les actifs ont continué de croître rapidement et les dépôts ont augmenté de façon remarquable. L’actif total a augmenté de 17,8% et 17,4% d’une année sur l’autre au premier trimestre de 2021 et 2022. L’actif total a atteint 0,84 billion de RMB à la fin du premier trimestre de 2022, et le taux de croissance est resté stable. Parmi eux, les dépôts ont augmenté respectivement de 22,3% et 22,5% d’une année sur l’autre, ce qui est remarquable. Le taux de croissance quotidien moyen des dépôts dans le rapport annuel a également atteint 20,6%. D’une part, l’avantage des dépôts à vue des entreprises a été maintenu et, d’autre part, l’effort de collecte des dépôts à terme a été intensifié. Les prêts ont augmenté de 37,2% et 33,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la croissance rapide des prêts aux entreprises; Le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 à la fin du trimestre était de 8,34%.
La marge d’intérêt nette a légèrement diminué d’une année sur l’autre. L’écart d’intérêt net quotidien moyen de 2022 indiqué par la compagnie est de 2,13%, en baisse de 6 bps d’une année sur l’autre, ce qui est la principale raison de la baisse du taux de croissance des revenus. La baisse de l’écart d’intérêt net est principalement attribuable à l’augmentation de l’absorption des dépôts à terme par la compagnie, qui a entraîné une hausse du coût des dépôts, qui a augmenté de 13 PBS à 1,98% d’une année sur l’autre en 2021. La compagnie n’a pas divulgué l’écart d’intérêt net quotidien moyen au premier trimestre de cette année, mais l’effet négatif de l’écart d’intérêt net sur la croissance des résultats a été éliminé en raison de l’augmentation du bénéfice net, et l’écart d’intérêt net devrait rester stable dans l’ensemble.
La qualité des actifs est excellente et le coussin de sécurité est épais. Le taux de production de NPL estimé pour 2021 a diminué de 42 bps à 0,06% d’une année sur l’autre, ce qui est proche de zéro et la qualité des actifs est excellente. Le taux de non – conformité et le taux de préoccupation de l’entreprise ont continué de diminuer, le taux de non – conformité à la fin du trimestre était de 0,91%, le taux de préoccupation était de 0,45%, et le taux de retard à la fin de 2021 n’était que de 0,96%. Dans le contexte de l’amélioration de la qualité des actifs, la pression exercée par la compagnie sur les provisions a considérablement diminué et est devenue le principal moteur de la croissance rapide du bénéfice net, mais la couverture des provisions a continué de reprendre, atteignant 436% à la fin du trimestre de cette année, et le coussin de sécurité a encore été épaissi.
Suggestions d’investissement: la croissance du bénéfice net de la société a dépassé les prévisions, nous avons légèrement augmenté les prévisions de bénéfices, nous prévoyons que le bénéfice net de la société mère de 2022 à 2024 sera de 95 / 11,4 / 13,6 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 21,9 / 19,6 / 19,2%; Le SPE dilué est de 2,56 / 3,08 / 3,69 RMB; Le cours actuel des actions correspond à PE 6,2 / 5,2 / 4,3 et pb 1,06 / 0,92 / 0,79x. La croissance et la rentabilité de l’entreprise se classent au premier rang des banques cotées et maintiennent la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
