China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) ( China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
Résumé de l’événement: le 27 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 15 484 milliards de RMB au cours de la période visée par le rapport, en hausse de 36,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 5642 milliards de RMB, en hausse de 56,26% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits des actionnaires des sociétés cotées se sont élevés à 5067 milliards de RMB, en hausse de 45,53% par rapport à l’année précédente. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de Tianma Bearing Group Co.Ltd(002122) RMB à tous les actionnaires par action (le dividende versé au milieu de 2021 était de 1083 milliard de RMB, soit un taux de dividende total de 30,0%). La société a publié le rapport du premier trimestre de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5789 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 51,84% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 2264 milliards de RMB, en hausse de 51,45% d’une année sur l’autre; Les bénéfices non nets déduits des actionnaires des sociétés cotées se sont élevés à 2264 milliards de RMB, en hausse de 52,29% par rapport à l’année précédente.
Les doutes concernant la quantité d’électricité peuvent être dissipés: de janvier à février 2022, les heures d’utilisation moyennes de l’énergie éolienne et du photovoltaïque dans tout le pays ont diminué respectivement de 22,9% et 5,2% d’une année sur l’autre, de sorte que le marché était pessimiste quant aux attentes en matière de quantité d’électricité, de revenus et de bénéfices des nouveaux opérateurs énergétiques, y compris la société, au cours du premier trimestre. Mais en mars, l’utilisation de l’énergie éolienne et de l’énergie photovoltaïque a augmenté de 15,5% et 9,3% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de l’utilisation de l’énergie éolienne et de l’énergie photovoltaïque à 10,4% et 0,0% au cours d’un seul trimestre. La production d’électricité de Q1 de l’entreprise a augmenté de 46,6% d’une année sur l’autre, les taux de croissance du vent et de la lumière étant respectivement de 48,0% et 44,2%. Et le prix élevé de l’énergie éolienne en mer de 3gw installée à la fin de 2021 a entraîné une augmentation du chiffre d’affaires de Q1 de l’entreprise de 5,2 PCT par rapport à la croissance de l’électricité.
La réserve totale des projets en construction et approuvés dépasse 26 GW: à la fin de 2021, la capacité installée prévue des projets en construction de la compagnie dépasse 11 GW, dont plus de 5 GW d’énergie éolienne et plus de 6 GW d’énergie photovoltaïque; La capacité installée prévue des nouveaux projets approuvés en 2021 dépasse 15 GW, dont 3 GW pour le vent et 12 GW pour l’éclairage. Si tout est construit, la capacité installée de l’entreprise atteindra près de 50 GW. Par rapport à l’industrie de l’énergie verte et aux opérateurs d’énergie thermique qui transforment l’énergie verte, il est rare que l’entreprise atteigne l’objectif de planification de l’installation d’ici 2021. Observer le processus de développement de l’entreprise, qui a une vision prospective de la planification des objectifs et de la capacité d’atteindre les objectifs.
Le processus de parité s’accélère et le développement du vent de mer devrait dépasser les attentes: dans le cadre du projet de Shanghai Jinshan offshore wind power Phase I, qui a terminé l’appel d’offres en mars, le consortium dirigé par la société a remporté l’appel d’offres au prix déclaré de 0302 yuan / kWh. Ce prix est inférieur de 01135 yuan / kWh au prix de référence du charbon et de l’électricité de Shanghai, ce qui dépasse largement les attentes du marché. Compte tenu de l’importance particulière de ce projet en tant que brise de mer à parité égale, qui est le premier à achever l’appel d’offres et qui est également le premier à réaliser la pleine capacité connectée au réseau; Et les partenaires du consortium contribueront à la construction, à l’exploitation ou à l’avancement ultérieur.
Suggestion d’investissement: auparavant, le marché doutait de la performance de l’entreprise au 1q22 et de la capacité de réaliser la planification de l’installation au 14ème plan quinquennal, mais tout au long du processus de développement de l’entreprise, sa capacité d’exécution des objectifs n’a pas été pleinement reconnue. Compte tenu du fait que le processus de parité du vent de mer a dépassé les attentes et que les prévisions de bénéfices de la compagnie ont été ajustées en fonction de la prévision et de l’ajustement de la quantité et du prix de l’électricité, le SPE prévu pour 22 / 23 ans est de 0,30 / 0,33 Yuan (valeur précédente: 0,29 / 0,31 Yuan), avec une nouvelle prévision du SPE de 24 ans de 0,37 Yuan, ce qui correspond à un prix de clôture de l’action PE de 18,0 / 16,3 / 14,7 fois le 27 avril. En ce qui concerne l’évaluation historique de la société et le niveau d’évaluation des sociétés comparables entre pairs, la société a reçu 25 fois PE sur 22 ans avec un prix cible de 7,50 yuan / action et a maintenu la cote « recommandée» de la société.
Conseils sur les risques: 1) conditions naturelles; Consommation d’énergie; Période de subvention; Prix du matériel.
