China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
China Life Insurance Company Limited(601628) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 15 178 milliards de RMB, en baisse de 46,9% par rapport à l’année précédente. Eps0. 54 yuan / action, en baisse de 46,9% par rapport à l’année précédente; Roe3. 22%, en baisse de 3,01 PCT par rapport à l’année précédente.
Au cours de la période considérée, le côté investissement a continué de baisser, ce qui a entraîné une baisse significative des bénéfices de la société par rapport à la même période en 2021. Au premier trimestre, la croissance économique a été freinée par la propagation de l’épidémie, les attentes de la Fed en matière d’augmentation des taux d’intérêt et l’éclatement de la guerre russo – ukrainienne, ce qui a entraîné une faible performance du marché des capitaux propres. Les indices de base tels que l’indice composite de Shanghai, l’indice composite de Shanghai, l’indice composite de Shanghai, l’indice composite de Shanghai et l’indice composite de Shanghai, l’indice composite de Shanghai et l Par conséquent, le revenu total des investissements de la société a diminué de 31,6% d’une année sur l’autre au cours de la période considérée, ce qui a entraîné une forte baisse des bénéfices.
À l’exception des mauvais résultats en matière d’investissement, la pression du côté de la dette de l’entreprise persiste. La taille de l’agent de l’entreprise a diminué pendant deux années consécutives, la stratégie d’augmentation des effectifs et la perturbation de l’épidémie ont rendu l’augmentation des effectifs plus difficile. La main – d’œuvre de l’assurance individuelle de la compagnie est tombée de 1613 million s à la fin de 2019 à 820000 à la fin de 2021, soit une baisse de près de 50% sur deux ans et une augmentation d’année en année. À la fin de la période considérée, la main – d’œuvre de l’assurance individuelle de l’entreprise est tombée à 780000 personnes, ce qui a réduit la baisse. Cependant, compte tenu du fait que la phase de démarrage est le « champ de bataille principal» de l’augmentation annuelle des effectifs ou qu’il y aura un « PIC» de la main – d’œuvre au cours de l’année, et que la persistance de l’impact de l’épidémie à l’avenir ne peut être ignorée, la façon de réaliser une augmentation efficace des effectifs à court
Toutefois, à partir des données sur les primes d’assurance, les agents « améliorent la qualité et augmentent l’efficacité » ont un effet significatif. Au cours des dernières années, l’entreprise a continué de s’orienter vers la « qualité » dans l’augmentation du personnel, tandis que la productivité de l’équipe a augmenté régulièrement, le taux de rétention de l’équipe d’agents de base est resté à un niveau élevé. Au cours du premier trimestre, la compagnie a connu une forte baisse des agents (- 40%) d’une année sur l’autre, la nouvelle prime unique a diminué d’un chiffre d’affaires d’une année sur l’autre, la tendance à la baisse de la valeur des nouvelles entreprises a également été atténuée dans une certaine mesure et la structure des entreprises a continué d’être optimisée. On s’attend à ce que le point d’inflexion de l’extrémité de la dette se produise au cours du deuxième semestre de l’année à mesure que la réforme des canaux progresse et que l’impact de l’épidémie s’affaiblit.
La solvabilité de base de l’entreprise est mise à l’épreuve en raison de l’évolution des règles de surveillance de la solvabilité, mais les deux principaux indicateurs sont encore beaucoup plus élevés que les exigences réglementaires. Depuis la période considérée, le secteur de l’assurance applique les règles de solvabilité de la deuxième génération. Selon les calculs de la compagnie, le ratio global d’adéquation de la solvabilité n’est que de 2,35 PCT, tandis que le ratio d’adéquation de la solvabilité de base est de 65,31 PCT. Du point de vue actuel, le mode d’exposition de l’entreprise aux deux extrémités de la charge de capital continuera d’être affecté par les nouvelles règles, ce qui exercera une certaine pression sur la croissance des indicateurs de base tels que les bénéfices et la valeur intrinsèque. Cependant, le ratio d’adéquation de la solvabilité globale et de base de l’entreprise est significativement plus élevé que les exigences réglementaires, avec un coussin de sécurité plus épais et encore suffisamment d’espace pour l’ajustement, ce qui aura un impact contrôlable sur le développement à long terme de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: l’entreprise a continué de promouvoir le projet Dingxin au cours des trois dernières années et a obtenu de nombreux résultats. Toutefois, depuis le début de l’année, l’impact de l’épidémie se poursuit, les changements dans la structure de la concurrence industrielle et la structure de la consommation d’assurance posent de nombreux défis à l’entreprise. Nous nous attendons à ce que 2022 demeure une année clé de réforme pour l’entreprise afin d’adapter et d’explorer de nouveaux paradigmes de développement. Les changements dans la structure des produits et la stratification précise des clients sont devenus une préoccupation centrale. Toutefois, compte tenu de la forte base de clients et de l’avantage du Groupe de l’entreprise, ainsi que de la capacité de la technologie financière et de l’extension et de l’expansion de la chaîne industrielle, l’entreprise devrait sortir de la situation actuelle et peut encore s’attendre à une performance annuelle. Après l’entrée en fonction du nouveau Président du Conseil d’administration et l’achèvement de l’ajustement de la direction, le plan de « rajeunissement de la vie nationale » de l’entreprise devrait être accéléré. Nous restons optimistes quant aux perspectives de développement à long terme de l’entreprise et maintenons la cote « recommandé ». L’évaluation actuelle de l’entreprise n’est que de 0,52x22evps, avec une valeur d’investissement à moyen et à long terme. Il est recommandé de choisir la configuration de la machine. Le prix cible de l’année est de 33,5 RMB, ce qui correspond à 0,7x22evps.
Conseils sur les risques: risque macroéconomique à la baisse, risque politique, risque de marché et risque de liquidité.
