Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Questions:
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 110144 milliards de RMB en 2021, soit + 14,11% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 8 705 millions de RMB, soit + 22,98% d’une année sur l’autre. Il est proposé de verser un dividende en espèces de 9,60 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque tranche de 10 actions. 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 25470 milliards de RMB, soit + 10,65% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 761 millions de RMB, soit – 27,82% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 30913 milliards de RMB, soit + 13,41% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 3519 milliards de RMB, soit + 24,32% d’une année sur l’autre.
Avis de sécurité:
Le chiffre d’affaires annuel a dépassé 100 milliards de RMB et le rendement du Q1 a dépassé les attentes. Avec la publication du rapport annuel de l’entreprise, Yili est devenu la première entreprise laitière en Asie avec un chiffre d’affaires de plus de 100 milliards de RMB, et a également annoncé la formation formelle d’un modèle de « super – Multi – force » dans l’industrie laitière chinoise. Les bénéfices trimestriels de l’entreprise ont augmenté plus rapidement que prévu, ce qui montre que les principales entreprises ont une forte rentabilité face aux chocs environnementaux extérieurs et au double défi de la lutte contre les épidémies. Selon le rapport annuel de la société, la société prévoit réaliser un chiffre d’affaires total de 129,6 milliards de RMB et un bénéfice total de 12,2 milliards de RMB en 2022. À l’heure actuelle, le chiffre d’affaires a dépassé « 100 milliards », le bénéfice net devrait dépasser « 10 milliards » d’ici 2022, l’amélioration continue des bénéfices a dépassé les attentes et le chef de file « dans les 100 milliards d’années à venir » est attendu.
La performance du lait liquide de base est stable, et la distribution de la poudre de lait à haute marge est accélérée. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires annuel du lait liquide a atteint 84911 milliards de RMB, soit + 11,54% d’une année sur l’autre. L’augmentation est principalement due à l’augmentation de la part de marché et à l’affaissement des canaux. La pénétration du marché des produits laitiers liquides à température normale de l’entreprise a augmenté de 0,7 PCTs d’une année sur l’autre, dont 0,6 PCTs et 1,2 PCTs dans les villes au niveau des préfectures et des comtés. Parmi eux, l’échelle de vente annuelle des produits de la série “Yili pure milk”, “Jindian pure milk”, “amuxi Normal Temperature yogourt” dépasse 20 milliards de niveaux, tandis que “ORGANIC Series”, “Children Series”, “Zhenzhong Series” et “Shuhua Series” continuent de promouvoir la mise à niveau de la structure des produits. Le chiffre d’affaires de l’entreprise de poudre de lait et de produits laitiers a atteint 16 209 milliards de RMB, soit + 25,80% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires annuel de la série « Golden Gold Crown» a dépassé 10 milliards de RMB, ce qui a entraîné une croissance accélérée de l’entreprise de poudre de lait. L’entreprise de boissons froides a réalisé un chiffre d’affaires de 7 161 milliards de RMB, soit + 16,28% d’une année sur l’autre. L’échelle de l’entreprise s’est classée première en Chine pendant 27 années consécutives, et la rentabilité a considérablement augmenté d’une année sur l’autre.
Approfondir la mise en page stratégique de l’ensemble des canaux et explorer un nouveau mode d’exploitation des consommateurs. Du point de vue des canaux, d’une part, l’entreprise exploite le potentiel du marché local et du marché des comtés sur la base des avantages traditionnels des canaux et, d’autre part, elle exploite un nouvel espace de croissance dans la subsidence des canaux; D’autre part, il tente et explore la construction d’un nouveau modèle de vente au détail, intègre les ressources du canal Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Le lait liquide à température normale de l’entreprise représente 28,4% du marché de détail de la sector – forme de commerce électronique, se classant continuellement au premier rang du segment du lait liquide à température normale de la sector – forme de commerce électronique. Selon le mode de distribution, le chiffre d’affaires annuel de la distribution / vente directe en 2021 est respectivement de 105002 / 3460 milliards de RMB, soit + 13,81% / + 12,18% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la Sous – région, la région de la Chine du Nord a encore la plus forte proportion, avec un chiffre d’affaires de 31 409 milliards de RMB, soit + 11,84% d’une année sur l’autre; Le taux de croissance le plus rapide a été enregistré en Chine centrale / Sud, avec un chiffre d’affaires de 196,66 / 27032 milliards de RMB, soit + 18,03% / + 14,25% d’une année sur l’autre.
La rentabilité a augmenté régulièrement et le taux d’intérêt net a atteint un nouveau sommet. En 2021, la compagnie a réalisé une marge brute de 30,90%, soit + 0,52 PCTs d’une année sur l’autre. L’augmentation de la marge brute provient principalement de la mise à niveau de la structure des produits et du ralentissement de la promotion des terminaux. La compagnie a rajusté ses conventions comptables en 2021 afin d’inclure une partie des frais de vente et de gestion dans les coûts d’exploitation. Le taux annuel des frais de vente et de gestion était de 17,46% / 3,82%, comparativement à + 0,04 PCTs / – 0,19 PCTs pour la même période. En 2021, la compagnie a réalisé un taux d’intérêt net de 7,93%, soit + 0,58% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé une marge bénéficiaire brute de 34,72%, soit + 2,13 PCTs par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net a atteint un niveau record de 11,35%, soit + 0,98% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne l’avenir du marché, nous sommes optimistes quant à l’amélioration des bénéfices résultant de l’optimisation de la structure concurrentielle de l’industrie.
L’amélioration des bénéfices a été réalisée de façon continue et la cote « recommandée » a été maintenue. À court terme, nous croyons que le prix du lait cru a été ajusté à la baisse d’une année sur l’autre, que la concurrence industrielle s’est ralentie et que la rentabilité de l’entreprise devrait s’améliorer continuellement. À moyen et à long terme, nous sommes optimistes quant au processus de haut de gamme du lait à température ambiante de l’entreprise, à l’amélioration du taux de profit superposé et à l’élargissement de l’espace de croissance. Selon le premier rapport trimestriel de la compagnie pour 2021, nous ajustons nos prévisions de rendement et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société pour la période 2022 – 2024 sera de 10523 milliards de RMB (valeur précédente: 10165 milliards de RMB), 12507 milliards de RMB (valeur précédente: 11811 milliards de RMB) et 14681 milliards de RMB (augmentation), respectivement. Compte tenu de l’dilution du capital – actions, le SPE sera de RMB 1,64, RMB 1,95 et RMB 2,29 respectivement, ce qui correspond à un pe d’environ 23,7, 20,0 et 17,0 fois le prix de clôture du 27 avril. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: 1. Risque de faiblesse macroéconomique: la croissance économique a diminué, la consommation n’a pas augmenté comme prévu, ce qui a entraîné un ralentissement de la croissance des consommateurs; 2. Risque d’incident majeur en matière de sécurité alimentaire: les consommateurs sont particulièrement sensibles aux questions de sécurité alimentaire. En cas d’incident majeur en matière de sécurité alimentaire, la confiance des consommateurs dans la marque tombera au point de congélation à court terme et le rétablissement de la confiance prendra beaucoup de temps; 3. Risque d’augmentation du prix des matières premières: le coût du lait cru des principales matières premières des produits est relativement élevé, ce qui entraîne une augmentation substantielle du prix ou des résultats inférieurs aux attentes.
