Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Principaux points de vue
Fy2021 les revenus de la garde – robe et de la porte en bois augmentent rapidement et les bénéfices globaux sont sous pression à court terme. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5153 milliards de RMB, soit + 34,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 506 millions de RMB, soit + 27,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 460 millions de RMB, soit + 28,3% d’une année sur l’autre. La marge brute a diminué de – 1,8 PP (36,2%) par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la part des revenus des catégories à faible marge brute, de la hausse des prix des matières premières et de l’abandon d’une partie de l’espace de profit pour les clients à faible risque en vrac. Tous les taux de dépenses ont été optimisés, y compris le taux des dépenses de vente / le taux des dépenses de gestion / le taux des dépenses de R & D – 0,3pp / – 0,9pp / – 0,4pp. La marge bénéficiaire d’exploitation et le taux d’intérêt net étaient respectivement de – 0,6pp et – 0,5pp d’une année sur l’autre. L’efficacité opérationnelle s’est améliorée et le cycle d’exploitation net a diminué de 8,4 jours d’une année sur l’autre.
Catégorie: les revenus des entreprises de garde – robe et de portes en bois augmentent rapidement. Les garde – robe sont devenus un nouveau point de croissance de la contribution au rendement au cours des dernières années, avec un taux de croissance des revenus de 47% en 2021. La marge brute de la garde – robe est encore en pente, et la marge brute de la porte en bois est affectée par le volume.
Sous – canaux: expansion rapide de l’ensemble des canaux et + 39,0% / 33,2% / 40,5% / 13,3% d’une année sur l’autre pour les magasins de vente directe / les magasins de distribution / les grands magasins / d’autres canaux, avec une contribution significative à la croissance des canaux de distribution et des grands magasins.
Sous l’impact de l’épidémie de 2022q1, le rendement est resté stable et les résultats de l’année ont été positifs. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 759 millions de RMB, soit + 11,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 51 millions de RMB, soit + 1,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 40 millions de RMB, soit – 16,0% d’une année sur l’autre. Le contrôle des dépenses est stable dans l’ensemble, comparativement à 2021q1, le taux des dépenses de vente / taux des dépenses de gestion / taux des dépenses de R & D est de + 0,7pp d’une année sur l’autre. Les bénéfices ont diminué par rapport à 2021q1.
Développement multicanal, expansion de toutes les catégories. Les nouveaux canaux de vente au détail en ligne peuvent permettre aux clients en ligne d’importer avec précision en intégrant des modes tels que le drainage numérique, le commerce électronique, les communautés en ligne, les courtiers nationaux, le marketing des anciens clients, la fission des fans et l’atterrissage en direct. L’expansion continue des canaux hors ligne, le renforcement de la disposition des magasins sur le marché de l’affaissement de l’activité des armoires de cuisine, l’amélioration de la disposition nationale du marché blanc de l’activité des armoires de cuisine, des armoires, des portes en bois et des magasins de fusion de produits finis ont également augmenté progressivement. Renforcer la construction de canaux d’assemblage, renforcer la force de l’équipe, reconstruire le système de produits et approfondir la coopération stratégique. Dans le cadre de la stratégie de développement de l’ensemble de la catégorie, les magasins personnalisés se sont développés contre la tendance, les revenus ont augmenté rapidement et l’effet synergique de l’armoire de cuisine, de la garde – robe et du panneau mural de porte en bois est apparu progressivement. En même temps, nous étendons une variété de meubles finis et ajoutons des tissus muraux souples et des produits d’espace Weiyang pour répondre à la demande de consommation à guichet unique des utilisateurs.
Indice de risque: récurrence de l’épidémie; Détérioration de la concurrence; Image de marque endommagée; Risque systémique.
Conseils d’investissement: le potentiel de croissance multicanal de l’entreprise est bon. Soyez optimiste quant à la position de leader du marché de Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) dans le domaine Et le développement rapide de chaque canal. Sur la base de la croissance rapide de certaines catégories et de l’expansion continue de plusieurs canaux, les prévisions de revenus de l’entreprise sont révisées à la hausse; Entre – temps, en raison de l’augmentation des coûts des matières premières en amont et de la période d’escalade des activités non matures, la pression à court terme sur les coûts est importante, ce qui réduit les prévisions de bénéfices. Le bénéfice net prévu pour la période 2022 – 2024 est respectivement de 5,9, 7,1 et 850 millions de RMB, soit + 17,3% / 19,4% / 19,6% d’une année sur l’autre. Maintenir la cote d ‘« achat » et réduire la fourchette d’évaluation raisonnable à 28,5 ~ 30,4 RMB, ce qui correspond à 15 ~ 16 xpe en 2022, compte tenu de la difficulté de soulager la pression du côté des coûts à court terme.
