Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) ( Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) )
La capacité différentielle a augmenté de 70% tout au long de l’année. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,26 milliards de RMB, + 70%, un bénéfice net de 460 millions de RMB, + 287%, dont + 114% / + 55% / + 36% pour les ventes à l’exportation de filaments / tissus / tissus. La marge brute / marge nette était respectivement de 25,5% / 10,9% et de + 3,7 / 6,3 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, dont + 3 / + 9 / + 2,2 points de pourcentage pour les filaments / tissus / tissus. L’augmentation des revenus et de la marge brute a été principalement due à L’augmentation prévue de la capacité de 120000 tonnes de filaments différenciés et à l’amélioration de la structure des produits. Les jours de rotation des stocks ont diminué de 40 à 133 jours, le Rao + 9,6 points de pourcentage à 13,8%, le ratio actif – passif de 42,4%, en baisse de 2,5 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, atteignant tous un niveau de santé.
Les résultats du quatrième trimestre ont maintenu une forte croissance et la marge brute s’est améliorée par rapport au troisième trimestre. En 2021q4, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1,19 milliard de RMB, + 43%, le bénéfice net à 0,9 milliard de RMB, + 218%, la marge brute à 23,2% et + 6,7 points de pourcentage, soit une amélioration significative par rapport à 23,9% au troisième trimestre (en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente).
Perspectives: l’épidémie a été répétée et les coûts ont augmenté au premier trimestre, et on s’attend à ce qu’elle s’atténue au deuxième trimestre. À la fin du mois de mars, l’usine de l’entreprise n’a pas été fermée en raison de l’éclosion dans le district de Xiuzhou de Jiaxing, mais on s’attend à ce que l’obstruction logistique affecte la comptabilisation des revenus de l’exercice en cours. Entre – temps, le prix des tranches PA6 / PA66 (à usage industriel) au quatrième trimestre de 2021 est de + 43% / + 67%, et les coûts devraient être plus élevés au premier trimestre de 2022. Toutefois, en 2022, le prix des tranches a atteint un point d’inflexion. De janvier à mars, le prix des tranches PA6 et PA66 (à usage industriel) a augmenté de + 20% / + 19% d’une année sur l’autre, ce qui a ralenti la croissance et devrait atténuer la pression sur les coûts.
Conseils sur les risques: fluctuations importantes des prix des matières premières, épidémies répétées, perte de technologies de base, risques systémiques.
Conseils en matière d’investissement: continuer de s’intéresser aux obstacles à la concurrence et à la croissance à moyen et à long terme des entreprises. La demande de l’industrie du nylon 66 et des filaments renouvelables est sur le point d’entrer dans une période de développement rapide. L’entreprise a mis en place rapidement une capacité de production différenciée en fonction d’obstacles techniques profonds et d’avantages initiaux évidents. À l’heure actuelle, les commandes de l’entreprise sont en bon état et Le taux d’utilisation de la capacité de filament est proche de la pleine production. Au cours du premier trimestre de cette année, l’éclosion a été répétée et le coût des tranches a augmenté. On s’attend à ce qu’elle s’atténue au deuxième trimestre, ce qui permettra à l’entreprise de continuer à profiter de son avantage concurrentiel et de son espace de croissance au cours des deux à trois prochaines années. Les prévisions de bénéfices sont maintenues, et le bénéfice net de la société est estimé à 6,0 / 8,9 / 1,07 milliard de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 29% / 49% / 20% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 19 – 20xpe en 2023. L’évaluation raisonnable est maintenue à 20,3 – 21,4 RMB et la cote d’achat est maintenue.
