Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Événements
Le 27 avril, la société a publié les résultats de 1q22, avec un chiffre d’affaires de 4124 milliards de RMB (+ 11,39%), un bénéfice net de 648 millions de RMB (+ 12,40%) pour la société mère et un bénéfice net de 638 millions de RMB (+ 10,24%) pour la société non mère; À l’exclusion de l’incidence du taux de change sur le revenu et le bénéfice net, ils ont augmenté respectivement de 14,13% et 15,16%, ce qui est légèrement inférieur aux prévisions antérieures, principalement en raison de l’incidence de l’épidémie dans le nord du Vietnam au début de l’année et de la base relativement élevée de L’année dernière.
Évaluation du rendement
La dynamique des principaux clients est forte et le volume et les prix augmentent simultanément. Q1 a vendu 51,14 millions de paires de chaussures de sport, soit une augmentation de 7,1%; ASP a augmenté de 6,8%, ce qui a donné de bons résultats, et nous avons estimé que l’augmentation du prix unitaire de Nike était plus importante. Les revenus des cinq principaux clients Nike / Deckers / vf / PUMA / UA ont augmenté respectivement de 23,1% / 14,7% / 12,8% / 0,7% / 53,2% (calibre USD), dont la marque Nike devrait augmenter de plus de 40% et dépasser la conversion.
La montée en flèche de la nouvelle usine a entraîné une baisse des marges brutes et des marges nettes stables. La marge brute a diminué de 2,72 à 25,65% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’amélioration de l’efficacité de la nouvelle usine et de l’impact de l’épidémie sur la participation des employés; Le taux de dépenses a diminué de 0,8 PCT à 5,42% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des intérêts et de la diminution des dépenses financières en raison de la réception des fonds collectés; Le taux d’intérêt net a augmenté de 0,14 PCT à 15,72%, ce qui est resté essentiellement stable.
L’état de fonctionnement est sain et l’épidémie affecte le chiffre d’affaires des stocks. Les stocks de clôture ont augmenté de 34,4% pour atteindre 3 054 milliards de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison d’un léger retard dans le rythme de production, ce qui a entraîné une augmentation de la proportion de matières premières et des retards dans l’expédition de certaines marques par mer. Les flux de trésorerie opérationnels nets ont diminué de 11,5% pour s’établir à 377 millions de RMB, principalement en raison de l’augmentation des stocks.
La capacité de production continue d’augmenter et d’optimiser, et le taux de croissance global est optimiste. Étant donné que le premier trimestre est hors saison de production et que le rythme de production actuel est revenu au niveau d’avant le festival de printemps, on s’attend à ce que l’épidémie ait un impact limité sur la production de l’entreprise tout au long de l’année. À long terme, trois nouvelles usines mises en service au Vietnam au cours des 21 dernières années ont continué d’augmenter l’efficacité et devraient atteindre la production successivement; La ligne de produits finis a été mise en service dans l’usine supérieure depuis 22 ans; L’usine indonésienne de la phase I devrait être mise en service dans 22 ans et commencer à contribuer à la capacité dans 23 ans. Conseils en matière d’investissement et conseils en matière de risques
Conseils en matière d’investissement: continuer d’être optimiste quant à la croissance continue des commandes des clients et à l’optimisation de la structure de l’entreprise dans le cadre du circuit de haute prospérité du côté de la demande; L’expansion de la capacité du côté de l’offre stimule la croissance des performances. Compte tenu de l’augmentation des commandes et de la capacité de production de l’entreprise, l’impact de l’épidémie au premier trimestre a été limité et les prévisions de bénéfices antérieures ont été maintenues. Le bénéfice net attribuable à la société mère pour la période de 22 à 24 ans est estimé à 35,23 / 44,05 / 5352 milliards de RMB, ce qui correspond à PE 22 / 18 / 15 fois, et la cote d ‘« achat » a été maintenue.
Conseils sur les risques: levée des restrictions à la vente, augmentation des coûts de main – d’œuvre au Vietnam, propagation continue de l’épidémie à l’étranger, etc.
