Xianhe Co.Ltd(603733) ( Xianhe Co.Ltd(603733) )
Évaluation du rendement
Le 27 avril, la compagnie a publié le rapport annuel et le rapport trimestriel, 21A a réalisé un chiffre d’affaires de 6,02 milliards de RMB, soit + 24,2% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1,02 milliard de RMB, soit + 41,8% d’une année sur L’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 960 millions de RMB, soit + 48,4% d’une année sur l’autre; 1q22 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,68 milliard de RMB, soit + 10% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 146 millions de RMB pour la société mère, soit – 47,8% d’une année sur l’autre.
Analyse des opérations
La capacité de production de 21A a augmenté en douceur et le coût élevé de l’énergie de 4q a exercé une pression sur les bénéfices par tonne. La nouvelle capacité de production a augmenté sans heurt, avec un volume de ventes de 700000 tonnes (YOY + 16%) au 21a, dont un volume de ventes de 2h + 1%, un chiffre d’affaires de 25 / 9,9 / 8,4 / 790 millions de RMB provenant de la consommation quotidienne / des échanges alimentaires, médicaux / commerciaux et des matériaux d’impression / des activités de soutien au tabac, avec un chiffre d’affaires de + 41,6% / + 16,8% / + 7,1% / + 8,2% YOY. Du point de vue de la rentabilité, la marge brute de 21A est de 20% (- 0,47 PCT) et la marge nette de 16,9% (+ 2,1 PCT); On estime que le bénéfice brut de 3Q / 4q tonnes est de 1760 / 960 yuan / tonne, avec un taux d’intérêt net de 6,8% (rapport annuel – 8pct, rapport d’anneau – 12,8pct), principalement en raison du coût élevé de l’énergie, comme le charbon et la vapeur, à partir du deuxième semestre de l’année, le prix moyen du marché du charbon électrique de Qinhuangdao 3Q / 4q a augmenté de 31% / 18% par rapport à l’année précédente; 21A ventes / Gestion & R & D / frais financiers – 0,05 / – 0,06 / – 1,1 PCT à 0,36% / 4,5% / 0,34% par rapport à l’année précédente.
1q22: les prix ont augmenté régulièrement et les bénéfices ont été corrigés par rapport à l’année précédente. 1q22 chiffre d’affaires d’une année sur l’autre + 10%, croissance stable sur une base élevée, marge brute de 11,54% (- 10,9 PCT, rapport d’équilibre d’une année sur l’autre), bénéfice brut estimatif de 1 075 yuan / tonne (rapport d’année sur l’autre + 115 yuan / tonne), taux de gestion & R & D / frais financiers d’une année sur l’autre – 1,4 / + 0,3 PCT, taux net de 8,7% (rapport d’année sur l’autre – 9,7 PCT, rapport d’année sur l’autre + 1,89 PCT).
L’énergie cinétique de croissance est suffisante et l’intégration de la pâte forestière et du papier améliore l’avantage stratégique. En fournissant des « solutions basées sur le papier », l’entreprise améliore la viscosité des clients et la valeur unitaire des clients. Avec la mise en place d’une capacité de 1 million de tonnes de pâte et de papier dans le Guangxi et de 1,6 million de tonnes de pâte et de papier dans le Hubei, l’entreprise se transformera progressivement en une entreprise intégrée de forêt / herbe, de pâte et de papier, et la compétitivité et la stabilité des bénéfices seront encore renforcées.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de l’énergie cinétique de croissance suffisante de l’entreprise à l’avenir et de l’amélioration progressive de l’aménagement de la chaîne industrielle en amont, nous prévoyons que le SPE de l’entreprise sera de 1,48, 1,86 et 2,15 RMB de 2022 à 2024, et que le prix actuel des actions sera 24, 19 et 17 fois PE respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Le risque que la demande en aval soit inférieure aux attentes; Le calendrier de mise en service de la nouvelle capacité n’est pas conforme aux attentes; Le risque de fluctuations importantes des prix des matières premières; Le ratio cumulé des nantissements d’actions des principaux actionnaires est de 25,56%.
