China Resourcesand Environment Co.Ltd(600217) ( China Resourcesand Environment Co.Ltd(600217) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3469 milliards de RMB, diminué de 1,25% après ajustement; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 309 millions de RMB, après ajustement, il est réduit de 29,37%. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 711 millions de RMB, soit 8,63% de moins qu’après ajustement; Le bénéfice net de la société mère s’élève à 16 millions de RMB, après ajustement, il est réduit de 85,44%.
La réduction des subventions au démantèlement a eu une incidence sur les revenus et a entraîné la création d’une nouvelle société combinée d’énergie. En 2021, la société a acquis 100% des actions de yineng Corporation pour améliorer le réseau de recyclage des appareils ménagers abandonnés. La baisse des bénéfices de l’entreprise en 2021 est principalement due à 1) la réduction de la norme de subvention du Fonds de démantèlement des déchets d’électricité a une incidence sur les revenus de subvention, la plupart des variétés étant réduites de plus de 30%; Augmentation du prix d’achat des matières premières. En ce qui concerne les activités, 1) Démantèlement des déchets: en 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 2 538 milliards de RMB, soit une baisse de 5,83%, une marge brute de 27,68% et une baisse de 8,16 PCT. Déchets solides industriels: en 2021, le revenu s’élevait à 928 millions de RMB, soit une augmentation de 13,47%, une marge brute de 15,75% et une diminution de 5,9 PCT. En 2022q1, les bénéfices sont toujours affectés par l’ajustement des normes de subvention (la nouvelle norme entrera en vigueur le 1er avril 2021). En outre, la situation épidémique de covid – 19 est répétée et la quantité de démontage des déchets électriques et la quantité d’élimination des déchets solides de l’entreprise ont diminué.
Les subventions ont été retirées et les flux de trésorerie opérationnels se sont considérablement améliorés. En 2021, les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation de la société s’élevaient à 379 millions de RMB, en hausse de 79,06%, principalement en raison de l’augmentation des subventions reçues du Fonds de démantèlement des déchets d’électricité; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement se sont élevés à 84 millions de RMB, soit une diminution de 32,35%; Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 151 millions de RMB, soit une augmentation de 2 307,54%.
L’industrie de l’ajustement des subventions a été éliminée et la part de solidification des principaux avantages a augmenté. Nous pensons qu’à court terme, l’ajustement des normes de subvention devrait être favorable à l’extrémité de récupération et qu’à long terme, il améliorera efficacement le déficit de financement du Fonds de subvention et accélérera l’octroi des subventions. Ajustement des subventions & dans le cadre de la tendance à une surveillance plus stricte de la protection de l’environnement, la capacité de production en retard de l’industrie sera encore clarifiée. L’entreprise espère que la partie de l’ajustement des subventions sera vendue à l’extrémité de récupération en fonction de l’avantage de coût du puissant réseau de canaux de récupération, tout en améliorant le niveau d’utilisation globale à haute valeur des matériaux de démantèlement, et en réalisant la double augmentation de la part de démantèlement et de la rentabilité. Dans le cadre de l’action spéciale sur l’amélioration de la qualité et de l’efficacité du démontage des appareils ménagers usagés et en fin de vie, publiée par la NDRC en novembre 2020 conjointement avec le siège social de l’approvisionnement et de la commercialisation, il a été souligné que la capacité de démontage du système d’approvisionnement et de commercialisation devrait être augmentée de 50% et la part de marché portée à 35%. D’ici 2021, la capacité de démontage des appareils ménagers usagés de l’entreprise atteindra 31,88 millions d’unités, et le volume annuel de démontage dépassera 20 millions d’ L’entreprise compte sur l’avantage du capital – capital – canal pour démonter l’échelle et augmenter la part de l’espace.
L’intégration et la gouvernance des actionnaires sont parfaites et la capacité opérationnelle du Groupe peut être améliorée. En mars 2022, le Groupe d’approvisionnement et de vente du Contrôleur effectif de la société a complété l’augmentation de capital pour la régénération parmi les actionnaires contrôlants de la société. La proportion de participation dans la régénération est passée de 38% à 60%. Parmi les deux actionnaires de la société, re – Resources est devenue la filiale à part entière de la régénération parmi les actionnaires contrôlants. Avec l’amélioration progressive de la structure des actionnaires de la société, on s’attend à ce que le mécanisme d’incitation et l’intégration d’actifs de haute qualité soient promus par la suite et que la capacité opérationnelle du Groupe soit améliorée à terme.
Il est prévu d’émettre des actions non directionnelles pour recueillir des fonds d’au plus 948 millions de RMB afin d’aider à la reconstruction, à la modernisation et à l’expansion du projet de démantèlement des déchets électriques. En avril 2022, le plan d’émission avait été approuvé par le siège social de l’approvisionnement et de la commercialisation, les documents de demande avaient été acceptés par la c
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de l’ajustement de la norme de subvention du Fonds, de l’impact de la situation épidémique et de la hausse des coûts, nous avons réduit la prévision des bénéfices nets attribuables à la société en 2022 – 2023 de 463 / 582 millions de RMB à 356 / 441 millions de RMB, et nous prévoyons que les bénéfices nets attribuables à la société en 2024 seront de 545 millions de RMB, et la valeur marchande actuelle correspondra à 17 / 14 / 11 fois PE en 2022 – 2024, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’amélioration du taux d’utilisation des capacités n’a pas répondu aux attentes, l’émission de fonds de subvention n’a pas répondu aux attentes, la mise en oeuvre des politiques n’a pas répondu aux attentes et la concurrence industrielle s’est intensifiée.
