China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) ( China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
Événement: 1) La compagnie a annoncé le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 15484 milliards de RMB, en hausse de 36,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5642 milliards de RMB, en hausse de 56,26% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère s’élevait à 5067 milliards de RMB, en hausse de 45,53% d’une année sur l’autre. La compagnie a annoncé le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires de 5789 milliards de RMB, en hausse de 51,84% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2264 milliards de RMB, en hausse de 51,45% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère s’élevait à 2264 milliards de RMB, en hausse de 52,29% par rapport à l’année précédente.
Les résultats des rapports annuels et trimestriels ont été brillants, les marges brutes des rapports trimestriels atteignant des sommets records.
Selon l’annonce de la société, le chiffre d’affaires réalisé en 2021 s’élève à 15484 milliards de RMB, en hausse de 36,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5642 milliards de RMB, en hausse de 56,26% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère s’élevait à 5067 milliards de RMB, en hausse de 45,53% d’une année sur l’autre. La marge brute était de 58,41%, en hausse de 0,72 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 39,31%, en hausse de 4,48 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le Rao (moyenne) était de 10,19%, en hausse de 1,21 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 8 818 milliards de RMB, soit 156,29% du bénéfice net de la société mère.
Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires s’élevait à 5789 milliards de RMB, en hausse de 51,84% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2264 milliards de RMB, en hausse de 51,45% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère s’élevait à 2264 milliards de RMB, en hausse de 52,29% d’une année sur l’autre, dépassant les attentes du marché. La marge brute de Q1 est de 67,22%, en hausse de 12,50 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et de 2,71 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge brute a atteint un niveau record. Nous déduisons qu’elle devrait être principalement due à la contribution du projet de brise de mer; Le taux d’intérêt net des ventes était de 44,42%, en hausse de 3,36 points de pourcentage d’une année sur l’autre et de 2,26 points de pourcentage d’une année sur l’autre.
En 2021, les nouvelles installations représentent près de 50% de l’ensemble de l’installation, et la brise de mer de 3,24 GW contribuera à une élasticité significative des performances en 2022.
Selon le rapport annuel de la compagnie, en 2021, la puissance installée de la compagnie était de 7,30gw, soit 46,79% de la puissance installée en 2020 (15,60gw), dont 5,39gw d’énergie éolienne, soit 11,33% de la puissance installée totale de l’énergie éolienne en Chine (y compris la puissance éolienne de mer de 3,24gw, soit 19,15% de la puissance installée totale de l’énergie éolienne en Chine), 1,91gw d’énergie photovoltaïque, soit 3,48% de la puissance installée totale de l’énergie photovoltaïque en Chine). En 2021, la production d’électricité achevée s’élevait à 33069 milliards de kWh, en hausse de 42,5% d’une année sur l’autre, dont 22889 milliards de kWh de production d’énergie éolienne, en hausse de 44,70% d’une année sur l’autre (dont 3331 milliards de kWh de production d’énergie éolienne en mer, en hausse de 36,97% d’une année sur l’autre). Étant donné que l’installation d’énergie éolienne en mer de l’entreprise en 2020 n’est que de 1,34gw, nous pouvons juger que le projet d’énergie éolienne en mer de 3,24gw nouvellement installé de l’entreprise sera principalement mis en service au cours du deuxième semestre de 2021, ce qui contribuera à une élasticité significative des performances en 2022 et à une croissance annuelle élevée des performances.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en combinaison avec le contenu du rapport annuel, nous ajustons les prévisions du SPE de la compagnie pour 2022 – 2024 de RMB 0,19 / 0,23 / action à RMB 0,26 (+ 0,07) / 0,32 (+ 0,09) par action. Le SPE prévu pour 2024 est RMB 0,38, et le PE correspondant est respectivement 21, 17 et 14 fois, afin de maintenir la notation d ‘« achat».
Conseils sur les risques: la demande d’électricité de l’industrie terminale diminue en raison de la baisse de la macro – économie, et les progrès de la construction et de la mise en service de projets d’énergie éolienne et photovoltaïque ne sont pas à la hauteur des attentes.
