Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) ( Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,01 milliards de RMB, en hausse de 12,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 640 millions de RMB, en hausse de 0,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net de 580 millions de RMB a été déduit, en baisse de 1,7% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,14 milliard de RMB, en hausse de 7,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 140 millions de RMB, en baisse de 17,6% par rapport à l’année précédente. En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,12 milliard de RMB, en hausse de 27,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 240 millions de RMB, en hausse de 59,1% d’une année sur l’autre. En outre, la société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 10 RMB par 10 actions, avec un dividende total de 440 millions de RMB et un taux de dividende de 68%.
Les prix des principaux produits ont augmenté sans heurt et les revenus ont continué d’augmenter. Au cours de la période considérée, l’entreprise a mis en place une matrice multidimensionnelle d’innovation de produits, approfondi la réforme des canaux de commercialisation et encouragé la croissance continue des revenus de l’entreprise en mettant l’accent sur les deux compétences de base de « R & D innovation» et de « fonctionnement de la marque». En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires des appareils de protection individuelle, des appareils ménagers et des appareils électriques de l’entreprise est respectivement de 37 / 1,8 / 0,3 milliard de RMB, avec une variation annuelle de 11,2% 23,1% / – 23,7%. Parmi eux, le principal produit de l’entreprise, le revenu des rasoirs, a connu une croissance rapide, nous supposons que le revenu des rasoirs de l’entreprise représente environ 70%. Au cours de la période considérée, l’entreprise a lancé des produits innovants tels que le « rasoir Star » inductif et le « rasoir à soucoupe volante portatif » afin de promouvoir l’optimisation de la structure des produits de rasoir. En 2021, la part des ventes de rasoirs haut de gamme de l’entreprise a atteint 20,3%, le prix moyen des rasoirs a augmenté de 25,2% d’une année sur l’autre, ce qui a contribué à la croissance rapide des revenus des rasoirs.
Approvisionnement direct + raffinement, amélioration de l’efficacité de la transformation des canaux. Au cours de la période considérée, l’entreprise a continué d’améliorer l’aménagement diversifié des canaux, de mettre en place un système de commercialisation tridimensionnel combinant le terminal Ka et la distribution régionale et de promouvoir continuellement la réforme des canaux. En ligne, l’entreprise a continué d’approfondir la réforme de la « terminalisation C » en ligne, d’améliorer continuellement le niveau d’exploitation des entreprises électroniques autonomes et d’optimiser efficacement la structure des produits. À la fin de 2021, la société avait établi 19 filiales de vente d’appareils électriques. En ligne et hors ligne, l’entreprise a continué de promouvoir la « fourniture directe » hors ligne, transformant les concessionnaires d’origine en fournisseurs de services d’exploitation, améliorant efficacement la capacité de contrôle de l’entreprise sur les canaux hors ligne. En outre, l’entreprise a divisé les canaux de distribution régionaux nationaux en cinq régions pour la gestion sector et grid, a continué à développer de nouveaux distributeurs de haute qualité et à s’étendre davantage, et a renforcé l’efficacité opérationnelle des canaux hors ligne. En 2021, la proportion de ventes directes de l’entreprise a atteint 38,2%, soit une augmentation de 27,1 PP par rapport à l’année précédente.
Ventes directes + augmentation des prix, augmentation substantielle de la marge brute. L’entreprise améliore la marge brute en augmentant la part des ventes directes et en optimisant la structure des produits afin de lisser pleinement le risque de fluctuation des prix des matières premières. Au cours de la période considérée, la marge bénéficiaire brute de la société était de 47%, en hausse de 5,8 PP par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente de l’entreprise était de 19,2%, en hausse de 7,4 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la réforme des canaux et de l’augmentation des investissements de marketing connexes; Le taux des frais généraux était de 7,3%, en hausse de 1,5 PP par rapport à l’année précédente. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 15,9%, en baisse de 1,9 PP par rapport à l’année précédente. À l’avenir, avec l’amélioration de l’efficacité de l’exploitation et de la commercialisation des canaux, le taux des dépenses de vente de l’entreprise sera optimisé et la rentabilité prévue sera améliorée.
La proportion de produits haut de gamme a augmenté et les bénéfices de Q1 ont été libérés plus rapidement. Selon les données d’exploitation antérieures de janvier à février de l’entreprise, grâce au volume rapide de nouveaux produits, la part des ventes de rasoirs haut de gamme de l’entreprise a encore augmenté à 43,2% en janvier – février 2022, et le prix moyen des ventes de rasoirs a également augmenté de 47,6% d’une année sur L’autre. L’augmentation de la proportion de produits de moyenne et de haute qualité favorise davantage l’optimisation de la rentabilité de l’entreprise. Q1 la marge brute a augmenté de 9,9 PP à 54,1% et la marge nette de 4,2 PP à 21,1% d’une année sur l’autre. L’optimisation de la structure des produits, la réforme des canaux et la libération accélérée des bénéfices de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. En tant que chef de file de l’équipement de protection, l’entreprise optimise les canaux de produits de façon multidimensionnelle, améliore l’efficacité de l’exploitation et s’attend à ce que la rentabilité augmente régulièrement. On estime que le SPE sera de 1,99 / 2,40 / 2,85 RMB en 2022 – 2024, et que le taux de croissance composé des performances au cours des trois prochaines années sera de 24,7%, ce qui maintiendra la cote de « détention ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières fluctuent considérablement, les ventes finales sont inférieures aux attentes et la concurrence sur le marché s’intensifie.
