Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) ( Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
Principaux points de vue
Le rendement a augmenté de 10% au cours du premier trimestre de 2022 et est demeuré stable sous l’épidémie. 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 747 millions de RMB / + 11,51%; Le rendement de la société mère est de 53 millions de RMB / + 10,36%; Après déduction de 51 millions de RMB / + 13,23% (en hausse de 21,19% par rapport à 2019), ce qui est légèrement supérieur aux 49 millions de RMB prévus dans nos perspectives de performance, la croissance est restée stable sous l’épidémie; EPS 0,09 yuan.
Les recettes provenant du gel rapide ont bien augmenté, tandis que les recettes provenant d’autres produits alimentaires ont légèrement diminué. Au cours du premier trimestre de 2022, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires alimentaire de 517 millions de RMB / + 6,00%, principalement en raison de la croissance des activités de congélation rapide. Plus précisément, le chiffre d’affaires du gel rapide s’élevait à 274 millions de RMB / + 27,66%, soit une légère augmentation par rapport au deuxième semestre de l’année dernière (22,00% / 21,50% pour 2021q3 / Q4 respectivement), principalement en raison du soutien continu à la libération de la capacité de la base de Meizhou; Le revenu hors saison des ventes de gâteaux de lune était de 7981900 yuan / – 2,26%; Les autres revenus alimentaires se sont élevés à 235 millions de RMB / – 11,29%, principalement en raison de la récurrence de l’épidémie en Chine au premier trimestre, de la réduction de la demande de visites de parents et d’amis pendant le festival de printemps, de la baisse de la demande de nourriture traditionnelle de nuit et de boîtes – cadeaux, etc. Le chiffre d’affaires de la restauration s’est élevé à 218 millions de RMB / + 26,14%, principalement en raison de la contribution combinée de six magasins à Haiyue taotaoju au second semestre de l’année dernière, mais la reprise des bénéfices devrait encore être limitée en raison de l’épidémie répétée. En outre, du point de vue des canaux de vente, le chiffre d’affaires des ventes directes de la société s’élevait à 372 millions de RMB / + 13,88%, tandis que celui des ventes des canaux s’élevait à 364 millions de RMB / + 8,73%; Guangdong a réalisé un chiffre d’affaires de 612 millions de RMB / + 10,60% (influence de la restauration, etc.), a activement exploré le marché à l’extérieur de la province et a réalisé un chiffre d’affaires de 113 millions de RMB / + 15,94%, avec un taux de croissance relativement rapide à l’extérieur de La province. En 2022q1, la marge brute a augmenté de 1,32 PCT et le taux de dépenses a augmenté de 0,59 PCT. La libération de la capacité stimule la croissance et devrait accélérer la mise en page à l’extérieur de la province. Les quatre bases de l’entreprise complètent les avantages interrégionaux et assurent la capacité de production de l’ensemble de la ligne. Auparavant, les activités de congélation rapide étaient limitées par la capacité de production. Avec la production d’essai 2021q3 de la base de Meizhou (capacité de conception de congélation rapide de 24 000 tonnes / an), la croissance des activités alimentaires de l’entreprise, comme la congélation rapide cette année, a un bon soutien à la capacité de production; Dans le même temps, la phase II de Xiangtan a été activement promue et, en mars de cette année, il a été annoncé qu’il était prévu de coopérer avec Honghui Jiajiao Food pour accélérer la répartition des capacités dans l’est de la Chine, et que l’expansion continue des capacités pourrait encore se poursuivre à l’avenir. En ce qui concerne les canaux, les distributeurs à l’extérieur de la province ont considérablement augmenté en 2021, ce qui devrait stimuler la croissance des entreprises alimentaires. L’expansion de l’extension devrait s’accélérer après l’intégration de la marque Tao Tao Ju. En outre, la société a annoncé que son Président avait l’intention de réduire sa participation par voie d’appel d’offres d’au plus 209000 actions au cours des six prochains mois, d’au plus 25% de sa participation et de 0,04% du total des actions de la société. Il est prévu qu’il s’agit d’une demande de fonds personnels et que l’impact global est contrôlable.
Conseils sur les risques: risques macroscopiques et épidémiques, salubrité et sécurité des aliments, intégration des acquisitions et libération insuffisante de la capacité.
Proposition d’investissement: maintenir le SPE de la compagnie à 1,12 / 1,41 / 1,63 RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à l’évaluation PE de 22 – 24 ans 21 / 17 / 14x, avec une évaluation relativement faible. Sous la situation épidémique, l’entreprise a maintenu une croissance régulière, la capacité de production future a été libérée, l’expansion interrégionale et la catégorie riche, la croissance de l’entreprise alimentaire a été soutenue, Tao taoju après la consolidation de la restauration et la croissance est un peu, maintenir la cote d ‘« achat ».
