Hangzhou Dptech Technologies Co.Ltd(300768) ( Hangzhou Dptech Technologies Co.Ltd(300768) )
Aperçu de l’événement
Le 26 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport du premier trimestre de 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1030 milliard de RMB, en hausse de 15,59% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 309 millions de RMB, en hausse de 11,91% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 295 millions de RMB, en hausse de 14,44% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 214 millions de RMB, en hausse de 10,32% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 45 millions de RMB attribuable à la société mère, en baisse de 2,40% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 45 millions de RMB attribuable à la société mère, en baisse de 1,83% d’une année sur l’autre. À court terme, la croissance des revenus de l’entreprise ralentit et les bénéfices sont sous pression, principalement en raison de l’insuffisance de l’offre de puces et de la perturbation répétée des facteurs externes de la situation épidémique, nous pensons que la tendance à la croissance à moyen et à long terme de l’industrie est inchangée, en attendant l’arrivée du point d’inflexion.
21q4 et 22q1 les extrémités des revenus et des bénéfices sont sous pression et les perturbations externes ont une grande influence.
Du côté des revenus, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 288 millions de RMB au cours d’un seul trimestre au 21q4, en baisse de 14,57% d’une année sur l’autre et en baisse significative par rapport au taux de croissance de 30,16% d’une année sur l’autre au 21q3. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 214 millions de RMB, en hausse de 10,32% par rapport à 21q4, mais le taux de croissance est encore faible. Nous pensons qu’il s’agit principalement de deux facteurs externes. Selon le rapport annuel, d’une part, la pénurie d’approvisionnement en puces a retardé la livraison du projet, ce qui a eu une incidence sur la comptabilisation des revenus d’un seul trimestre au 21q4. D’autre part, depuis le 22q1, la situation épidémique a montré une tendance à la diffusion multipoint. Les clients dominants en aval de l’entreprise sont principalement des opérateurs, des clients financiers et des clients de haute valeur de l’énergie électrique. La partie de contrôle causée par la situation épidémique a affecté le calendrier de livraison des clients en aval de l’entreprise, affectant ainsi le taux de croissance des revenus du 22q1. Tout au long de l’année, nous croyons que le taux de croissance de la performance de l’entreprise devrait s’améliorer trimestriellement à mesure que les facteurs de perturbation externe s’estompent et que la croissance annuelle devrait dépasser le taux de croissance de 22q1. Du côté des bénéfices, la marge brute globale de la compagnie en 2021 était de 71,45%, en hausse de 0,93 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge brute globale du 22q1 était de 67,70%, en baisse de 3,90% par rapport à l’année précédente. Nous croyons que la baisse de la marge brute globale de 22q1 a eu une incidence sur la croissance du bénéfice net global de l’entreprise, qui est toujours soutenue par la hausse des prix causée par la pénurie d’approvisionnement en puces, qui a eu une incidence à court terme sur le niveau de la marge brute, et que la marge brute de l’entreprise devrait rester dans une fourchette plus élevée à long terme. D’autre part, sous la pression de l’ensemble de l’industrie, l’entreprise a maintenu un investissement relativement élevé dans la R & D. en 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise ont augmenté de 25,86% d’une année sur l’autre, dépassant le taux de croissance des revenus. Nous croyons qu’un investissement plus élevé dans la R & D aidera l’entreprise à maintenir l’avantage concurrentiel des produits. À l’avenir, avec la reprise d’une croissance plus élevée du côté des revenus de l’entreprise, le taux de d épenses de R & D devrait diminuer, ce qui favorisera la libération des bénéfices de l’entreprise.
Les opérateurs, les finances et d’autres clients de grande valeur continuent de se développer et les réserves de commandes sont suffisantes.
Du point de vue de la stratégie de développement, l’entreprise prend les produits de sécurité des réseaux et les produits de livraison d’applications comme noyau, se concentre sur les opérateurs de haute valeur, les finances, l’énergie électrique et d’autres clients, et s’étend continuellement aux entreprises gouvernementales et à d’autres clients. Du point de vue du développement de l’entreprise de 2021 à aujourd’hui, l’entreprise a continué de faire des percées dans les commandes dans les principaux opérateurs, les finances et d’autres domaines. Actuellement, la réserve de commandes en main est suffisante, fournissant un soutien favorable à la performance future de l’entreprise. En ce qui concerne les clients de l’exploitant, selon la divulgation officielle de micro – signaux de la compagnie, la compagnie a été présélectionnée avec succès en 2021 pour le projet d’achat centralisé de produits pare – feu matériels de China Mobile 2021 – 2022, le projet d’achat centralisé de logiciels WAF de China Mobile 2021 – 2023 et le projet d’achat centralisé de logiciels de numérisation des vulnérabilités en matière de sécurité de China Mobile 2020 – 2023. Selon la divulgation du site Web officiel d’approvisionnement de China United Network Communications Limited(600050) L’entreprise a remporté plusieurs offres de produits de sécurité de réseau dans le domaine des opérateurs, reflétant une forte force technique.
En ce qui concerne les clients financiers, selon la divulgation officielle du micro – signal de la société, la société a remporté l’appel d’offres exclusif pour China Agricultural Bank Of China Limited(601288) 2021 National Core Load Balancing Equipment Project et a remporté l’appel d’offres pour China Life Insurance Company Limited(601628) National Core Load Balancing Equipment Project. À l’heure actuelle, les produits d’équilibrage de charge de Dipu ont été largement utilisés dans Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) , Agricultural Bank Of China Limited(601288) , Bank Of China Limited(601988) , Bank Of Communications Co.Ltd(601328) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) , China Zheshang Bank Co.Ltd(601916) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) En s’appuyant sur les produits d’équilibrage de la charge dans l’industrie financière, l’entreprise devrait continuer à bénéficier de la promotion de l’innovation financière et du crédit.
Conseils en matière d’investissement
Hangzhou Dptech Technologies Co.Ltd(300768) Les résultats à court terme de l’entreprise ont été perturbés par la pénurie de carottes et l’épidémie, mais les commandes à moyen et à long terme sont abondantes et devraient continuer à croître régulièrement. Nous prévoyons que la compagnie réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 12,25 / 14,76 / 17,79 milliards de RMB en 2022 / 23 / 24, en hausse de 18,9% / 20,5% / 20,6% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 3,28 / 4,09 / 500 millions de RMB, en hausse de 6,0% / 24,8% / 22,2% d’une année sur l’autre. Pour la première fois, la cote d’investissement de l’augmentation de participation – A est accordée, et le prix cible de 6 mois est de 22,80 RMB, ce qui correspond à 30 fois le rapport dynamique P / e en 2022.
Indice de risque: l’atténuation de la capacité des puces n’est pas aussi bonne que prévu; La propagation ponctuelle de l’épidémie a une incidence sur la prestation.
