Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ( Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 140 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en baisse de 44,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 200 millions de RMB, en baisse de 68,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 20 millions de RMB, en baisse de 69% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 80 millions de RMB, en hausse de 2,7% par rapport à l’année précédente.
L’épidémie de covid – 19 a eu une incidence sur les ventes de vaccins contre la varicelle et l’augmentation des dépenses de recherche et de développement a entraîné une baisse de la rentabilité. La baisse des résultats au cours du premier trimestre de 2022 est principalement attribuable à l’impact de l’épidémie nationale sur les ventes de vaccins contre la varicelle, tant au niveau de la logistique de livraison qu’au niveau de la vaccination des CDC. Selon les données de notre enquête sur les canaux, nous prévoyons que les ventes de vaccins contre la varicelle se situeront entre 1 et 1,1 million d’unités. En prévision de toute l’année, l’entreprise ajustera activement sa stratégie de vente en partant du principe que l’impact de l’épidémie diminuera progressivement. Nous nous attendons à ce que les ventes de vaccins contre la varicelle et de vaccins contre la grippe par pulvérisation nasale de l’entreprise rebondissent au cours du deuxième semestre de l’année. Du point de vue de la rentabilité, la marge brute de la société pour 2022q1 est restée stable à 89,2% (+ 0,88 PP). Le taux des frais de vente est de 40,7% (+ 2pp) et le taux des frais généraux est de 20% (+ 8pp), principalement en raison de la diminution des recettes d’exploitation principales et de l’augmentation de la proportion des frais. Le taux de d épenses de R & D est de 20% (+ 13,2 PP), principalement en raison de l’augmentation des dépenses de R & D pour l’étude clinique du vaccin combiné acellulaire à éclat blanc (trois composants) et du vaccin vivant atténué contre la grippe par pulvérisation nasale (préparation liquide), ainsi que pour la Recherche préclinique sur les anticorps monoclonaux antitétaniques humains. Le taux des charges financières de – 3,3% (- 3pp) est principalement dû à l’augmentation des intérêts créditeurs. Compte tenu des facteurs ci – dessus, le taux d’intérêt net de la compagnie pour 2022q1 est de 12,6% (- 9,9pp), et la rentabilité diminue considérablement. On s’attend à ce que les semis traditionnels de la compagnie reprennent leur croissance en 2022 et que la rentabilité revienne à un niveau normal.
Le vaccin contre le zona devrait être disponible sur le marché en 23 ans. À l’heure actuelle, l’entreprise a reçu l’avis d’acceptation de la demande d’autorisation de mise sur le marché du CDE pour le vaccin vivant atténué contre le zona, une variété innovante de poids lourd, et les produits devraient être mis sur le marché à la fin de 2022 ou au début de 2023 pour contribuer à l’augmentation des ventes. L’entreprise a un avantage évident sur les produits, et l’âge applicable peut être plus tôt que 40 ans. En outre, la procédure d’inoculation est proposée pour adopter la méthode d’une aiguille, et le prix devrait être inférieur à celui Il est favorable à la pénétration des personnes âgées sensibles aux prix. Parmi les autres pipelines, on s’attend à ce que le vaccin contre la rage soit de retour sur le marché d’ici la fin de l’année 22, et les anticorps monoclonaux humains contre le virus de la rage et le vaccin contre la rage lyophilisé (cellules MRC – 5) en sont au stade préclinique.
Les variétés étudiées sont abondantes et devraient contribuer à l’augmentation des performances à long terme. En s’appuyant sur la sector – forme technologique pour la culture à grande échelle des virus, la sector – forme technologique pour les préparations et les adjuvants, la sector – forme technologique pour le génie génétique et la sector – forme technologique pour les vaccins bactériens, l’entreprise a mis au point de nombreuses variétés de vaccins, y compris Plus de 10 types de vaccins, y compris le vaccin contre le zona, le vaccin contre la rage humaine lyophilisée (cellules MRC – 5), le vaccin contre la lyse du virus de la grippe et le vaccin contre la protéine recombinante du virus respiratoire syncytial (VRS), qui jettent les bases du développement
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie pour la période 2022 – 2024 sera de 1,04 Yuan, 1,82 yuan et 2,4 Yuan respectivement, et que le PE correspondant sera 36, 21 et 16 fois respectivement. Étant donné que la vaccination actuelle contre le covid – 19 en Chine est presque terminée, on s’attend à ce que l’impact sur les vaccins traditionnels diminue marginalement au cours des 22 prochaines années. Entre – temps, le vaccin contre le zona de l’entreprise devrait devenir la première variété approuvée en Chine, ce qui entraînera une augmentation importante des résultats et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la recherche et le développement de nouveaux produits ne sont pas à la hauteur des attentes, les ventes de vaccins traditionnels ne sont pas à la hauteur des attentes et la concurrence sur le marché s’intensifie.
