Yto Express Group Co.Ltd(600233) ( Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
Principaux points de vue
Les résultats du quatrième trimestre de 21 ans et du premier trimestre de 22 ans ont été remarquables. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’est élevé à 45,11 milliards de RMB (+ 29,2%), déduction faite d’un bénéfice net non attribuable de 2,07 milliards de RMB (+ 34,2%); Au quatrième trimestre de l’année 21, le chiffre d’affaires d’un seul trimestre s’est élevé à 14,61 milliards de RMB (+ 27,2%), déduction faite d’un bénéfice net non attribuable à la société mère de 1,18 milliard de RMB (+ 259%); Le chiffre d’affaires trimestriel du premier trimestre 2022 s’est élevé à 11,83 milliards de RMB (+ 32,0%), déduction faite d’un bénéfice net non attribuable de 820 millions de RMB (+ 142%). Dans le contexte de la prévention et du contrôle des épidémies au premier trimestre, le rendement de l’entreprise a légèrement dépassé les attentes.
L’impact de l’épidémie est contrôlable, le volume d’affaires de l’entreprise a augmenté rapidement au premier trimestre et les prix ont été stables. Au quatrième trimestre et au premier trimestre, le volume d’affaires de l’entreprise a augmenté rapidement de 12% et 18%, respectivement. À la mi – mars et à la fin de mars, Shenzhen, Shanghai et d’autres villes ont successivement mis en œuvre la gestion des scellés en raison de la situation épidémique, ce qui a entraîné une diminution de l’efficacité opérationnelle des entreprises de livraison express, ce qui a entraîné une légère détérioration du volume d’affaires quotidien moyen, de sorte que le taux de croissance du volume d’affaires de l’entreprise en mars a diminué à 5%, l’impact global La part de marché de la compagnie au premier trimestre a augmenté d’environ 1,0 point de pourcentage pour atteindre 15,3% d’une année sur l’autre. En raison de l’assouplissement de la concurrence dans l’industrie et de l’optimisation de la structure de la clientèle de l’entreprise, les prix de livraison express à billet unique de l’entreprise ont augmenté d’environ 10,8% d’une année sur l’autre au quatrième trimestre et au premier trimestre.
Grâce à la restauration des prix et à l’optimisation de la structure de la clientèle, la rentabilité des billets Express au quatrième trimestre et au premier trimestre a été considérablement rétablie. Le bénéfice net d’un seul billet express de la compagnie au quatrième trimestre et au premier trimestre est respectivement d’environ 0,15 yuan et 0,2 yuan, ce qui a permis d’améliorer le ratio d’une année sur l’autre au cours des deux trimestres consécutifs, ce qui a entraîné une croissance explosive de la déduction du bénéfice net non attribuable à la mère de la compagnie (dont 170 millions de yuan et 81 millions de yuan pour les activités de transport aérien et de fret au quatrième trimestre et au premier trimestre respectivement). La performance remarquable de l’entreprise au cours des deux derniers trimestres est principalement due aux facteurs suivants: 1) depuis le deuxième trimestre de 2021, les organismes de réglementation ont normalisé le comportement concurrentiel irrationnel de l’industrie de l’express, et la guerre des prix a continué de s’atténuer, en particulier après l’entrée dans la haute saison des quatre trimestres, les principales sociétés d’Express telles que Tongda ont formé une alliance de prix et augmenté simultanément le prix unitaire de l’express, de sorte que le prix de l’express à billet unique de l’entreprise a augmenté de façon significative Au cours des deux dernières années, l’entreprise a amélioré la qualité du Service de l’ensemble du réseau grâce à la réforme opérationnelle. Depuis le deuxième semestre de l’année dernière, l’entreprise a commencé à éliminer les clients de faible qualité et à optimiser la structure des clients. En raison de la forte hausse des prix du pétrole et de la hausse des coûts de main – d’oeuvre, les coûts de transport par billet unique et les coûts de transit par billet unique de la compagnie n’ont diminué que légèrement d’une année sur l’autre au quatrième trimestre et au premier trimestre. Les dépenses en capital de la compagnie au quatrième trimestre et au premier trimestre se sont élevées à 1,32 milliard de RMB et 1,16 milliard de RMB, respectivement, avec des variations de – 38% et + 5,6% d’une année sur l’autre. Les dépenses en capital de la compagnie ont montré une tendance à la contraction. En outre, la société prévoit de mettre en œuvre la deuxième phase du plan d’incitation à l’option d’achat d’actions, dont l’objectif d’évaluation des bénéfices montre la confiance de la société dans son propre développement.
Indice de risque: évolution de la situation épidémique en Chine; Détérioration de la concurrence des prix; La demande de services de messagerie électronique a augmenté moins que prévu.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d’achat.
Le bénéfice net attribuable à la mère devrait être de 30,3 / 38,5 / 4,66 milliards de RMB en 2022 – 2024 (marge d’ajustement de 22 – 23 ans + 2,1% / + 13,3%), en hausse de 44% / 27% / 21% d’une année sur l’autre. Compte tenu de l’impact contrôlable de l’épidémie sur l’entreprise et du maintien de la cote d ‘« achat » de l’entreprise, l’évaluation PE du cours des actions correspondant au SPE de 22 à 23 ans est de 19x et 15X respectivement.
