Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) ( Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
Conclusions et recommandations:
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires de 80932 milliards de RMB, YOY + 48,3%, un bénéfice net de 9,09 milliards de RMB pour la société mère, YOY + 6,2% (après déduction du bénéfice net de 8826 milliards de RMB, YOY + 8,4%), ce qui équivaut à 1,69 RMB en SPE. La société a également publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires de 18 595 milliards de RMB, YOY + 17,3%, un bénéfice net de 2,66 milliards de RMB pour la société mère, YOY + 6,5% (après déduction du bénéfice net de 2,65 milliards de RMB, YOY + 9,4%), soit 0,49 RMB (EPS).
Avec l’augmentation de la demande en aval et l’expansion continue de la capacité de l’entreprise, les expéditions de composants et de plaquettes de l’entreprise devraient augmenter rapidement. La rentabilité des produits de l’entreprise devrait s’améliorer à mesure que la capacité de production de silicium en amont sera libérée. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 et 2023 soit respectivement de 13,22 et 17,42 milliards de RMB, en hausse de 45,5% et 31,8% d’une année sur l’autre, et que le SPE soit respectivement de 2,44 et 3,22 RMB. Le cours actuel des actions correspond à 25,1 et 19,1 fois Le pe en 22 et 23 ans, donnant des conseils d’achat.
Sous réserve de la hausse des prix des matières premières, le taux de croissance du bénéfice net de la compagnie au cours des 21 dernières années a ralenti: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires de 80932 milliards de RMB, YOY + 48,3%, un bénéfice net de 9,09 milliards de RMB, YOY + 6,2% (après déduction du bénéfice net de 8826 milliards de RMB, YOY + 8,4%), ce qui équivaut à 1,69 RMB en SPE. Les résultats de l’entreprise ont été inférieurs aux attentes. Sur une base trimestrielle, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 24,73 milliards de RMB, YOY + 19,2%, un bénéfice net de 1,53 milliard de RMB et YOY – 30,3% (après déduction du bénéfice net de 1 427 milliards de RMB, YOY – 32,97%), soit 0,28 RMB (EPS).
En 2021, les expéditions de composants et de plaquettes de silicium de l’entreprise ont augmenté, dont les expéditions de composants à l’étranger étaient de 37,24 GW, en hausse de 55,45% par rapport à l’année précédente; Les ventes annuelles de plaquettes de silicium à l’étranger ont atteint 33,92 GW, en hausse de 6,5% par rapport à l’année précédente. Le taux de croissance des bénéfices nets de la société a été inférieur au taux de croissance des revenus principalement en raison de la hausse continue des prix du silicium en amont et de la baisse de 4,4% de la marge brute de la société par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les dépenses, le taux des frais généraux a diminué de 0,45 point de pourcentage; Le taux des frais de vente a augmenté de 0,25 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des frais de transport en raison de l’épidémie. Le taux des dépenses financières a augmenté de 0,43 PCT, principalement en raison de l’augmentation des pertes de change.
Les exportations de composants Q1 n’ont pas été à la hauteur des attentes, mais elles devraient encore augmenter considérablement tout au long de l’année: la société a également publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires de 18 595 milliards de RMB et YOY + 17,3%, un bénéfice net de 2,66 milliards de RMB et YOY + 6,5% (bénéfice net après déduction de 2,65 milliards de RMB et YOY + 9,4%), soit 0,49 RMB (EPS). Q1 les expéditions de composants de l’entreprise ont été inférieures aux prévisions, d’une part, en raison de l’enquête douanière des États – Unis qui a retardé la livraison des produits; D’autre part, en raison des prix élevés actuels des matières premières, l’entreprise a abandonné une partie de ses commandes à faible rentabilité. Tout au long de l’année, la demande mondiale d’installations photovoltaïques est restée forte. L’entreprise prévoit que les expéditions annuelles de composants dépasseront 50 GW, en hausse de plus de 30% par rapport à 21 ans. La rentabilité devrait également s’améliorer progressivement dans le contexte de l’expansion de la production de silicium.
La capacité de production de l’entreprise s’est rapidement développée et les nouvelles technologies ont amélioré la compétitivité des produits: jusqu’à la fin de 2021, l’entreprise avait une capacité de production de 105 GW, 60 GW et 37 GW de plaquettes de silicium, de composants et de batteries. Étant donné que l’écart de capacité en amont du silicium devrait s’améliorer sensiblement cette année, l’entreprise accélérera son expansion de la capacité cette année. L’entreprise prévoit que d’ici la fin de 2022, la capacité de production des monocristaux de silicium, des composants et des cellules atteindra respectivement 150gw, 85gw et 60gw, en hausse de 50%, 42% et 62% d’une année sur l’autre. Parmi les nouvelles capacités de production de puces de batterie, 15 GW adopteront de nouvelles technologies plus efficaces. La ligne de production devrait être mise en service au Q3 et la compétitivité des produits de l’entreprise devrait encore être améliorée.
Attentes en matière de bénéfices: Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 et 2023 soit respectivement de 13,22 milliards de RMB et de 17,42 milliards de RMB, en hausse de 45,5% et 31,8% d’une année sur l’autre, et que le SPE soit respectivement de 2,44 et 3,22 RMB. Le cours actuel des actions correspond à 25,1 et 19,1 fois le PE en 22 et 23 ans, donnant des conseils d’achat.
