Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Événements
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2021: le chiffre d’affaires d’exploitation de la société au 22q1 s’élevait à 310 millions de RMB, soit + 22,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est de 1,45 million de RMB, soit – 89,5% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 39 millions de RMB, soit + 192,6% d’une année sur l’autre, les résultats ont été conformes aux attentes.
Principaux éléments
Question 1: Pourquoi Barbie, basée à Shanghai, a – t – elle atteint un taux de croissance de 192,6% au premier trimestre sous l’influence de l’épidémie? Pourquoi la Chine de l’Est est – elle restée stable? Nous croyons que l’entreprise peut monter contre le vent et que la Chine de l’est conserve encore 91,41% des revenus, principalement en raison:
La base était faible l’an dernier. En 2021q1, les dépenses de vente ont augmenté à 30 millions de RMB en raison de l’augmentation des dépenses de publicité, tandis que les dépenses de vente de cette année ont diminué de 53,33% à 14 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier.
La pression du côté des coûts est faible. La part du porc dans les coûts de l’entreprise est relativement importante, la baisse des prix du porc a été favorable à la performance du côté des coûts;
La demande est stable. Bénéficiant d’une augmentation significative du nombre de magasins et des revenus d’un seul magasin en 2021, l’entreprise a maintenu un développement stable du côté des revenus de janvier à février; Dans le contexte de l’éclosion de mars à Shanghai, bien que certains magasins hors ligne aient été empêchés de développer leurs activités, les magasins ont réalisé une partie de la reconstitution par le biais d’achats collectifs communautaires, et la forte augmentation des commandes de repas collectifs a entraîné une saturation de la capacité de production de l’usine, de sorte que l’exploitation globale de l’entreprise a été limitée par l’éclosion.
Question 2: pourquoi l’entreprise 22q1 a – t – elle connu une croissance rapide des activités de restauration collective? Pourquoi la proportion des revenus des produits de nouilles a – t – elle augmenté de façon significative?
La proportion du revenu des repas de groupe au 22q1 a augmenté de façon significative ou principalement en raison des facteurs suivants: 1) la demande de repas de groupe a augmenté de façon significative sous l’influence de l’épidémie; L’expansion du personnel du Service de restauration collective s’accélère. Selon les données spécifiques, les revenus des franchises, des magasins de vente directe et des chaînes de restauration de groupe au cours du premier trimestre de 2022 étaient respectivement de 2,32, 0,07 et 64 milliards de RMB (en hausse de 13,17%, 74,25% et 60,05% d’une année sur l’autre, et les revenus représentaient les changements de – 6,12, + 0,69, + 4,90 points de pourcentage à 75,10%, 2,33% et 20,83% d’une année sur l’autre);
La proportion des revenus des produits de pâte a augmenté ou a été attribuée à: 1) la demande de pâte a augmenté au 22q1 en raison de la proportion plus élevée de pâte dans la structure des produits de pâte que dans les magasins franchisés; En cas d’épidémie, les groupes communautaires achètent et vendent principalement des nouilles surgelées. Selon les données spécifiques, le revenu alimentaire du 2022q1 s’élevait à 277 millions de RMB (le revenu représentait une variation de + 0,41 point de pourcentage à 89,66% par rapport à la même période de l’année dernière), le revenu des nouilles, des farces et des aliments achetés était respectivement de 127, 70 et 81 millions de RMB (le revenu représentait une variation de + 6,45, – 5,28, – 0,75 point de pourcentage à 41,07%, 22,47% et 26,13% par rapport à la même période de l’année dernière);
Question 3: pourquoi la marge nette de l’entreprise a – t – elle fortement diminué dans le contexte d’une baisse du taux des dépenses et d’une augmentation de la marge brute?
Nous croyons que la forte baisse du taux d’intérêt net de la compagnie est principalement attribuable au revenu net de la compagnie provenant des variations de la juste valeur de 22q1, qui s’élevait à – 51 millions de RMB, ce qui a entraîné une baisse du rendement du bénéfice net. En fait, les bénéfices de l’entreprise augmentent régulièrement et le contrôle des coûts est fort. En ce qui concerne les données spécifiques, la marge brute et la marge nette de 2022q1 ont respectivement changé de 4,66% et – 5,04 points de pourcentage pour atteindre 27,35% et 0,38% par rapport à la même période l’an dernier. En outre, la capacité globale de contrôle des dépenses de l’entreprise est forte, le taux des dépenses au cours de la période, le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de gestion changent respectivement de – 5,05%, – 7,58%, 0,56% à 9,76%, 4,37% et 7,84% par rapport à La même période l’an dernier.
Perspective 2022: un nouveau chapitre sur l’extension interne et l’épitaxie, le repas de groupe devrait continuer à briller
Nouveaux chapitres du spectre épitaxique endogène, nombre de magasins ou plus que prévu. Extension 2022 (l’entreprise réalisera la mise en page nationale par l’accélération de l’acquisition, l’entreprise 2022h1 ou les projets de fusion et d’acquisition seront combinés, et plus de 600 magasins devraient être ajoutés) + endogène (dans le contexte de l’installation de Nanjing qui sera installée en 2022, la région de la Chine de l’est avec une forte marque accélérera également l’exposition des magasins, et la région de la Chine du Sud accélérera le développement par l’intensification des efforts d’attraction publique des investissements) = l’augmentation nette prévue dépasse 1300 magasins. Ainsi, le nombre de magasins a dépassé les attentes.
Les ventes à emporter ont augmenté et la qualité des magasins a dépassé les attentes. Vente à emporter: À la fin de l’année 21, l’entreprise a établi une coopération à emporter avec meituan et d’autres canaux + a continuellement augmenté la proportion de magasins à emporter + a ajouté de nombreux nouveaux produits pour le dîner moyen, ce qui contribuera à l’augmentation des revenus d’un seul magasin en 2022 et sera durable; Des mesures telles que la mise à niveau des magasins, l’expansion des catégories et l’augmentation régulière des prix se poursuivront; Le dividende de 21 ans est libéré. Sur la base de ce qui précède, nous pensons que le taux de croissance des revenus d’un seul magasin devrait rester positif et que la tendance au développement devrait s’améliorer au cours des 22 dernières années.
L’entreprise de restauration collective a accéléré son développement, son rendement ou ses attentes. Nous croyons que l’entreprise réalisera un développement plus rapide que prévu en 2022, principalement en raison de: 1) L’usine de Nanjing accélérera l’atterrissage et profitera à l’expansion de l’échelle de l’entreprise de restauration de groupe dans l’est de la Chine, tandis que la région de la Chine du Nord continuera d’accélérer le développement de l’entreprise de restauration de groupe; En 2021, l’entreprise augmentera l’affectation du personnel du Département des grands clients afin de jeter les bases de l’expansion de l’échelle des activités de restauration de groupe en 2022.
Le contrôle des coûts est fort, la marge brute peut atteindre le bas. Côté coût: en 2022, le côté coût de l’entreprise devrait être mieux contrôlé, principalement parce que l’entreprise a verrouillé le porc à bas prix pour assurer la stabilité des coûts; Fin des dépenses: les dépenses de l’entreprise devraient rester stables dans l’ensemble en 2022.
L’aménagement de la capacité a été optimisé et l’usine de Nanjing a été mise en place ou a accéléré l’augmentation de la part de la Chine de l’Est. En 2021, le taux d’utilisation de la capacité de production de l’entreprise a augmenté régulièrement, et le projet d’usine intelligente de la phase II de Shanghai en 2021 a été officiellement mis en service en mai 2021, ce qui a grandement atténué la pénurie de capacité. En 2021, le taux d’utilisation de la capacité des usines centrales de Shanghai, Guangzhou et Tianjin était respectivement de 91,62%, 27,45% et 7,24%; Le taux d’utilisation de la capacité de remplissage est respectivement de 101,20%, 47,41% et 35,26%. Actuellement, la capacité de Shanghai est toujours dans un état d’équilibre serré. Avec la mise en place de l’usine de Nanjing dans 22 ans, la part de marché de la région de la Chine orientale de l’entreprise devrait encore augmenter. En même temps, avec la mise en place progressive de l’usine de la Chine centrale à l’avenir, la région de la Chine centrale a un grand espace d’imagination pour le développement.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous pensons que: 1) Volume: la vitesse actuelle d’expansion des magasins franchisés de l’entreprise répond essentiellement aux attentes, et l’entreprise réalisera une augmentation rapide de l’échelle en accélérant la vitesse de fusion et d’acquisition à l’avenir; Prix: l’entreprise augmente les revenus d’un seul magasin en augmentant les revenus de l’activité de vente à emporter du magasin + en ajustant la structure du produit du magasin + en verrouillant les vêtements frais, etc.; En ce qui concerne les activités supplémentaires, les activités 2B de l’entreprise devraient se développer plus rapidement que prévu dans le cadre de la tendance à la production de produits finis et à la spécialisation. En résum é, on s’attend à ce que le taux de croissance des revenus de la compagnie soit de 44%, 23% et 20% respectivement en 2022 – 2024; Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de – 15,4%, 23,6% et 26,7%; Le SPE est de 1,1, 1,3 et 1,7 yuan / action; Le pe était respectivement 30, 24 et 19 fois plus élevé. Compte tenu de la forte certitude des résultats de l’entreprise tout au long de l’année, l’évaluation actuelle est très rentable et maintient la cote d’achat.
Indice de risque: deuxième éclosion d’épidémie en Chine; Les questions de sécurité alimentaire; Participer à la gestion des risques; Risque d’échec des investissements à l’étranger; Risque de fluctuation des prix des matières premières.
