Inner Mongolia Furui Medical Science Co.Ltd(300049) ( Inner Mongolia Furui Medical Science Co.Ltd(300049) )
Événement: 1) la société a publié son rapport annuel 2021 avec un chiffre d’affaires annuel de 900 millions de RMB (+ 11,3%), un bénéfice net de 95,47 millions de RMB (+ 54,2%), un bénéfice non net de 91,76 millions de RMB (+ 34,6%) déduit et un flux de trésorerie d’exploitation net de 210 millions de RMB (+ 4,1%); La société a publié le premier trimestre de 2022 avec un chiffre d’affaires de 210 millions de RMB (+ 18,3%), un bénéfice net de 8,64 millions de RMB (- 31,2%), un bénéfice net non attribué de 8,78 millions de RMB (- 29,2%) et un flux de trésorerie d’exploitation net de 37,14 millions de RMB (- 3,9%).
Réduction de l’incidence des frais de paiement des actions, 22q1 le rendement est conforme aux attentes. En 2021, les frais de paiement des actions de la société étaient d’environ 16,73 millions de RMB, et le résultat non récurrent était de 3,71 millions de RMB. La réduction du rendement au « bénéfice net » sous l’évaluation de l’incitation était conforme à l’objectif d’évaluation de l’incitation au capital. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires du trimestre unique 2021q4 était de 300 millions de RMB (+ 20,5%) et le bénéfice net attribuable à la mère était de 37 millions de RMB (+ 18,9%), ce qui représente une amélioration par rapport au chiffre d’affaires du trimestre unique 21q3 et au taux de croissance des résultats de + 7,8%, + 4,2%. À partir du premier trimestre de 2022, le taux de croissance des revenus dans le cadre de l’épidémie est conforme aux attentes, et le taux de croissance des résultats apparents est sous pression en raison des frais de paiement par actions de 8,37 millions de RMB. Si l’on exclut l’impact, on s’attend à ce que le taux de croissance des résultats endogènes dépasse 30%.
La tarification indépendante des produits pharmaceutiques a connu une deuxième vague de développement et les services médicaux ont connu une forte croissance. En 2021, le chiffre d’affaires du secteur pharmaceutique de l’entreprise s’élevait à 330 millions de RMB (+ 4,2%), dont 270 millions de RMB (- 0,1%) de médicaments appartenant à l’entreprise, avec une marge brute de 59,5% (+ 3,8 PP). Le comprimé de foie mou composé de tortue à carapace molle est Le premier médicament anti – fibrose hépatique approuvé par l’administration nationale de réglementation des médicaments. Actuellement, il y a environ 7 millions de patients atteints de cirrhose hépatique en Chine chaque année. En supposant que le taux de perméabilité de la médecine chinoise anti – fibrose hépatique soit de 10%, le taux de marché de l’entreprise est de 25%, l’espace de Au fur et à mesure que l’entreprise explore progressivement le marché extérieur et réalise avec succès le passage à des ventes à prix indépendant, on s’attend à ce que les revenus et les bénéfices nets augmentent considérablement en 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de l’industrie de l’équipement s’est élevé à 550 millions de RMB (+ 14,3%), l’impact de l’épidémie dans les régions d’outre – mer, en particulier en Europe et aux États – Unis, s’est progressivement atténué. Le chiffre d’affaires des services médicaux et autres entreprises s’élève à 2,02 millions de RMB (+ 88,4%) et trois cliniques externes ont été ouvertes à Chengdu, et l’expansion à distance devrait commencer progressivement en 2022.
L’entreprise est l’une des principales entreprises de diagnostic et de traitement des maladies du foie en Chine, et les trois moteurs de performance de l’équipement, des médicaments et des services ont atteint un point d’inflexion. L’équipement de diagnostic fibroscan de l’entreprise pour la fibrose hépatique est le premier au monde et est devenu l’équipement de premier choix pour la détection non invasive et immédiate de la fibrose hépatique clinique. Le produit exclusif, composé de comprimés de foie mou de tortue à carapace molle, est recommandé pour les lignes directrices cliniques sur la fibrose hépatique. Il bénéficie du soutien de l’État à l’industrie de la médecine traditionnelle chinoise et du développement du marché de gré à gré à l’extérieur de l’hôpital de l’entreprise, et devrait devenir le principal moteur de la performance; Sur la base de la gestion de la santé médicale pédiatrique et de la gestion des maladies chroniques du foie, le modèle de profit de l’expansion réussie des services a été établi. L’objectif d’évaluation de l’incitation au capital de l’entreprise est de 2021 ~ 2023, avec un bénéfice net de 1,15 milliard de RMB et 250 millions de RMB. La croissance rapide montre la confiance de la direction.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: sans tenir compte de l’impact de l’amortissement de l’incitation au capital, on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1,5, 2,5 et 330 millions de RMB, ce qui correspond à 27, 16 et 12 fois PE, et que la Cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque de concurrence, risque d’augmentation des prix des matières premières, expansion inattendue à l’extérieur de l’hôpital pharmaceutique, localisation inattendue de fibroscan, risque de récurrence d’épidémies à l’étranger
