Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372)

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Aperçu de l’événement

La compagnie publie son rapport trimestriel de 2022. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,01 milliard de RMB, soit + 12,21% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 117 millions de RMB pour la société mère, soit + 3,87% d’une année sur l’autre.

Comme prévu, le secteur de la construction immobilière a rebondi et a connu une croissance stable du secteur de la vente au détail. Le rendement de l’entreprise est essentiellement conforme à nos attentes. Au cours du premier trimestre de 2022, l’entreprise a continué de promouvoir l’affaissement des canaux, d’accroître la densité des points de vente et de renforcer les ventes de produits de soutien, tandis que l’ingénierie immobilière a repris, ce qui a permis à l’entreprise de maintenir une croissance stable des revenus. Nous estimons que le volume total des ventes de l’entreprise a augmenté d’environ 5 à 10%. En ce qui concerne les sous – canaux, le taux de croissance des projets de construction immobilière et de vente au détail est plus élevé, tandis que la demande des projets municipaux est encore sous pression.

Les coûts des matières premières sont demeurés élevés et les charges d’amortissement ont diminué pour atténuer la pression sur les bénéfices. 2022q1, bien que le prix des matières premières ait diminué par rapport à 2021q4, il est resté élevé dans l’ensemble (il a été jugé que 2022q1 a également utilisé en partie les matières premières à prix élevé de 2021q4). En plus des facteurs liés aux matières premières, nous avons jugé que la gestion et le contrôle de La situation épidémique dans l’est de la Chine ont été améliorés au cours de la deuxième moitié de mars, ce qui a eu un impact négatif sur la production et la livraison de l’entreprise, ce qui a entraîné une légère baisse de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise par rapport à La baisse de la marge brute est la principale raison pour laquelle les revenus des entreprises augmentent plus rapidement que les bénéfices. Cependant, en raison de 2022q1, les charges d’incitation pour l’amortissement de la compagnie ont diminué d’une année sur l’autre, et les charges de gestion de la compagnie ont diminué d’une année sur l’autre, ce qui a soulagé la pression sur les bénéfices de la compagnie dans une certaine mesure, ce qui a permis à la compagnie de réaliser une croissance stable et positive des bénéfices de Q1.

Q2 le rendement devrait être affecté par l’épidémie, mais la stratégie d’intégration des systèmes appuie la croissance à long terme. Au fur et à mesure que la gestion et le contrôle de l’épidémie dans l’est de la Chine s’amélioreront en avril, nous nous attendons à ce que les expéditions au détail de Q2 soient touchées dans une certaine mesure, ce qui exercera une forte pression sur les résultats à court terme de l’entreprise, mais nous pensons que La demande susmentionnée devrait être libérée en 2022h2, et que le pays devrait assouplir davantage la politique de réglementation et de contrôle pour stabiliser l’économie, avec un impact global ou limité tout au long de l’année À partir de 2021, l’entreprise accélérera la vente de produits d’étanchéité et de purification de l’eau et de produits de tuyauterie, et achètera jieliu de Singapour pour compenser le drainage relativement faible dans le passé, et entrera progressivement dans le domaine de l’air frais et du chauffage au sol pour se transformer en fournisseur de services d’Intégration de systèmes d’eau de maison entière. Étant donné que la valeur de production de l’utilisation d’une seule maison avec l’étanchéité avant, l’eau purifiée, l’air frais et le chauffage au sol est significativement plus élevée que celle des conduites d’eau en plastique, la valeur de production d’une seule maison de l’entreprise devrait être encore améliorée et soutenir la croissance à long terme de l’entreprise à mesure que la coordination des canaux de l’entreprise se développera.

Conseils en matière d’investissement

Maintenir les prévisions de bénéfices inchangées. On estime que le chiffre d’affaires de la société sera de 73,9 / 84,4 / 9,48 milliards de RMB en 2022 – 2024, eps0. 97 / 1.12 / 1.23 Yuan, ce qui correspond à un prix de clôture de 19.32 / 16.75 / 15.24 xpe de 18.73 yuan le 27 avril. Compte tenu de l’impact important de la lutte contre l’épidémie à court terme sur le côté de la vente au détail, du point de vue de la prudence et en se référant à l’évaluation historique, le multiple d’évaluation a été réduit à 2022x27pe, et le prix cible a été réduit à 26,19 yuan RMB (anciennement 28,90 Yuan RMB). Compte tenu de la croissance exceptionnelle à moyen terme, la note d ‘« achat» a été maintenue.

Conseils sur les risques

Demande inférieure aux attentes, coûts supérieurs aux attentes, risques systémiques

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