Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) ( Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
Événement: la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022. Au cours de la période visée par le rapport, le chiffre d’affaires de la compagnie s’est élevé à 4308 milliards de RMB, soit + 13,66% d’une année sur l’autre et + 1,94% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1203 milliards de RMB, soit + 5,18% d’une année sur l’autre et + 25,57% d’une année sur l
Les bénéfices de l’entreprise se sont améliorés d’une année sur l’autre et les résultats d’un seul trimestre ont été conformes aux attentes. Le taux de profit brut de 2022q1 de la compagnie est de 41,55%, en baisse de 6,59 PCT par rapport à l’année précédente, le taux de profit net est de 28,04%, en baisse de 2,44 PCT par rapport à l’année précédente. Nous nous attendons à ce que la baisse des prix des produits tels que va et VD3 et la hausse des prix des matières premières d’une année sur l’autre (selon les données de Boya hexun, le prix moyen de 2022q1va est de 236000 / t, en hausse de – 35,16% par rapport à l’année précédente, en hausse de – 12,34% par rapport à l’année précédente); Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 422 millions de RMB, soit – 61,03% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des stocks de matières premières achetées, tandis que les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement se sont élevés à 1 168 millions de RMB, soit – 46,30% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses d’achat de produits de gestion financière et d’immobilisations achetées et construites; Les travaux de construction en cours se sont élevés à 3 724 millions de RMB, soit + 120,62% d’une année sur l’autre, et nous nous attendons à ce qu’ils soient causés par l’augmentation de nouveaux projets tels que la phase III de la Méthionine, les produits de la série vitaminique et les IPA. À l’heure actuelle, les prix élevés de l’énergie à l’étranger ont entraîné une augmentation des coûts des produits, tels que la va, la Ve et la Méthionine, qui représentent une grande partie de la capacité de production européenne. Nous sommes optimistes que la part de marché de l’entreprise augmentera en raison de l’avantage de faible coût.
Les vitamines sont de plus en plus riches, les parfums et les épices sont raffinés et diversifiés, et l’échelle de la Méthionine est encore en expansion ordonnée. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de vitamines va, ve, VD3, VH, VC et d’autres variétés. Sur la base de l’avantage de synergie de la chaîne industrielle existante et de l’effet de synergie des clients, l’entreprise étendra davantage vb6, vb12 et d’autres variétés liées aux vitamines à l’avenir afin d’enrichir continuellement le portefeuille de produits. L’extension de la chaîne de l’industrie des parfums et des parfums est plus raffinée et diversifiée. 5000 tonnes de Menthol et d’autres produits connexes devraient être mis en production progressivement cette année. À l’heure actuelle, la capacité de production de Méthionine de l’entreprise est de 150000 tonnes, et la construction du projet de 150000 tonnes de la phase III est en cours. Après la conclusion du projet de coopération avec Zhenhai Refining and Chemical methionine, l’échelle de production de Méthionine et la part de marché de l’entreprise seront encore améliorées.
Sur la base de la R & D et de l’innovation, la mise en page de la nouvelle sector – forme matérielle et de la sector – forme API de l’entreprise a progressivement donné des r ésultats. L’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la R & D innovante. Les d épenses de R & D du 2022q1 se sont élevées à 228 millions de RMB, en hausse de 42,50% d’une année sur l’autre. La part des investissements dans la R & D dans les revenus d’exploitation a dépassé 5% pendant de nombreuses années consécutives. Dans le domaine des nouveaux matériaux, l’entreprise continue d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement. La qualité et la part de marché des nouveaux matériaux, tels que les SPA et les APP, sont parmi les plus élevées au monde. La phase III de 7000 tonnes de Spa devrait être mise en production cette année, et le Projet adiponitrile est également en cours d’essai pilote. L’entreprise dispose d’une vaste réserve de projets d’affaires d’API, dont le projet de co production d’anhydride Caron et d’azabicyclique, l’intermédiaire pharmaceutique covid – 19, devrait être mis en production cette année, et l’API pour le traitement de la sécheresse oculaire, le SPFO, devrait être mis en production l’année prochaine, et la rentabilité de l’entreprise sera encore améliorée afin de fournir une garantie solide pour la croissance future de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 55,28 / 66,58 / 7403 milliards de RMB, ce qui équivaut à 2,14, 2,58 et 2,87 RMB de SPE respectivement. À l’heure actuelle, l’évaluation du prix des actions correspondant à PE est 12,3 / 10,2 / 9,2 fois, et la cote d ‘« achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: le calendrier de mise en service des projets en construction est inférieur aux prévisions, les prix des matières premières fluctuent considérablement, les nouveaux arrivants dans l’industrie et les risques liés à la sécurité de la production.
