Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Maintenir la cote « achat » en raison de l’amélioration de la marge bénéficiaire de l’entreprise
Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Le bénéfice net s’est élevé à 214 millions de RMB, en hausse de 5,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit est de 195 millions de RMB, en baisse de 3,1% par rapport à l’année précédente. Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 9,7, 11,7 et 1,4 milliard de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 31,1%, 19,9% et 20,2% d’une année sur l’autre. Le SPE sera de 1,10, 1,31 et 1,58 RMB respectivement, et le prix actuel des actions sera de 31,3, 26,1 et 21,7 fois PE. Étant donné que la demande de Trituration à court terme a bénéficié de l’épidémie, la marge bénéficiaire a augmenté avec une forte certitude au cours de l’année et la cote d ‘« achat » a été maintenue.
Les revenus du premier trimestre ont été conformes aux prévisions et les bénéfices ont été légèrement inférieurs aux prévisions.
Le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2022 a chuté de 2,9%, principalement en raison d’une base plus élevée au cours de la même période l’an dernier. Les recettes du premier trimestre proviennent principalement des éléments suivants: premièrement, la hausse directe des prix au quatrième trimestre de 2021 a entraîné une augmentation moyenne des prix; Deuxièmement, le marché des nouveaux produits après la mise à niveau des produits 2022q1; Troisièmement, l’épidémie a entraîné une demande de stocks de légumes. Les comptes débiteurs à la fin du premier trimestre ont augmenté de 1803% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’octroi de lignes de crédit aux concessionnaires pour soutenir les ventes sur le marché et améliorer la compétitivité; Les engagements contractuels ont augmenté de 60,8% d’une année sur l’autre, ce qui indique que les concessionnaires ont effectué des paiements positifs et que les commandes ont été suffisantes au deuxième trimestre. Compte tenu de l’impact de l’épidémie sur la demande et de la stratégie de diversification des catégories, nous nous attendons à ce que la croissance à deux chiffres des revenus soit réalisée à un taux approximatif tout au long de l’année.
Le bénéfice non net déduit de 2022q1 a diminué de 3,1% et le bénéfice net global a augmenté de 5,4% en raison de l’augmentation du revenu des placements.
La marge bénéficiaire brute de 2022q1 était de 52,4%, en baisse de 7,7 PCT d’une année sur l’autre, en raison des changements apportés aux normes comptables et de l’inclusion du fret dans le règlement des coûts; Deuxièmement, les matières premières à prix élevé de 2021 sont encore utilisées au premier trimestre. En 2022q1, le taux des dépenses de vente a diminué de 6,3pct à 17,9% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement des frais de transport et de la réduction des dépenses de publicité de CCTV et des médias. L’augmentation de 1,1 PCT du taux des frais généraux est due à l’augmentation des salaires des employés et à l’amortissement des actifs incorporels; Le taux des dépenses financières a diminué de 1,8 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des intérêts créditeurs. Le rendement des investissements de 21 millions de dollars a entraîné une hausse de 2,4 PCT du taux d’intérêt net global.
La stratégie de diversification se poursuit et l’amélioration de la rentabilité est le point culminant
En 2022, l’entreprise a adopté la méthode de la diversification des catégories (légumes pressés, plats servis, assaisonnements, etc.) et de la diversification des canaux (développement des canaux de restauration) pour la promotion du marché. Par conséquent, la structure organisationnelle de soutien et la mise en place du personnel ont été fondamentalement achevées, En attendant que l’entreprise développe le marché. L’amélioration de la marge bénéficiaire est le point de vue le plus important en 2022. Les principales sources sont les suivantes: premièrement, l’effet de la hausse des prix à la fin de l’année devrait se manifester tout au long de l’année 2022; Deuxièmement, le prix d’achat des matières premières de légumes verts est plus bas et la baisse des coûts est plus claire; Troisièmement, compte tenu de la réduction des dépenses de publicité, on s’attend à ce que le taux des dépenses de vente diminue légèrement.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation macroéconomique, risque d’expansion du marché et de concurrence, risque de fluctuation des prix des matières premières, etc.
