Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Événement: la compagnie a publié des rapports annuels de 21 ans et des rapports trimestriels de 22 ans. En 2021, elle a réalisé 92,72 / 6,82 / 560 millions de RMB de revenus / bénéfices nets attribuables à la mère / bénéfices nets non attribuables à la mère déduits, soit + 33,1% / + 13,0% / + 0,5% d’une année sur l’autre, et 31,76 / 188 / 178 millions de RMB de revenus / bénéfices nets attribuables à la mère / bénéfices nets attribuables à la mère déduits, soit + 28,1% / – 16,1% / – 17,9% d’une année sur l’autre. 22q1 réaliser le chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère / déduire le bénéfice net non attribuable à la société mère de 23,39 / 2,04 / 178 millions de RMB, soit + 24,2% / + 17,7% / + 14,0% d’une année sur l’autre.
Les légumes préfabriqués ont continué d’augmenter fortement et l’épidémie a affecté la structure du Q1. En ce qui concerne les catégories de revenus, le revenu des nouilles de riz / produits à base de viande / surimi / plats au cours des 21 dernières années a été respectivement de 20,5 / 21,4 / 34,8 / 1,43 milliard de RMB, soit + 24% / + 19% / + 23% / + 112% d’une année sur l’autre. Les plats préfabriqués ont maintenu une croissance rapide sous M. congelés de surface et Xin Hong Ye, avec une deuxième courbe de croissance remarquable. Vue de la Sous – chaîne: les revenus des concessionnaires / supermarchés / franchisés / franchisés / franchisés en 21 ans étaient respectivement de 77,2 / 9,2 / 4,4 / 180 millions de RMB, soit + 32% / + 10% / + 173% / + 102% d’une année sur l’autre. La croissance des franchisés commerciaux a diminué principalement en raison de la forte base épidémique en 20 ans. Entre – temps, le Département des franchisés nouvellement créé a été fusionné avec l’ancien canal franchisé. 22q1 le revenu des produits à base de viande / surimi a augmenté de + 0% / + 1% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’épidémie sur la demande à l’extrémité B, tandis que celui des nouilles de riz à l’extrémité c a bénéficié de l’épidémie et a augmenté de + 17% d’une année sur l’autre, tandis que celui des produits à base de plats a augmenté de + 130%.
Les pressions exercées sur les coûts ont eu une incidence sur la rentabilité du quatrième trimestre, mais l’amélioration trimestrielle a dépassé les attentes. Le taux de profit net de l’entreprise au 21q4 et au 22q1 est respectivement de 5,9% / 8,7%, le taux de profit non net déduit est de 5,6% / 7,6%, et le taux de profit brut est de – 3,1 / – 0,7 PCT d’une année sur l’autre. Plus précisément, 1) Le taux de profit brut au 21q4 et au 22q1 est respectivement de 22,4% / 24,2%, le taux de coût des ventes est de 9,3% / 10,3%, la différence de vente brute est de 13,1% / 13,9%, et le taux de profit brut est de – 3,8 / – 1,6 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières telles que l’huile et les protéines de soja Les taux de dépenses de gestion pour 21q4 et 22q1 étaient respectivement de 3,6% / 3,0%, soit – 0,2 / + 0,3 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse des dépenses d’incitation au capital; Les taux de dépenses financières du 21q4 et du 22q1 sont respectivement de 0,1% / – 0,3%, soit + 0,1 / – 0,3 PCT d’une année sur l’autre. La baisse du Q1 est principalement due à l’augmentation des rentrées de fonds et des intérêts créditeurs. Par rapport à l’année précédente, la rentabilité s’est améliorée trimestriellement. Les taux d’intérêt non nets déduits des 21q4 et 22q1 étaient respectivement de + 2,1 / + 2,0 PCT. La force de récupération de Q1 a dépassé les attentes principalement en raison de la légère baisse des coûts d’achat de viande et de surimi. En même temps, la rentabilité en haute saison de M. congelé et de xinhongye Q1 de l’entreprise a été plus forte.
Il est prévu d’acheter xinliuwu dans la province de Hubei et d’améliorer encore la répartition des matières premières en amont. La société prévoit d’acquérir 70% des capitaux propres de Hubei xinliuwu Food avec 644 millions de RMB au maximum. Xinliuwu se spécialise dans la transformation de l’écrevisse et du surimi d’eau douce. Le revenu / bénéfice net en 2021 est de 8,2 / 0,6 milliards de RMB, et l’engagement de bénéfice net en 2022 – 24 n’est pas inférieur à 0,7 / 0,8 / 0,9 milliard de RMB respectivement.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de l’impact de la situation épidémique sur la demande du côté B et de l’amélioration de la rentabilité du Q1 qui dépasse les attentes, nous avons légèrement réduit l’hypothèse de revenu de 2022 – 23 et légèrement augmenté l’hypothèse de marge brute, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 957 / 12,66 / 1 609 millions de RMB en 2022 – 24 (921 / 1 190 millions de RMB avant l’ajustement de 22 – 23 ans). La répartition des canaux de capacité de l’entreprise est claire et la prévisibilité des flux de trésorerie est forte. Le prix cible correspondant dans le modèle fcfe est de 181,20 RMB, ce qui maintient la cote de « surpoids ».
Conseils sur les risques
Risque de hausse des prix des matières premières; Le risque que l’épidémie affecte la demande de nourriture et de boissons; L’expansion de la capacité n’est pas aussi risquée que prévu, etc.
