Yunda Holding Co.Ltd(002120) ( Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
Les résultats du quatrième trimestre de 21 ans et du premier trimestre de 22 ans ont connu une forte croissance. En 2021, le chiffre d'affaires annuel s'élevait à 41,73 milliards de RMB (+ 24,6%), déduction faite du bénéfice net non attribuable à la mère de 1,40 milliard de RMB (+ 15,9%); Au quatrième trimestre de l'année 21, le chiffre d'affaires d'un seul trimestre s'est élevé à 13,13 milliards de RMB (+ 26,1%), déduction faite d'un bénéfice net non attribuable à la société mère de 700 millions de RMB (+ 96%); Le chiffre d'affaires trimestriel du premier trimestre 2022 s'est élevé à 11,55 milliards de RMB (+ 38,7%), déduction faite d'un bénéfice net non attribuable de 400 millions de RMB (+ 122%). Dans le contexte de la prévention et du contrôle des épidémies au premier trimestre, la performance de l'entreprise est stable.
Le volume d'affaires de l'entreprise a maintenu une tendance à la croissance rapide, les prix sont stables et l'impact de l'épidémie est contrôlable dans l'ensemble. Le volume d'affaires de l'entreprise au quatrième trimestre et au premier trimestre a connu une croissance relativement rapide de 20% et 31%, respectivement. À la mi - mars et à la fin de mars, Shenzhen, Shanghai et d'autres villes ont successivement mis en œuvre la gestion des scellés en raison de la situation épidémique, ce qui a entraîné une diminution de l'efficacité opérationnelle des entreprises de livraison express, ce qui a entraîné une légère détérioration du volume d'affaires quotidien moyen, de sorte que le taux de croissance du volume d'affaires de l'entreprise en mars a diminué à 5%, l La part de marché de la compagnie au premier trimestre a augmenté d'environ 1,4 point de pourcentage à 17,8% d'une année sur l'autre. Depuis le deuxième trimestre de 2021, les organismes de réglementation ont normalisé les comportements de concurrence irrationnels dans l'industrie de l'express, et la guerre des prix a continué de s'atténuer. En particulier après l'entrée dans la haute saison des quatre saisons, les principales sociétés d'Express, telles que Tongda Department, ont formé une alliance des prix, augmenté le prix unitaire de l'express de façon synchrone et maintenu un prix stable au premier trimestre. Les prix Express des billets uniques de la compagnie au quatrième trimestre et au premier trimestre ont augmenté respectivement de 1,9% et 14,9% d'une année sur l'autre (le changement de calibre statistique des activités d'emballage des oiseaux bleus au premier trimestre a eu une légère incidence sur les prix unitaires).
Le bénéfice par billet unique de l'entreprise au quatrième trimestre et au premier trimestre s'est nettement amélioré d'une année sur l'autre, les dépenses en capital ont dépassé le Sommet. Le bénéfice net de l'entreprise au quatrième trimestre et au premier trimestre est respectivement d'environ 0,13 yuan et 0,09 yuan, ce qui s'est nettement amélioré d'une année sur l'autre (respectivement 0,08 yuan et 0,05 yuan pour 20q4 et 21q1). L'amélioration du bénéfice net de l'entreprise au quatrième trimestre est principalement due à l'assouplissement de la concurrence et à la hausse des prix en haute saison; La baisse du bénéfice net d'un seul billet Express au premier trimestre s'explique principalement par l'augmentation de l'amortissement des coûts fixes, l'augmentation des prix du pétrole et l'augmentation des coûts de prévention des épidémies en raison de la baisse du volume d'affaires au premier trimestre. Les dépenses en capital de la compagnie au quatrième trimestre et au premier trimestre sont respectivement de 2,75 milliards de RMB et de 1,37 milliard de RMB, avec une variation annuelle de + 34% et + 7,5%. L'année 2021 est une année importante pour les dépenses en capital de la compagnie (8,2 milliards de RMB de dépenses en capital annuelles). La proportion d'auto - construction du Centre de tri et de transit a considérablement augmenté, et les dépenses en capital devraient diminuer considérablement au cours des deux prochaines années. En outre, la perte de variation de la juste valeur et la perte de valeur du crédit au premier trimestre sont toutes deux causées par des facteurs à court terme et ne sont pas durables.
Indice de risque: évolution de la situation épidémique en Chine; Détérioration de la concurrence des prix; La demande de services de messagerie électronique a augmenté moins que prévu.
Suggestions d'investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d'achat.
Étant donné que la performance des prix au premier trimestre a légèrement dépassé les attentes, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices et nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 23,7 / 32,0 / 3,89 milliards de RMB (marge d'ajustement de 22 à 23 ans + 18,5% / + 15,2%), en hausse de 60% / 35% / 22% d'une année sur l'autre. Compte tenu de l'impact contrôlable de l'épidémie sur l'entreprise et du maintien de la cote d '« achat » de l'entreprise, l'évaluation PE du cours des actions correspondant au SPE de 22 à 23 ans est de 18X et 13X respectivement.
