Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ( Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel de 21 ans. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9683 milliards de RMB (YOY + 59,90%) et un bénéfice net de 1077 milliards de RMB (+ 100,66%), et la société prévoit de distribuer un dividende en espèces de 2,05 RMB (impôt inclus) par 10 actions. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2 136 millions de yuan (+ 50,04%) et un bénéfice net de 206 millions de yuan (+ 183,18%).
Avis de sécurité:
L’équipement et les appareils ont connu une croissance globale et la marge brute a légèrement augmenté. En 2021, les revenus de l’équipement de processus électronique et des composants électroniques de l’entreprise s’élevaient respectivement à 7949 milliards de RMB (YOY + 63,24%) et à 1755 milliards de RMB (YOY + 47,22%); Les marges brutes étaient respectivement de 33,00% (YOY + 3,56 PCT) et 68,90% (+ 2,75 PCT). En 2021, la marge brute globale de la société a atteint 39,41%, en hausse de 2,72 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, la marge bénéficiaire nette attribuable à la société mère était de 11,13%, en hausse de 2,26 PCT d’une année sur l’autre, ce qui correspond essentiellement à l’augmentation de la marge bénéficiaire brute.
L’équipement à semi – conducteurs a la vitesse de croissance la plus élevée et la demande de composants électriques est explosive. Les activités de la société sont principalement financées par trois filiales. En 2021, Northern micro – Electronics (principalement des équipements semi – conducteurs), Northern Vacuum (principalement des équipements sous vide) et Qixing huachuang ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 7121 milliards de RMB (YOY + 71,39%), 828 milliards de RMB (+ 15,86%) et 1755 milliards de RMB (+ 47,22%). En 2021, le taux de croissance de la microélectronique dans le nord est le plus élevé, ce qui indique que l’équipement semi – conducteur de l’entreprise entre dans la période de récolte et que la performance continue de croître à grande vitesse. Le taux de croissance des revenus de Qixing huachuang est également élevé, ce qui indique que les industries en aval des composants électroniques, comme l’aérospatiale, ont une forte demande.
Les commandes en main sont pleines et la capacité de production sera augmentée de 8,5 milliards de RMB. À la fin de l’année 21, l’inventaire de la société s’élevait à 8 milliards de RMB (+ 63% d’une année sur l’autre) et le passif contractuel à 5 milliards de RMB (+ 66%), ce qui indique que la société est pleine de commandes en main. En août 2021, les projets non publics de la société ont été approuvés par la c
Proposition d’investissement: Compte tenu de la croissance plus rapide que prévu de l’équipement semi – conducteur de la société et de l’amélioration de la marge bénéficiaire, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 1 631 millions de RMB, 2 221 millions de RMB et 2 968 millions de RMB en 2022 – 2024 (les valeurs d’il y a 22 à 23 ans étaient respectivement de 1 217 millions de RMB et 1 647 millions de RMB), ce qui correspond à un ratio P / e de 78, 57 et 43 fois le prix actuel des actions. En tant que chef de file de l’équipement semi – conducteur en Chine, l’entreprise a un grand potentiel de remplacement domestique et maintient la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) Les investissements dans les usines de Wafers en Chine sont inférieurs aux attentes. Si le nombre ou le calendrier d’investissement de l’usine de Wafers est inférieur aux prévisions, la croissance ou le rythme du marché de l’équipement ralentira et la croissance de l’équipement semi – conducteur de l’entreprise pourrait ne pas être à la hauteur des attentes. La croissance des appareils électroniques n’a pas été aussi rapide que prévu. L’industrie en aval des composants électroniques, comme l’aérospatiale, les instruments de précision, l’automatisation et d’autres marchés, si des changements importants se produisent, la croissance de la demande sera inférieure aux attentes, ce qui ralentira la performance globale de l’entreprise. La croissance de l’industrie photovoltaïque ralentit. La tendance à la baisse de la politique de subvention de l’industrie photovoltaïque est évidente, l’industrie sera confrontée à un nouveau modèle de concurrence sur le marché, la croissance de l’équipement sous vide de l’entreprise peut être affectée; La recherche et le développement de nouveaux produits n’ont pas répondu aux attentes. Si les progrès de la recherche et du développement de l’équipement de procédé avancé de l’entreprise ne sont pas aussi rapides que prévu, la croissance des performances au cours des prochaines années aura un impact évident.
