Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) ( Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3687 milliards de RMB, en hausse de 26,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1059 milliard de RMB, en hausse de 31,41% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 1024 milliard de RMB, en hausse de 33,47% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1177 milliard de RMB, en hausse de 33,24% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 330 millions de RMB, en hausse de 20,96% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 326 millions de RMB, en hausse de 23,68% par rapport à l’année précédente.
Commentaires sur l’événement:
La performance globale de l’entreprise est conforme aux attentes et la part des activités de préparation a encore augmenté. Selon nos prévisions de rendement publiées en avril 2021, le revenu d’exploitation de la société en 2021 est estimé à 3657 milliards de RMB et le bénéfice net de la société mère à 1055 milliards de RMB. Le rendement global de la société est conforme à nos attentes. En 2021, l’API standard de l’héparine de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1428 milliard de RMB, Représentant 38,72% du chiffre d’affaires; Les recettes d’exploitation de la préparation se sont élevées à 2 130 milliards de RMB, Représentant 57,79% des recettes; Cdmo et d’autres produits ont réalisé un chiffre d’affaires de 123 millions de RMB, Représentant 3,35% du chiffre d’affaires. En 2021, l’entreprise a continué d’explorer activement le marché chinois des préparations pharmaceutiques à l’étranger, avec une augmentation annuelle des revenus des préparations de 44,52%, ce qui a entraîné une croissance globale des résultats de l’entreprise, ce qui a augmenté la proportion des revenus de 7,22 PTC par rapport à 2020.
La substance médicamenteuse héparine a augmenté régulièrement. En tant que fournisseur mondial influent d’héparine API, l’entreprise a établi une relation d’approvisionnement stable à long terme avec les principaux fabricants mondiaux de préparations d’héparine, y compris Pfizer, sagent et Sandoz, en raison de sa qualité supérieure. En tant qu’entreprise fournissant des flux de trésorerie, l’activité API d’héparine a connu une croissance stable des revenus en 2021, avec un taux de croissance annuel de 9,47%, Représentant 38,72% des revenus et une marge bénéficiaire brute de 52,33%, en baisse de 3,81 PTC par rapport à 2020, principalement en raison de l’augmentation des prix des matières premières d’héparine brutes et des prix de transport en amont.
Les progrès de l’internationalisation des préparations se sont accélérés et les ventes en Chine ont continué de croître. Au cours des dernières années, l’entreprise a continué de promouvoir la vente internationale de produits pharmaceutiques, a accumulé une riche expérience de l’industrie et a obtenu des résultats remarquables dans le domaine de l’injection stérile. En 2021, le pipeline de préparation de l’entreprise s’est continuellement élargi, et près de 30 produits ont été exploités sur le marché américain. Le pipeline de vente global et l’échelle de vente sont entrés dans les rangs de l’équipe de vente de médicaments de niveau intermédiaire ou supérieur. À la fin de 2021, l’entreprise détenait 57 approbations de fabrication de médicaments aux États – Unis et était devenue l’un des fournisseurs les plus complets de pipelines de vente d’injections aux États – Unis. Entre – temps, certains produits pharmaceutiques de l’entreprise ont une part de marché relativement stable sur le marché américain, comme le Bensulfuron atracurium injection / bléomycine injection / gemcitabine injection, qui représente respectivement 30% / 20% / 20% du marché américain. En 2021, l’entreprise d’exportation de préparations aux États – Unis a maintenu une croissance rapide, représentant environ 60% de l’ensemble de l’entreprise. En ce qui concerne les activités de préparation en Chine, l’entreprise a saisi l’occasion du marché de l’évaluation de la cohérence des injections en s’appuyant sur l’avantage d’enregistrement du double rapport Chine – États – Unis. En 2021, l’entreprise a successivement obtenu de nombreux documents d’approbation tels que l’injection de benzènesulfonate d’atracurium, l’injection de baishaoan, l’injection de chlorhydrate de bendamostine, l’injection de millinone et l’injection de fondaparinux sodique, et de nombreux produits ont été mis sur le marché et vendus en Chine. Parmi eux, Bai Xiao’an injection a été commercialisée comme le premier produit en Chine à être considéré comme ayant fait l’objet d’une évaluation de la cohérence, ce qui a grandement répondu aux besoins des patients Chinois atteints de leucémie pour le traitement de la leucémie myéloïde chronique et de la transplantation allogénique de cellules souches hématopoïétiques. En outre, l’injection de Bensulfuron – atracurium et le chlorhydrate de bendamostine pour injection ont remporté avec succès l’appel d’offres pour l’achat centralisé de médicaments dans le cinquième lot de l’Organisation nationale, dont l’injection de Bensulfuron – atracurium est le premier produit d’imitation en Chine. L’entreprise a également remporté l’appel d’offres pour l’achat centralisé dans plusieurs provinces et a obtenu une amélioration rapide de ses ventes sur le marché chinois grâce à ses nouveaux produits cotés en bourse. En 2021, les recettes de la société provenant des préparations pharmaceutiques chinoises ont augmenté d’environ 25% d’une année sur l’autre.
Le Service cdmo est entré dans le domaine des biopharmaceutiques macromoléculaires. En 2021, jianjin Pharmaceutical, une filiale de l’entreprise, a signé un accord de coopération stratégique avec ses clients pour l’innovation de médicaments macromoléculaires biologiques cdmo: fournir des services à l’ensemble de la chaîne industrielle, de la solution mère à la commercialisation des préparations. La mise en place du projet marque l’entrée de la société cotée dans le circuit de la chaîne industrielle cdmo de la solution mère et de la préparation de médicaments biologiques macromoléculaires. L’entreprise fournira à ses clients des services cdmo à plus forte valeur ajoutée dans les domaines des produits chimiques à petites molécules et des biopharmaceutiques à grandes molécules pour les marchés réglementaires mondiaux, comme la Chine, l’Europe et les États – Unis. Nous croyons que les activités de cdmo seront le deuxième moteur de croissance après les activités de préparation.
Les flux de trésorerie opérationnels se sont redressés, la marge brute globale a diminué et le ratio actif – passif a diminué. En 2021, les flux de trésorerie opérationnels nets de la compagnie ont atteint 684 millions de RMB pour la première fois depuis 2019 et ont montré une tendance à l’amélioration trimestrielle. Les flux de trésorerie opérationnels nets de 2021q1 à Q4 étaient respectivement de 06 millions de RMB, 141 millions de RMB, 99 millions de RMB et 438 millions de RMB. En ce qui concerne la marge brute, la marge brute globale en 2021 était de 56,71%, en baisse de 2,25 PTC par rapport à l’année précédente; En ce qui concerne les sous – secteurs, la marge bénéficiaire brute de l’héparine API était de 52,33% (en baisse de 3,81 PCT) et celle de la préparation était de 59,85% (en baisse de 4,04 PCT). Les principales raisons sont les suivantes: premièrement, l’augmentation du prix de l’héparine brute entraîne une augmentation du coût de l’héparine API; Deuxièmement, en raison de l’épidémie, le coût du transport des préparations destinées à l’exportation a augmenté; Troisièmement, la méthode de comptabilisation des recettes provenant des préparations pharmaceutiques chinoises (influencée par le mode centralisé d’achat et de vente) a entraîné des changements dans la marge bénéficiaire brute. Le ratio actif – passif de la société est de 34,25%, en baisse de 17,25 PTC par rapport à l’année dernière, et la structure des actifs s’est considérablement améliorée, principalement en raison de l’augmentation de la contribution des bénéfices de la société à l’actif net.
Conseils en matière d’investissement:
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 13,29 / 17,80 / 2363 milliards de RMB et que le SPE sera de 1,07 / 1,43 / 1,90 RMB respectivement de 2022 à 2024, et que le prix actuel des actions sera 24 / 18 / 14 fois PE. Considérer la substance médicamenteuse héparine de l’entreprise comme un flux de trésorerie stable; Les progrès de l’internationalisation de la préparation se sont accélérés et la force de croissance a été suffisante. L’avantage concurrentiel de base de l’ensemble de la chaîne « enregistrement – production – vente» a été formé. L’entreprise chinoise de préparation a pleinement partagé les dividendes de l’achat centralisé et a également connu une croissance rapide. Nous Maintenons sa cote d ‘« achat».
Conseils sur les risques:
Risque de dépréciation des stocks; Risque de créances irrécouvrables; L’internationalisation de la préparation n’a pas progressé comme prévu; Risque de fluctuation des taux de change.
