Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) ( Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Principaux points d’investissement
En 2022, le bénéfice net attribué à la société mère au cours du premier trimestre était de 1206 milliard de RMB, soit + 84% / – 21% par rapport à l’année précédente, ce qui est conforme aux attentes du marché. En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 13 212 milliards de RMB, en hausse de 105,66% d’une année sur l’autre et de 5,52% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 206 millions de RMB, en hausse de 84,4% d’une année sur l’autre et en baisse de 21,09% d’une année sur l’autre. En termes de rentabilité, la marge brute était de 18,47%, en baisse de 2,8 PCT par rapport à l’année précédente et de 2,23 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net attribuable à la mère était de 9,13%, en baisse de 1,05 PCT par rapport à l’année précédente et de 3,08 PCT par rapport à l’année précédente.
La capacité de production de l’entreprise commune de précurseurs TERNAIRES est progressivement libérée et la contribution de la table de fusion positive BAMO est augmentée. À l’heure actuelle, la société a une capacité de production de précurseurs de 55 000 tonnes et une capacité de coentreprise de 45 000 tonnes pour promouvoir la certification de la production de masse. Nous prévoyons que la société vendra près de 15 000 tonnes de précurseurs au cours du premier trimestre de 2022, avec un rapport d’anneau essentiellement stable. Nous prévoyons que les expéditions de précurseurs TERNAIRES dépasseront 100000 tonnes en 22 ans, avec une augmentation de 70%. En ce qui concerne les bénéfices, nous nous attendons à ce que le bénéfice brut d’une seule tonne de 22q1 soit essentiellement maintenu, ce qui devrait contribuer à un bénéfice brut de 150 à 200 millions de RMB. Nous prévoyons que l’expédition du pôle positif BAMO au cours du premier trimestre de 2022 sera de 16 000 à 18 000 tonnes, que la capacité de production de Chengdu BAMO phase III au milieu de l’année 22 atteindra 100000 tonnes, et que le démarrage du pôle positif à haute teneur en nickel de Guangxi BAMO sera de 50 000 tonnes. Nous prévoyons que la capacité de production de BAMO en 2022 dépassera 90 000 tonnes.
L’épidémie a légèrement affecté la production de cobalt et le cuivre a contribué à stabiliser les bénéfices. Produits Cobalt: Nous nous attendons à ce que la production de produits Cobalt Q1 de l’entreprise touchée par l’épidémie diminue de 10 à 20% en 2022, avec une production totale de 8 à 9 000 tonnes. Produits en cuivre: Nous prévoyons que la production de l’entreprise sera d’environ 25 000 tonnes au cours du premier trimestre de 2022, et le rapport annuel sera essentiellement stable. La production annuelle devrait augmenter légèrement pour atteindre 110000 tonnes +.
Le projet de fusion du nickel par voie humide de la compagnie est en bonne voie et Q1 a commencé à contribuer à l’augmentation en 2022. Nous nous attendons à ce que la production de nickel 22q1 soit de 4 000 à 5 000 tonnes, ce qui est stable par rapport à l’année précédente. Le projet de fusion par voie humide Huayue 60000 tonnes de la société de produits du nickel a été mis en production à la fin de l’année 21. Nous prévoyons que les ressources en nickel auto – produites du 22q1 contribueront de 3 à 4 000 tonnes, et nous prévoyons réaliser un bénéfice net de plus de 800 millions de RMB pour la société mère après la production. Nous prévoyons réaliser un bénéfice net de plus de 400 millions de RMB pour le projet de nickel – glace de 45 000 tonnes de huake. La capacité actuelle de fusion du nickel en construction de l’entreprise est de 345000 tonnes et sera mise en service progressivement de 2022 à 2023. Nous prévoyons contribuer à la nouvelle augmentation des performances.
Il est proposé de mettre en place des incitations limitées en matière d’actions et des plans d’actionnariat des employés, qui couvrent une large gamme et améliorent efficacement la compétitivité à long terme de l’entreprise. Le 26 avril 2022, la société a publié un plan d’incitation restreint aux actions (projet) qui prévoit d’accorder 11 764500 actions restreintes à 1 412 personnes, soit environ 0,96% du capital social de la société, dont 941600 actions ont été accordées pour la première fois au prix de 42,35 RMB par action. En 2022, le nombre maximal d’actions sous – jacentes du plan d’actionnariat des employés de la compagnie est de 6425900, ce qui ne doit pas dépasser 0,53% du capital – actions total actuel de la compagnie. Le montant total initial des fonds levés ne doit pas dépasser 443 millions de RMB et le montant des fonds collectés par Les employés ne doit pas dépasser 220 millions de RMB.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: le climat favorable de l’industrie se poursuit. Nous maintenons le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 57,25 / 74,85 / 9718 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 47% / 31% / 30% d’une année sur l’autre. Le PE correspondant est 16x / 12x / 10x, et 25 xpe sera donné en 2022. Le prix cible correspondant est de 117 RMB. Nous maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions, les prix des matières premières en amont fluctuent considérablement et le risque de pertes flottantes de positions ouvertes couvertes.
