Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Aperçu des résultats: le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2022 a diminué de 13,26% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une perte nette de 3 598 milliards de RMB pour la société mère. La compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, fy2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 14586 milliards de RMB, en baisse de 13,26% d’une année sur l’autre, une perte nette de 3763 milliards de RMB attribuable à la mère, un gain converti en perte d’une année sur l’autre, une perte nette de 3598 milliards de RMB attribuable à la mère et une perte de valeur de 997 millions de RMB attribuable à la provision pour dépréciation des stocks de porcs de boucherie au cours de la période visée par le rapport. Au cours de la période considérée, les dépenses de vente, les dépenses de gestion et les dépenses de R & D ont diminué régulièrement d’une année sur l’autre. Les dépenses financières ont considérablement augmenté sous l’influence de la charge d’intérêt sur les obligations convertibles. Au cours de la période 2022q1, les taux des dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement étaient respectivement de 1,17% / 7,36% / 0,75% / 2,51%, avec une variation annuelle de + 0,08 / + 1,02% / – 0,12 / + 1,24 PCT et une marge de vente brute / marge nette de – 6,25% / – 26,10%, principalement influencés par les pertes d’exploitation porcine.
Le nombre de porcs a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, tandis que la baisse des prix des porcs a entraîné de profondes pertes. Selon le rapport d’exploitation mensuel de la compagnie, 2022q1 a vendu 4024 millions de porcs de boucherie (y compris les porcs à fourrure et les produits frais), en hausse de 91,9% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la récupération de la capacité de reproduction et de l’amélioration de l’efficacité de la capacité de production de la compagnie depuis 2020, qui est conforme au rythme de lancement du plan de production annuel de 18 millions de porcs. Le poids moyen estimé est de 117,8 kg, avec – 0,55% / + 1,40% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6 152 millions de RMB de porcs vivants, en baisse de 18, Principalement en raison de la forte baisse des prix des porcs entre le début de l’année et la fin du premier trimestre, le prix de vente moyen du 2022q1 est estimé à 12,98 yuan / kg, en baisse de 57,52% / 11,08% par rapport à l’année précédente.
Mettre l’accent sur l’amélioration de la qualité des truies de base et l’amélioration significative des indices de production. À la fin de 2021, le nombre de truies reproductrices de haute qualité de l’entreprise était stable à 1 ~ 1,1 million. Depuis 2021q3, le nombre moyen de truies reproductrices saines a augmenté à 10,1 ~ 10,3, et le taux d’inscription a augmenté régulièrement à environ 85% pendant de nombreux mois consécutifs. On s’attend à ce que 2022q1 réalise une nouvelle amélioration et que les données sur la production porcine soient fondamentalement inversées. Les actifs biologiques productifs de 2022q1 s’élèvent à 5 056 milliards de RMB, soit + 6,3% par rapport à l’année précédente. Selon le plan de l’entreprise, le nombre de truies reproductrices de haute qualité sera Avec le rétablissement progressif de l’efficacité de la production et l’accumulation de la dépréciation au stade initial, le coût global de l’élevage porcin de l’entreprise a été réduit en dessous de 18 yuan / kg en janvier 2022, ce qui a diminué régulièrement par rapport au niveau élevé de 22 – 23 yuan / kg en 2020 et devrait continuer à s’améliorer à l’avenir. L’industrie avicole s’est stabilisée et s’est améliorée, et on s’attend à ce qu’elle réalise des bénéfices modestes au cours de la période considérée. Selon le rapport d’exploitation mensuel de la compagnie, 2022q1 a vendu 227 millions de poulets de chair (y compris le poulet à plumes, les produits frais et les aliments cuits), en hausse de 0,14% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen du poulet à plumes jaunes de 2022q1 a été estimé à 13,95 yuan / kg, en hausse de – 2,59% d’une année sur l’autre / 0,79% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir un chiffre d’affaires de 6635 milliards de yuan, en hausse de 0,91% On s’attend à ce que, selon le rapport annuel 2021 de la compagnie, l’efficacité de la production avicole présente également une tendance positive, le taux d’inscription, le rapport entre les aliments et la viande, etc., étant à un niveau historiquement élevé. Jusqu’en février 2022, le coût total du poulet poilu de l’entreprise était d’environ 6,5 yuan / kg. On s’attend à ce que le coût affecté par l’augmentation du coût des aliments pour animaux augmente en février et mars, et on s’attend à ce que l’industrie avicole dans son ensemble présente un faible bénéfice au premier trimestre. En ce qui concerne l’extension en aval, la capacité d’abattage par poste des poulets de chair achevés a atteint 285 millions de poulets par an, ce qui a fortement soutenu le développement des ventes de poulets de chair frais.
Les fonds sont abondants, le mode d’élevage est continuellement amélioré et le cycle d’accueil est stable. À la fin de la période considérée, le ratio actif – passif de la société était de 66,48%, le capital monétaire à la fin de la période était de 6660 milliards de RMB et les actifs financiers transactionnels étaient de 3135 milliards de RMB. La situation financière et la capacité de remboursement de la dette de la société étaient les Principales industries. Le plan préliminaire de dépenses en capital pour 2022 est de 4 à 5 milliards de RMB, ce qui favorisera la mise à niveau constante du mode d’élevage vers « l’entreprise + la Communauté d’élevage + les agriculteurs ». On s’attend à ce que la situation actuelle du Fonds soit stable au bas du cycle. Du côté de l’offre de l’industrie, le prix du poulet jaune est toujours soutenu au cours de l’année. On s’attend à ce que l’entreprise du poulet jaune réalise des bénéfices raisonnables et contribue aux flux de trésorerie positifs en 2022, en attendant que le cycle inverse la force de l’entreprise du
Prévision des bénéfices: Double chef de file dans l’élevage de porcs et de poulets de chair, avec des avantages évidents dans l’échelle de l’élevage, le contrôle des coûts et l’efficacité de la gestion de l’exploitation, l’aménagement complet en amont et en aval de la chaîne industrielle, la transformation des produits frais a progressé régulièrement. Nous sommes optimistes quant à la récupération de la capacité de production de l’élevage de porcs de l’entreprise et à la possibilité de bénéficier du boom du poulet jaune et de la croissance à double entraînement du poulet et du porc. Nous ajustons la prévision des bénéfices de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise pour fy2022 – 202 04 / 2.06 / 0.32 yuan / action, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: éclosion de maladies industrielles, éclosion répétée de covid – 19, inversion des prix des porcs plus faible que prévu.
