Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
Faits saillants des résultats financiers: 1. La dynamique de croissance des revenus s’est poursuivie et le bénéfice net a continué d’augmenter de près de 30%. Sous l’influence d’un ralentissement d’une année sur l’autre du revenu net sans intérêt, le taux de croissance des revenus et des ppop pour l’ensemble de l’année 2021 a légèrement diminué, mais a maintenu un taux de croissance élevé de plus de 20%; La dynamique de croissance du premier trimestre de 22 ans s’est poursuivie, les revenus ont augmenté de 17,6% d’une année sur l’autre et le taux de croissance du ppop a diminué à 14,9% d’une année sur l’autre en raison de l’élargissement des dépenses. Dans le contexte d’une excellente qualité des actifs, la provision a légèrement ralenti et le bénéfice net a maintenu un niveau élevé de près de 30% d’une année sur l’autre, augmentant respectivement de 29,95% et 28,9% d’une année sur l’autre en 2021 et au premier trimestre de 22 ans. 2. Au cours du premier trimestre, les dépôts et les prêts ont été florissants et les prêts ont continué de croître de 7,9%. Au premier trimestre, les prêts ont augmenté de 30,6 milliards de RMB, ce qui est essentiellement inchangé par rapport à la même période l’an dernier. Sur la base d’une forte croissance des prêts aux entreprises au premier trimestre et du crédit de détail au quatrième trimestre, le ratio des prêts aux entreprises a augmenté régulièrement, respectivement de + 10,2% et 1,1%, représentant respectivement 38,0% et 11,8% des actifs portant intérêt, et le ratio des prêts totaux a atteint un sommet historique de 49,8%. Le taux de croissance des dépôts a été brillant, avec une augmentation trimestrielle de 56,3 milliards de RMB, en hausse de 10 milliards de RMB par rapport à la même période en 21 ans, en hausse de 10,6% par rapport à l’année précédente, et la proportion de la dette portant intérêt a augmenté à 77% par rapport à l’année précédente. 3. Les recettes provenant de la gestion financière n’ont pas diminué. Bien que le taux de croissance du revenu intermédiaire ait légèrement ralenti, il est resté faible dans l’ensemble, avec une augmentation annuelle de 45,9% et 28,4% respectivement pour 2021 et 1q22, dont une augmentation annuelle de 71% du revenu des entreprises de gestion financière pour 21 ans. 4. Meilleure qualité, marge de sécurité élevée. Mauvais: le taux de mauvais résultats du premier trimestre a diminué de 8,7 pb à 0,91% par rapport à l’année précédente. 1q22 la proportion de prêts concernés n’est que de 0,45%, tandis que la proportion de prêts concernés + non productifs est tombée à 1,36%, ce qui est le niveau historiquement optimal. En retard: en 2021, le taux de retard était de 0,96%, et la proportion de prêts en retard de plus de 90 jours était de 0,80%, ce qui s’est amélioré au cours du semestre. Provisions: le taux de couverture des provisions pour le premier trimestre est passé de + 33,03% à 435,84% en glissement trimestriel, tandis que le ratio crédit / crédit s’est stabilisé à un niveau élevé de 3,95%.
Insuffisance des résultats financiers: l’écart de taux d’intérêt est sensible à la volatilité de l’actif, 1q22 a été réduit en raison de la réévaluation, ce qui a entraîné une baisse du revenu net d’intérêt de – 3,2% en glissement annuel. L’écart de taux d’intérêt 1Q a diminué de 19 pb à 1,90%. Le rendement de l’actif au premier trimestre a été affecté par la réévaluation des prix, qui a chuté de 20 pb par rapport à l’année précédente. On s’attend à ce que le rendement de l’actif au premier trimestre soit principalement affecté par la réévaluation des prêts. Le taux d’intérêt du côté de la dette 4q a légèrement diminué, tandis que 1Q est la marge de contribution positive. À l’avenir, la réduction du plafond des prix des dépôts pourrait encore atténuer le coût de la dette des entreprises et l’écart d’intérêt devrait rester stable.
Conseils en matière d’investissement: rendement élevé et qualité claire des actifs, rapport qualité – prix élevé. Compagnie 2022e, 2023epb1. 07x / 091x; Pe5. 66x / 4.80x (Urban Commercial Bank pb0.72x / 0.64x; pe5.99x / 5.27x), bénéficiant de la planification stratégique du cercle économique de Chengdu – Chongqing, l’entreprise s’intègre à la construction et au développement économiques locaux, soutient activement la construction d’infrastructures locales clés, continue d’augmenter fortement les activités de dépôt et de prêt, fait des travaux approfondis sur les entreprises, et améliore continuellement tous les indicateurs de qualité des actifs à un niveau historiquement supérieur. Il est recommandé de maintenir un suivi actif.
Ajustement des prévisions de bénéfices: selon le rapport annuel & rapport trimestriel, nous ajustons les prévisions de bénéfices. Le résultat d’exploitation prévu pour 2022 / 2023 est de 20883 / 24968 milliards de RMB (la valeur précédente est de 19437 / 22791 milliards de RMB); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 10147 / 11957 milliards de RMB (valeur précédente: 8294 / 9546 milliards de RMB).
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
