Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Événement: la société a publié une annonce et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6549 milliards de RMB en 2021, soit + 24,12% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 981 millions de RMB, soit + 39,86% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1688 milliard de RMB, soit + 12,09% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 89 millions de RMB, soit – 62,24% et – 64,73% d’une année sur l’autre.
La croissance des revenus d’exploitation est conforme aux attentes et la qualité de vie des magasins franchisés est garantie. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires des produits frais a atteint 5,61 milliards de RMB, soit + 15,5% d’une année sur l’autre, dont 43,3 / 0,7 / 6,1 / 590 millions de RMB pour les produits avicoles / animaux / légumes / autres produits, soit une augmentation de 13% / 115% / 16% / 29% d’une année sur l’autre. Les ventes de produits frais ont atteint 481000 tonnes, en hausse de 12,3% par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, la compagnie comptait 13 714 magasins, soit une augmentation nette de 1 315 en 2021. 68% des magasins âgés de plus de 2 ans, dont la contribution au revenu et la composition en volume des magasins le long de la rue et de la communauté sont relativement peu touchés par l’épidémie, représentent les deux tiers; En 2021, le chiffre d’affaires des magasins de plus de 2 ans a augmenté de 20 à 29% d’une année sur l’autre, tandis que celui des magasins de plus d’un an a augmenté de près de 10% d’une année sur l’autre. Seuls les magasins de moins d’un an sont demeurés stables d’une année sur l’autre, et les revenus des magasins en stock ont augmenté positivement avec l’âge des magasins.
Les frais de vente ont considérablement augmenté. En 2021, sous l’effet de la hausse des matières premières, les coûts d’exploitation de la compagnie ont augmenté de 27,5% d’une année sur l’autre, dépassant le taux de croissance des revenus, et la marge brute a diminué de 1,8 PCT à 31,7%. Parmi eux, la marge brute des produits avicoles / animaux / légumes / autres catégories était respectivement de 36,2% / 4,6% / 26,0% / 32,1%, et la marge brute des produits animaux a fortement diminué de 9,9 PCT. Les frais de vente ont considérablement augmenté, les frais de vente ont augmenté de 62,8% d’une année sur l’autre en 2021 et le taux des frais de vente a augmenté de 1,9 PCT à 8,0%. La marge brute de 2021q4 est tombée à 26,3%. En janvier 2022, en raison de la hausse des prix de l’ensemble de la gamme de produits, la marge brute de Q1 est revenue à 30,3%, les frais de vente ont augmenté de 135% d’une année sur l’autre, le taux des frais de vente était de 14% et + 7,3 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation significative des frais de vente est principalement due à 1) La subvention de rabais pour les magasins d’origine (c’est – à – dire la réduction sur le prix d’achat initial); Les subventions à l’ouverture de nouveaux magasins, telles que les subventions à l’achat et les subventions aux frais de décoration; Augmentation des dépenses de marketing et de promotion; Augmentation de la rémunération des employés. En 2021, le taux des frais généraux de gestion a légèrement augmenté de 0,1 PCT à 6,4%, et en 2022q1, il était de 6,96%. En 2021, le taux d’intérêt net a augmenté de 1,7 PCT à 15,0%, le bénéfice net attribuable à la mère au cours du quatrième trimestre de 2021 s’est élevé à 17 millions de RMB, soit – 90,71% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net attribuable à la mère était de 0,99%, et le taux d’intérêt net attribuable à la mère au cours du premier trimestre de 2022 a augmenté à 5,3%.
Conseils d’investissement: l’entreprise a mis en place un système d’affiliation « Chain join, Zhongxing Zhiyuan », qui va de l’avant et de l’arrière avec les franchisés. Si la situation épidémique s’améliore à l’avenir, les franchisés devraient être revitalisés. Continuer à maintenir la cote buy – A et s’attendre à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 1,87 / 2,13 / 2,50 RMB en 2022 – 2024 et que le prix cible de 12 mois soit de 57,53 RMB, ce qui équivaut à 27x P / e en 2022.
Conseils sur les risques: l’ouverture d’un magasin crypté ou l’impact sur les revenus du même magasin, le rendement de l’entreprise investie n’est pas à la hauteur des attentes.
