Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) ( Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) )
Le graphite artificiel reste le courant dominant. Par rapport au graphite artificiel, l’électrode négative à base de silicium a une capacité spécifique plus élevée et peut augmenter la densité d’énergie de la batterie. Les difficultés à surmonter pour les matériaux cathodiques à base de silicium sont les suivantes: changement de volume drastique et Membrane sei instable, qui n’ont pas été surmontées à l’heure actuelle, plus le coût est élevé, le processus d’industrialisation ralentira. Selon les données du ggii, les expéditions chinoises de graphite artificiel en 2020 ont atteint 310000 tonnes, soit plus de 80%.
Les avantages de la graphisation intégrée de la disposition sont évidents, la perméabilité excessive des matières premières de type Coke ou les inconvénients l’emportent sur les avantages. Dans le cas de la cohérence des produits, le coût est la compétitivité de base de l’industrie manufacturière. Selon la lettre de réponse d’augmentation fixe de Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) Par conséquent, la graphisation doit être mise en place pour réduire les coûts. Prenons l’exemple de shangtai Science and Technology, le coût de l’externalisation de la graphisation est de 55 000 yuans plus élevé que le coût de la production de graphisation. Si la proportion d’auto – approvisionnement de la graphisation atteint 100%, la marge brute peut être augmentée de 20 PCT, ce qui réduit considérablement les coûts. En plus de la graphisation, il y a des matières premières qui représentent une part élevée du coût des matières cathodiques. Nous pensons que la garantie appropriée de l’approvisionnement en matières premières peut faire plus de mal que de bien à la pénétration excessive de ce lien, pour les raisons suivantes: 1) selon le processus de production des matières premières du coke, il est constaté que les matières premières du coke sont des sous – produits de l’entreprise chimique du charbon et que la capacité de production de l’entreprise chimique du charbon est largement libérée, de sorte que l’achat de matières premières du coke est relativement facile La différence de prix entre l’auto – production et l’externalisation de la graphisation est de 5 000 à 6 000 yuan / tonne. Dans des conditions normales, le prix unitaire d’achat des matières premières de coke est de 3 000 à 5 000 yuan / tonne, calculé sur la base d’une marge brute de 65% (La marge brute de coke d’aiguille est de 48,7% selon le site officiel de Guangdong Coal – based Carbon Materials Research Co., Ltd.), ce qui permet d’économiser 0,2 à 3 000 yuan / tonne et la valeur est d’environ la moitié de celle de la graphisation. Si la ligne de production de matières premières de type coke est établie séparément, il y aura des inconvénients économiques; En raison de la forte corrélation entre l’évolution des prix et le pétrole, la disposition excessive des matières premières du coke est cyclique. Dans des conditions procycliques, elle profitera de l’augmentation des prix des matières premières et, dans des conditions anticycliques, elle ralentira également la libération des bénéfices de l’entreprise.
Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) : libération de la capacité bénéficiaire, augmentation de la proportion d’auto – approvisionnement en graphisation et libération de l’élasticité des bénéfices.
Les clients de l’entreprise sont de haute qualité. Du côté chinois, les clients comprennent Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) À l’étranger, les clients comprennent ski, en outre LG, Panasonic, Samsung sont également actifs dans le développement. Selon les statistiques de capacité, nous prévoyons que la capacité de production atteindra 7,2 et 162000 tonnes en 2022 – 2023, et que la proportion d’auto – approvisionnement en graphisation atteindra 67% en 23 ans (moins de 45% en 21 ans).
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 19,6 / 45,8 / 6,78 milliards de RMB en 2021 – 2023, avec un taux de croissance annuel de 38% / 134% / 48%. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 3,6 / 7,2 / 1,13 milliard de RMB, en hausse de 130% / 97% / 57% par rapport à l’année précédente. EPS est de 0,5 / 0,99 / 1,56 Yuan, et le cours actuel des actions correspond à PE 42 / 21 / 13. Il est évalué 35 fois en 2022, avec une valeur marchande correspondante de 25,2 milliards de RMB et un cours des actions correspondant de 35 RMB. Il est couvert pour la première fois et est évalué comme « recommandé».
Conseils sur les risques: la capacité industrielle est largement libérée, ce qui entraîne une baisse des prix; La demande en aval est inférieure aux attentes; La capacité de graphisation de l’entreprise n’a pas été mise en production comme prévu.
