Acrel Co.Ltd(300286) ( Acrel Co.Ltd(300286) )
L’épidémie a entraîné un ralentissement de la croissance des bénéfices et l’accélération des travaux de suivi devrait favoriser la reprise de la croissance des résultats. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 210 millions de RMB, en hausse de 3,4%; Le bénéfice net de la société mère a atteint 31,53 millions de RMB, en hausse de 2,3%, ce qui est conforme aux attentes; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère de 29,03 millions de RMB, le bénéfice net est resté stable d’une année sur l’autre. Depuis mars, en raison de l’impact de l’épidémie, la logistique n’est pas fluide, la réception des matières premières et l’expédition des produits sont évidemment bloquées, et la confirmation des revenus ralentit; Entre – temps, les remboursements d’impôt reçus au cours du premier trimestre ont été inférieurs de 2,2 millions de RMB à ceux reçus au cours de la même période l’an dernier (on s’attend à ce que tous les remboursements d’impôt ne soient pas reçus en raison de l’épidémie). Si les facteurs de remboursement d’impôt sont exclus, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère au cours du premier trimestre Dans l’ensemble, l’épidémie du premier trimestre a limité le taux de croissance des revenus de l’entreprise. Si l’épidémie de suivi en Chine est maîtrisée avec succès, l’entreprise devrait accélérer la reprise de la croissance des revenus. À l’heure actuelle, l’entreprise met l’accent sur l’amélioration de la mise en place de canaux de vente, la mise en place d’un réseau d’équipes de vente directe et le développement vigoureux des distributeurs et des canaux de vente en ligne; Entre – temps, l’entreprise encourage activement la mise à niveau itérative des produits. On s’attend à ce que cette année, l’entreprise accélère l’extension des solutions de produits du domaine de l’automatisation des sous – stations au domaine de la gestion intégrée de l’efficacité énergétique et de la lutte contre les incendies, afin de promouvoir L’amélioration continue du prix unitaire des clients et du volume des commandes et de renforcer la dynamique de croissance des bénéfices.
La marge brute s’est redressée et les sorties de trésorerie ont augmenté en raison de la réserve active de matières premières. La marge brute de 2022q1 était de 45,3%, YOY + 0,5 PCT, et la marge brute était essentiellement stable. Le taux des dépenses au cours de la période était de 32,2%, YOY + 0,8 PCS, dont YOY – 2,0 / + 0,9 / + 1,9 / + 0,01 PCS. La baisse du taux des dépenses de vente devrait être principalement due à la réduction des frais de déplacement du personnel de vente en cas d’épidémie; L’augmentation du taux des d épenses de R & D est principalement due à l’attention soutenue que l’entreprise accorde à la R & D des produits et à l’augmentation des investissements connexes. Q1 la perte de valeur des actifs (y compris le crédit) non comptabilisés n’a pas changé d’une année sur l’autre. Le taux d’imposition sur le revenu est de 7,8%, YOY – 4,7 PCT, principalement en raison de la réduction de l’impôt sur le revenu accumulé en raison de l’augmentation et de la déduction des dépenses de recherche et de développement au cours de la période en cours, qui sont payées avant impôt à 100%, et de l’augmentation et de la déduction des dépenses de recherche et de développement à 75% au cours de la même période l’an dernier. Taux d’intérêt net attribuable à la mère 15,2%, YOY – 0,2 PCS. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à environ 62 millions de RMB, contre environ 15 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier. L’augmentation des flux de trésorerie est principalement due à l’augmentation des dépenses en matières premières réservées de la compagnie et à l’augmentation de la marge d’acceptation pour le paiement des marchandises. Le taux de recouvrement et le taux de paiement étaient respectivement de 107% et 167%, YOY + 9 / + 68 PCT.
Rachat actif d’actions et promotion continue de l’actionnariat des employés pour stimuler l’épine dorsale de base. La société annonce la confiance et la reconnaissance de la valeur du Président du Conseil d’administration et du Directeur général en fonction des perspectives de développement futur, et propose que la société rachète des actions de 50 à 100 millions de RMB pour l’incitation au capital ou le plan d’actionnariat des employés, avec un prix de rachat ne dépassant pas 20 RMB / action, afin d’établir et d’améliorer davantage le mécanisme d’incitation à long terme et de mobiliser pleinement l’enthousiasme des cadres supérieurs et des membres de base de la société. Récemment, la société a annoncé la quatrième phase du plan d’actionnariat des employés (projet) et a l’intention d’accorder à l’épine dorsale de base pas plus de 107 personnes 3,17 millions d’actions de la société (à partir des actions rachetées l’année dernière), Représentant 1,48% du capital social total de la société. Le prix d’attribution est de 10 yuan / action. L’objectif de l’évaluation est que le taux de croissance du chiffre d’affaires en 2023 / 2024 ne soit pas inférieur à 15% / 35% par rapport L’entreprise a publié un plan d’actionnariat des employés pour la troisième année consécutive afin d’améliorer continuellement le ratio d’actionnariat des employés, de lier en profondeur les intérêts de base, d’améliorer la vitalité de l’innovation et de promouvoir la croissance continue de l’entreprise.
Proposition d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 2,3 / 3,1 / 420 millions de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, en hausse de 35% / 35% / 34% d’une année sur l’autre, et que le SPE sera de 1,07 / 1,45 / 1,94 RMB (cagr de 2021 à 2024 est de 35%), et que le cours actuel des actions sera 17 / 13 / 9 fois PE, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque d’impact sur l’épidémie plus élevé que prévu, risque de créances irrécouvrables, risque d’amortissement des immobilisations, risque de mise en œuvre du plan de rachat d’actions et d’incitation moins élevé que prévu, etc.
