Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) ( Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) )
Principaux points d’investissement
Événement: Haisco Pharmaceutical Group Co.Ltd(002653) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 345 millions de RMB, en baisse de 45,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net de 35 205100 RMB a été déduit par la société mère, soit une diminution de 75,91% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie au quatrième trimestre s’élevait à 862 millions de RMB, en baisse de 9,68% d’une année sur l’autre et en hausse de 35,74% d’une année sur l’autre, déduction faite du bénéfice non net de 50 millions de RMB, en hausse de 191,48% d’une année sur l’autre;
Commentaires: vérification du point d’inflexion des quatre trimestres, libération continue de cyclophénol: la baisse des revenus des principales entreprises de l’entreprise est principalement influencée par la réduction des prix de l’assurance médicale nationale, l’achat centralisé et d’autres facteurs. Nous croyons que l’influence a fondamentalement diminué et que les fondamentaux de l’entreprise de libération de produits pharmaceutiques innovants continueront de s’améliorer. Voir par produit:
L’injection de mésylate de dorasétron a été fortement influencée par la réduction des prix négociée en Chine. Les produits antiémétiques tumoraux ont diminué de 85,6% à 146 millions de RMB par rapport à 1018 milliard en 2020, ce qui a eu un impact important sur les revenus. La part de marché des produits a augmenté à partir de Q3 et Q4, et les ventes ont repris;
D’autres variétés ont maintenu une croissance stable ou rapide, dont les produits cardiovasculaires sont passés de 4 millions à 41,05 millions et les revenus de nutrition parentérale ont augmenté d’environ 89 millions;
Le cyclophénol est un anesthésique intraveineux de classe 1 développé indépendamment. Il a été approuvé pour être mis sur le marché en décembre 2020. Au cours de la période considérée, le cyclophénol a été nouvellement approuvé comme « induction de l’anesthésie générale» et « sédation pendant la bronchoscopie». Le produit anesthésique a été 2021h1757,7 millions de yuan RMB et a été vendu 60,15 millions de yuan RMB toute l’année. La tendance à l’accélération de la libération est évidente. Après 21 ans de négociation, le cyclophénol est entré dans l’assurance médicale nationale. Nous prévoyons que la libération accélérée se poursuivra pendant 22 ans;
Les dépenses de vente ont diminué et le taux de dépenses est resté stable: en 2021, les dépenses de vente de l’entreprise se sont élevées à 976 millions de RMB, en baisse de 23% d’une année sur l’autre, le taux de dépenses de vente a diminué de 35,2% d’une année sur l’autre et de 2,9 PCT d’une année sur l’autre; Les dépenses de gestion se sont élevées à 352 millions de RMB, en hausse de 11% d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de gestion a augmenté de 12,7% et le TCP a augmenté de 3,2% d’une année sur l’autre. Les d épenses de R & D se sont élevées à 434 millions de RMB, en hausse de 7% par rapport à l’année précédente, et le taux de dépenses de R & D a augmenté de 15,7%, en hausse de 3,5 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute globale de la compagnie était de 66%, en baisse de 2,1 PCT par rapport à la même période l’an dernier.
La R & D continue d’investir et les variétés innovantes stimulent une nouvelle croissance: l’entreprise est entrée dans la phase clinique avec 8 produits pharmaceutiques innovants de classe 1, dont 1) Le cyclophénol a été approuvé comme « sédation et anesthésie en chirurgie / opération non trachéale » et « induction et maintien de l’anesthésie générale ». Les indications « sédation pendant la surveillance sévère » et « sédation et anesthésie en Chirurgie gynécologique externe » ont été déclarées à la NDA en décembre 2021 et janvier 2022, respectivement, et devraient être approuvées cette année. L’admission clinique de phase III aux États – Unis pour les indications d’induction de l’anesthésie générale est en bonne voie. Les analgésiques et les démangeaisons (hsk21542), les névralgiques (hsk16149) et les hypoglycémiants à action prolongée (hsk7653) en sont au stade III; Parmi ceux – ci, 7 653 devraient être achevés et déclarés à la fin de l’année, 21 542 devraient être achevés et 3 à 4 ind devraient être achevés cette année; En ce qui concerne l’internationalisation, l’entreprise a effectué deux essais de phase III sur l’induction de l’anesthésie au cyclophénol (IGA) aux États – Unis. Hsk29116 a obtenu l’approbation ind de la FDA en avril 2022.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: l’entreprise a été affaiblie par la baisse des prix de l’assurance médicale, les médicaments innovants ont bien Progress é, le volume des rejets d’époxyphénol a été rapide, et les prévisions de ventes de la ligne de médicaments innovants ont été révisées à la hausse. Le revenu d’exploitation de L’entreprise est estimé à 3,47 milliards de RMB (3,47 milliards avant ajustement), 4,53 milliards de RMB (4,1 milliards avant ajustement) et 5,55 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024; Augmentation de 25%, 30,4% et 22,6% d’une année sur l’autre; Le point d’inflexion du rendement est déterminé et la cote d’achat est augmentée.
Conseils sur les risques: risque de développement de médicaments, risque de volume du marché inférieur aux attentes, risque de réduction des prix des médicaments, etc.
