Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) ( Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 3875 milliards de RMB (+ 13,08%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 591 millions de RMB (+ 4,72%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 572 millions de RMB (+ 3,40%); Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires s’est élevé à 1070 millions de yuan (- 4,07%), le bénéfice net attribuable à la mère à 121 millions de yuan (- 19,11%) et le bénéfice net non attribuable à la mère à 119 millions de yuan (- 20,97%). La société a l’intention de distribuer des liquidités de 3,00 RMB (taxes comprises) par 10 actions.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1042 millions de RMB (+ 12,53%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 153 millions de RMB (- 1,93%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 152 millions de RMB (- 2,72%). Les résultats ont été légèrement inférieurs aux attentes.
Le volume des ventes de produits borosilicatés de taille moyenne a considérablement augmenté et on s’attend à ce qu’ils obtiennent des résultats après la hausse des prix. En ce qui concerne le fractionnement annuel, le chiffre d’affaires des bouteilles moulées s’est élevé à 1526 milliard de RMB (+ 9,06%) et le volume des ventes à 313200 tonnes (+ 7,38%), dont le volume des ventes de bouteilles moulées en bore – silicium moyen a presque doublé et devrait être d’environ 400 millions de bouteilles. À l’avenir, l’entreprise espère obtenir de grandes commandes dans le processus d’évaluation de la cohérence des injections en raison de ses performances supérieures et de son avantage de prix par rapport aux bouteilles de contrôle du même matériau.
Les bouteilles brunes ont enregistré un chiffre d’affaires de 798 millions de yuan (+ 5,66%) et des ventes de 218900 tonnes (+ 3,42%), les prix unitaires ayant augmenté. Les ventes annuelles ont atteint 3 milliards d’unités, en hausse de 13% par rapport à l’année précédente. Butyl Rubber Plug a enregistré un chiffre d’affaires de 234 millions de RMB (+ 8,87%) et des ventes de plus de 5 milliards d’unités, avec une légère hausse du prix moyen. Le chiffre d’affaires des bouteilles contrôlées s’est élevé à 195 millions de yuan (+ 11,75%) et le volume des ventes à 1 656 millions d’unités (+ 5,55%), le prix moyen a également augmenté, dont 188 millions d’unités (+ 235%) ont été vendues pour la fabrication de bouteilles à tubes borosilicatés moyens; Ampoules ont enregistré un chiffre d’affaires de 48 millions de yuan (+ 6,30%) et des ventes de 1 761 millions d’ampoules (+ 2,55%), dont 55 millions d’ampoules de borosilicium moyen (+ 150%). La qualité et le rendement des tubes en verre borosilicaté neutre de l’entreprise sont progressivement stabilisés et utilisés dans la production de bouteilles en verre de contrôle résistant à l’eau de première classe à partir de 2021 afin de réduire le coût des bouteilles de contrôle de l’entreprise et de stabiliser l’approvisionnement en tubes en verre.
Les bouteilles en plastique recouvertes d’aluminium ont enregistré un chiffre d’affaires de 52 millions de yuan (+ 6,15%) et des ventes de 870 millions d’unités (+ 19,68%), avec des prix moyens en baisse. Le chiffre d’affaires des autres opérations s’est élevé à 1022 milliard de yuan (+ 29,58%), dont près de 50 millions d’unités vendues au cours de l’année (+ 145%). Le développement du vaccin covid – 19 a entraîné une croissance rapide de la demande sur le marché chinois du pré – remplissage et de l’étanchéité. À l’heure actuelle, l’entreprise a conclu une coopération avec China Biopharmaceutical Group, kexing Zhongwei, Cansino Biologics Inc(688185)
Afin de faire face à la pression sur les coûts causée par la hausse des prix des matières premières en vrac, la compagnie a augmenté les prix des produits au quatrième trimestre de 2021. Selon les résultats du 22q1, les revenus à court terme de la compagnie devraient maintenir une croissance stable.
La hausse des prix des matières premières a eu une incidence sur la marge bénéficiaire brute et le taux des dépenses a été bien contrôlé au cours de la période. En 21 ans, la marge brute globale de l’entreprise était de 29,62% (- 3,94 PCT), divisée en: bouteille moulée 40,40% (- 4,48 PCT), bouteille brune 25,76% (- 7,17 PCT), bouchon en caoutchouc butyle 27,72% (- 2,79%), bouteille contrôlée 13,15% (+ 1,99 PCT), ampoule 2,05% (+ 0,14 PCT), bouteille en plastique recouverte d’aluminium 31,18% (+ 4,24 PCT), la baisse de la marge brute de l’entreprise de base est principalement affectée par le prix des matières premières. Les prix du charbon et de la soude ont fortement augmenté et les prix moyens du sable quartz ont continué d’augmenter. Les prix moyens du caoutchouc butylique, influencés par les prix du pétrole brut, ont été élevés. 22q1 a bénéficié d’une augmentation de 1,66 PCT à 29,21% de la marge brute de la société qui a augmenté les prix.
Au cours des 21 dernières années, le taux de R épenses a été de 10,31% (- 1,93 PCT), dans lequel le taux de ventes / gestion / R & D / dépenses financières a diminué de 0,41 / 0,91 / 0,41 / 0,20 PCT, principalement en raison de l’effet d’expansion des revenus et de la réduction des frais de déplacement et de réparation; Au cours de la période 22q1, le taux des dépenses a augmenté de 1,01 PCT à 9,20% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du taux des dépenses de vente de 1,26 PCT d’une année sur l’autre, et l’augmentation prévue du fret et des frais de déplacement est plus importante. Le taux d’intérêt net de la compagnie sur 21 ans est de 15,25%, en baisse de 1,22 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net du 22q1 était de 14,70% (- 2,17 PCT), principalement en raison de l’augmentation des créances et de la perte de valeur des actifs débiteurs.
Maintenir la cote d’achat. L’entreprise est le chef de file du verre médical en Chine. La capacité de production de bouteilles moulées de classe I devrait encore augmenter. Dans le cas d’une forte demande d’évaluation de la cohérence, le volume des ventes devrait maintenir une tendance stable à la hausse; On s’attend également à ce que le pré – Remplissage bénéficie de la demande de commandes de vaccins, et l’entreprise est en train d’augmenter sa capacité initiale. La compétitivité du marché des bouteilles brunes et des bouchons butyliques est également forte. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère pour la période de 21 à 23 ans est de 8,04 / 9,99 / 1121 milliards de RMB, et que le PE correspondant est de 14 / 11 / 10 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: le volume des commandes de produits est inférieur aux attentes; L’expansion de la capacité n’a pas progressé comme prévu; La pression à la baisse sur les prix des produits a été plus forte que prévu.
