Zbom Home Collection Co.Ltd(603801)

Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )

Événement 1: la compagnie publie le rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5153 milliards de RMB, en hausse de 34,17%, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 506 millions de RMB, en hausse de 27,84%, et le bénéfice non net déduit était de 460 millions de RMB, en hausse de 28,25%. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’est élevé à 1 831 millions de RMB, soit une augmentation de 24,69%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 205 millions de RMB, en hausse de 3,92% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice non net a été déduit de 170 millions de RMB, en hausse de – 1,63% par rapport à l’année précédente. En 2021, la compagnie a accumulé 55,02 millions de RMB de réserves pour dépréciation d’actifs, dont 43,33 millions de RMB de pertes de valeur d’actifs et 11,69 millions de RMB de pertes de valeur de crédit.

Événement 2: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires de la société 2022q1 s’élevait à 759 millions de RMB, en hausse de 11,17% et le bénéfice net de la société mère à 51 millions de RMB, en hausse de 1,37%.

La dépréciation accumulée, la pression sur les coûts et les changements dans la structure de l’entreprise ont une incidence sur les bénéfices à court terme, et l’effet d’échelle de la garde – robe continue de se manifester. En termes de rentabilité, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 36,24% (- 1,83 PCT.) en 2021, Réaliser un taux d’intérêt net de 9,81% (- 0,49 PCT.), La marge brute trimestrielle du 21q4 et du 22q1 était respectivement de 36,05% (- 2,33 PCT), 35,08% (- 1,40 PCT.), Le taux d’intérêt net attribuable au parent était de 11,20% (- 2,29 PCT). 6,76% (- 0,65 PCT.), Il s’agit principalement de la dépréciation accumulée, des changements dans la structure de l’entreprise et des fluctuations des matières premières. Par catégorie, la marge brute des armoires en 2021 était de 40,5% (- 1,34 PCT.), La marge brute de garde – robe est de 34,43% (+ 1,03 PCT.), On s’attend à ce que l’effet de taille de la garde – robe se poursuive. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de vente en 2021 est de 14,66% (- 0,27 PCT); Le taux des frais généraux (y compris les frais de recherche et de développement) est de 9,96% (- 1,28 PCT.), Le taux des dépenses de recherche et de développement est de 5,46% (- 0,42 PCT); Taux des frais financiers – 0,14% (- 0,22 PCT.).

Dans le cadre de l’expansion de l’ensemble de la catégorie, la compétitivité des canaux de détail a été améliorée et la structure des clients des canaux en vrac a été optimisée. Par canal: le chiffre d’affaires du canal de distribution de l’entreprise en 2021 est de 2830 milliards de RMB, en hausse de 26,9%, le chiffre d’affaires du 21q4 et du 22q1 est respectivement de 880 millions de RMB et 499 millions de RMB, en hausse de 17% et 12%; Les revenus des canaux autonomes se sont élevés à 323 millions de RMB, en hausse de 39,01%, les revenus des 21q4 et 22q1 se sont élevés respectivement à 100 millions et 74 millions de RMB, en hausse de 13% et 26%; Le chiffre d’affaires des grands canaux s’est élevé à 1651 milliard de RMB, en hausse de 40,59%, tandis que celui des 21q4 et 22q1 s’est élevé respectivement à 720 millions et 128 millions de RMB, en hausse de 26% et en baisse de 1,5%. L’entreprise a continué de promouvoir la conception de produits et l’itération des salles d’exposition pour permettre aux concessionnaires de réaliser une forte augmentation des canaux de vente au détail en 2021; Les grandes entreprises se concentrent sur l’optimisation de la structure de la clientèle, avec 34% des 100 premiers clients à la fin de 2021. Par catégorie: en 2021, le chiffre d’affaires des armoires de cuisine de l’entreprise s’élevait à 2934 milliards de RMB, soit une augmentation de 17,43%, tandis que celui des armoires 21q4 et 22q1 s’élevait respectivement à 1060 milliards de RMB, soit une augmentation de 8,9% et 1,3%; Le chiffre d’affaires de l’ensemble de la maison sur mesure s’est élevé à 1 760 millions de RMB, en hausse de 54,25%, tandis que les revenus des 21q4 et 22q1 se sont élevés respectivement à 570 millions et 330 millions de RMB, en hausse de 38,5% et 19,7%; Le chiffre d’affaires des portes en bois s’est élevé à 169 millions de RMB, soit une augmentation de 162,49%, tandis que celui des portes en bois au 21q4 et au 22q1 a atteint respectivement 0,9 et 0,2 milliard de RMB. En 2021, la porte en bois a mis l’accent sur le développement des canaux d’ingénierie, 13 contrats immobiliers stratégiques ont été signés et le montant des contrats de projets par lots signés a dépassé 100 millions de RMB.

Le rythme d’ouverture des magasins est stable, ce qui favorisera davantage le développement des activités d’assemblage et de l’ensemble de la catégorie en 2022. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 3 742 magasins, soit une augmentation nette de 510, dont 1 691 magasins d’armoires de cuisine (+ 115); 1 619 placards personnalisés (+ 195) avec un rythme d’ouverture stable. En 2021, l’entreprise réorganisera l’équipe de la chaîne d’assemblage, optimisera la structure des clients en vrac, ouvrira de nombreuses catégories et partagera des ressources multicanales, et enrichira l’ensemble de la catégorie de maison personnalisée. Dans l’attente de 2022, l’entreprise améliorera encore la position stratégique de l’entreprise d’assemblage, tout en revenant à la compétitivité des produits, en réalisant une planification et un développement intégrés avec le modèle de toute la catégorie, afin de stimuler davantage le panneau mural de porte en bois, et la coopération de catégorie stimulera la croissance.

Conseils d’investissement: la matrice de produits Multi – catégories de l’armoire de cuisine, de la garde – robe et de la porte en bois de l’entreprise est formée, la deuxième courbe de croissance est ouverte sur mesure dans l’ensemble de la maison, et la coopération de catégorie favorise la croissance. Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus de 62,62 milliards de RMB, 75,56 milliards de RMB et 9 091 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 21,52%, 20,67% et 20,32% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 612, 736 et 886 millions de RMB (les bénéfices sont sous pression à court terme et les prévisions de bénéfices sont révisées à la baisse. Les prévisions précédentes pour 2022 – 2023 étaient de 622 et 747 millions de RMB), en hausse de 21,11%, 20,21% et 20,41% d’une année sur l’autre. Le SPE correspondant est de 1,96, 2,36 et 2,84 RMB, et la cote « achat» est maintenue.

Conseils sur les risques: risque de ralentissement du boom immobilier, risque de hausse des coûts des matières premières et risque de baisse de la marge bénéficiaire moyenne de l’industrie en raison de l’intensification de la concurrence.