Hla Group Corp.Ltd(600398) ( Hla Group Corp.Ltd(600398) )
Les revenus et les résultats ont augmenté de 12% / 40% en 2021, ce qui est conforme aux attentes. La compagnie a publié son rapport annuel de 2021 avec un chiffre d’affaires annuel de + 12,4% à 20 188 milliards de RMB, une marge brute de + 3,2% à 40,6%, un taux de dépenses de vente annuel de + 2,7% à 16,1%, un taux de dépenses de gestion annuel de – 2% à 4,9%, un taux de marge nette de + 2,4% à 12,3%, un bénéfice net de + 39,6% à 2 491 milliards de RMB et un revenu / rendement annuel de – 2,4% / – 10,2% à 60,3 / 440 millions de RMB. Le rendement global de l’entreprise en 2021 est conforme aux attentes. La société divulgue le plan annuel de distribution des bénéfices et propose de distribuer à tous les actionnaires un dividende en espèces de 5,1 RMB (y compris l’impôt) par 10 actions. Le taux de dividende est calculé à 10,5% au prix de clôture du 27 avril.
2022q1 revenus / résultats en baisse de 5% / 14%. Le même jour, la compagnie a publié le rapport trimestriel 2022q1, avec un chiffre d’affaires annuel de – 5,1% à 5212 milliards de RMB, une marge brute annuelle de + 2,4 PCT à 45,3%, un taux de frais de vente / de gestion annuel de + 4,1 / + 0,2 PCT à 17,3% / 6,1%, un taux de bénéfice net de – 1,5 PCT à 13,9% et un bénéfice net de – 14,2% à 720 millions de RMB. En raison de l’épidémie, les ventes finales de la compagnie sont sous pression.
La rentabilité des principales marques a été améliorée et les canaux de vente directe se sont développés rapidement. La marque principale Hla Group Corp.Ltd(600398) série a un chiffre d’affaires annuel de + 10% à 15,13 milliards de RMB, en hausse de – 13% par rapport à la même période en 2019, une marge bénéficiaire brute de + 4 PCT à 40% par rapport à la même période en 2019, et la rentabilité est revenue au niveau de 2019. Au cours de l’année, l’entreprise a continué d’intensifier ses efforts de mise à niveau des produits, en mettant l’accent sur les produits fonctionnels, en lançant plusieurs produits de co – marque IP, en accélérant l’expansion des magasins directs à l’extrémité du canal et en se joignant aux magasins pour optimiser la structure afin d’Améliorer l’efficacité. Magasins de vente directe: le chiffre d’affaires des magasins de vente directe de la société est passé de + 44,4% à 2,47 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et la marge brute est passée de + 7,3 PCT à 63,5% d’une année sur l’autre. À la fin de l’année, les magasins de vente directe de la marque principale étaient de + 241 à 727 au début de l’année. Franchisage et autres canaux: les revenus de franchisage et d’autres canaux de l’entreprise sont passés de + 7,6% à 14,7 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute est passée de + 2,9 PCT à 36,6% d’une année sur l’autre, dont + 33% à 2,7 milliards de RMB de revenus en ligne d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute est passée de – 2,3 PCT à 36,2% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation des activités de promotion en ligne. Selon notre suivi, le classement actuel des ventes de commerce électronique de marque principale est en En 2021, il y avait 112 à 4945 magasins franchisés et associés hors ligne de la marque principale au début de l’année. Q1 affecté par l’épidémie, le chiffre d’affaires de la marque principale est passé de – 7,3% à 4,26 milliards de RMB d’une année sur l’autre, la marge brute est passée de + 3pct à 45,7% d’une année sur l’autre, et il y a eu + 53 magasins directs de la marque principale et – 33 magasins franchisés et associés au cours d’un seul trimestre.
Les nouvelles marques se développent rapidement et ovv continue de croître de façon spectaculaire. San keno: le chiffre d’affaires annuel de San keno est de + 9% à 2,26 milliards de RMB et la marge bénéficiaire brute est de – 1 PCT à 51,6% d’une année sur l’autre; Q1 chiffre d’affaires annuel – 4,3% à 300 millions de RMB, marge brute annuelle – 1,3 PCT à 53,9%. Autres marques: d’autres marques continuent de maintenir un taux de croissance élevé, avec un chiffre d’affaires annuel de + 27% à 2 milliards de RMB et une marge bénéficiaire brute de + 5,7 PCT à 44,1% d’une année sur l’autre; Q1 chiffre d’affaires + 16,7% à 490 millions de RMB, la marge brute est restée stable à 44,4% d’une année sur l’autre, la marque ovv a connu une croissance rapide et le chiffre d’affaires devrait augmenter plus rapidement en 2021 que dans l’ensemble.
Nous nous attendons à ce que les ventes soient stables tout au long de l’année. En 2021, le nombre de jours de rotation des stocks de la compagnie / le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs est demeuré stable à 233 / 18 jours d’une année sur l’autre, et les flux de trésorerie d’exploitation nets sont passés de + 54,1% à 4,36 milliards de RMB d’une année sur l’autre. À la fin de 2022q1, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 8,56 milliards de RMB, en hausse par rapport à la fin de 21q1 et à la fin de 21q1. L’éclosion de H1 dans diverses régions a exercé une pression à court terme sur les ventes. Nous supposons que l’impact de l’éclosion s’est atténué au cours du deuxième semestre, et nous nous attendons à ce que les revenus et les résultats de l’entreprise augmentent à un chiffre tout au long de l’année, parallèlement au plan d’ouverture rapide des magasins de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: l’entreprise est affectée par la fluctuation de la situation épidémique à court terme. L’entreprise se concentrera sur la marque principale à long terme. Entre – temps, la nouvelle marque représentée par ovv se concentrera sur l’amélioration de la capacité hématopoïétique. La politique de dividende de l’entreprise est stable et l’évaluation devrait être rétablie. Compte tenu de l’impact de la situation épidémique, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la mère prévu à 26,45 / 30,36 / 3,37 milliards de RMB en 2022 – 2024, le cours actuel des actions est de 4,87 RMB, ce qui correspond à un pe de 8 fois sur 22 ans, et nous maintenons la cote « surpoids ».
Indice de risque: le taux de rétablissement de l’épidémie n’est pas aussi rapide que prévu; Le risque de baisse continue des marques principales dans les mêmes magasins; L’expansion des activités à l’étranger n’a pas été aussi rapide que prévu; La nouvelle marque de l’entreprise ne s’est pas développée comme prévu.
